寶鋼股份2024年度暨2025年一季度業(yè)績說明會速遞

邂逅 · 3228 期 · 10767 篇

4月28日，寶鋼股份召開2024年度暨2025年一季度業(yè)績說明會。寶武黨委常委、寶鋼股份黨委書記、董事長鄒繼新在會上發(fā)布報告，對2024年度、2025年一季度經(jīng)營業(yè)績進行全面解讀，研判行業(yè)趨勢，介紹全年重點工作，同時分享了公司新一輪規(guī)劃及估值提升計劃等內(nèi)容。寶鋼股份董事、總經(jīng)理劉寶軍，獨立董事謝榮，副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書王娟，副總經(jīng)理蔡延擘出席說明會。

2022年下半年以來，整個鋼鐵行業(yè)進入中長期弱周期的態(tài)勢。在2024年鋼鐵行業(yè)面臨更為嚴峻挑戰(zhàn)的情況下，寶鋼股份通過全體員工的共同努力，較好地完成了各項生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)，2024年全年實現(xiàn)利潤總額93.39億元，2025年一季度實現(xiàn)利潤總額32.92億元，經(jīng)營業(yè)績保持國內(nèi)第一。

寶鋼股份一貫重視市值管理、投資者回報。對于高比例分紅和分紅保底等承諾，寶鋼股份都會認真履行，也會根據(jù)市場情況，擇機實施回購。同時，繼續(xù)策劃第四輪股權(quán)激勵，讓核心員工利益和公司利益捆綁，增強投資者對公司長期發(fā)展的信心。

互動環(huán)節(jié)，公司管理層和參會投資者就行業(yè)形勢、產(chǎn)品經(jīng)營、協(xié)同效益、海外事業(yè)等話題進行了深入交流，氣氛活躍，得到參會者好評。問答精華整理如下——

問答精華

問題一：請問寶鋼股份近期參股馬鋼有限，后期的協(xié)同具體體現(xiàn)在哪些方面？另外，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)角度，寶鋼對長材有新的布局規(guī)劃，與馬鋼有限之間在長材領(lǐng)域有哪些協(xié)同？

近期寶鋼股份公告參股馬鋼有限（待馬鋼股份股東會審議通過），加上之前參股的山鋼日照，公司控股及施加重大影響的鋼鐵產(chǎn)能基本實現(xiàn)了8000萬噸+的戰(zhàn)略目標，這對寶鋼而言是挑戰(zhàn)，但基于寶武整合經(jīng)驗及山鋼日照協(xié)同實踐的成效，我們對參股馬鋼有限充滿信心。

馬鋼股份是中國鋼鐵行業(yè)歷史悠久、底蘊深厚且頗具特色的企業(yè)，在型鋼、車輪鋼等領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，其產(chǎn)品與公司相比既有相似之處，也有獨特品種。參股馬鋼有限是公司的戰(zhàn)略選擇，未來協(xié)同潛力主要體現(xiàn)在以下幾點：一是產(chǎn)線效率方面，馬鋼有限長材產(chǎn)線效率有較大提升空間；二是產(chǎn)品質(zhì)量方面，馬鋼有限板材質(zhì)量，如汽車、硅鋼、熱軋等，提升潛力巨大；三是成本控制方面，馬鋼有限在鐵成本控制上存在很大降本空間；四是管理體系方面，對標寶鋼股份的管理體系，馬鋼有限的營銷、采購等環(huán)節(jié)也有較大的優(yōu)化潛力。

公司未來將重點培育精品長材產(chǎn)品，馬鋼有限也會扮演重要角色。首先是其棒、線產(chǎn)線裝備先進，每年銷售100萬噸優(yōu)質(zhì)圓坯，可用于能源行業(yè)，若能通過協(xié)同支撐充分發(fā)揮并開拓市場，將會產(chǎn)生更大的協(xié)同效益，寶鋼股份有能力協(xié)助其實現(xiàn)；第二是其工藝流程合理，如轉(zhuǎn)爐加精煉流程，相比寶山基地電爐流程更具成本優(yōu)勢，寶山基地電爐產(chǎn)線設(shè)備老舊，單獨發(fā)展的空間是受限的。公告發(fā)布后，寶鋼股份長材的管理人員和技術(shù)人員已入駐馬鋼有限開展調(diào)研工作，力求快速實現(xiàn)協(xié)同效益。

問題二：近年來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品競爭激烈，寶鋼的優(yōu)勢產(chǎn)品如汽車板等面臨同行競爭及產(chǎn)業(yè)鏈降本壓力，請問公司如何持續(xù)保證優(yōu)勢產(chǎn)品未來的競爭力？對這類產(chǎn)品是否有長期的市占率規(guī)劃？

寶鋼汽車板伴隨中國汽車工業(yè)成長，從上世紀90年代實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，到2000年后完成高端汽車板鍍鋅類進口替代，歷經(jīng)20余年發(fā)展，目前國內(nèi)市場占有率穩(wěn)定在50%-55%，在全球汽車板供應(yīng)商中處于第一梯隊。如今中國汽車產(chǎn)業(yè)進入新階段，競爭格局發(fā)生變化，合資企業(yè)高端油車份額有所下降，自主品牌及新能源汽車份額顯著上升，但寶鋼汽車板憑借深厚基礎(chǔ)仍有信心應(yīng)對。

在產(chǎn)品研發(fā)方面，針對新能源汽車對輕量化的需求，寶鋼在高強度汽車板領(lǐng)域技術(shù)儲備、制造能力及規(guī)模均居全球首位。同時積極拓展鋁、鎂等新型材料業(yè)務(wù)，去年在高端汽車鋁板制造方面取得顯著進展，形成全流程高端鋁板制造能力，為汽車廠提供鋼材與鋁材組合的一攬子解決方案。

在供應(yīng)鏈方面，公司在全國乃至全球布局加工配送中心，為汽車廠提供個性化服務(wù)，特別是在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈不全的背景下，其前期介入及設(shè)計支持能力優(yōu)勢凸顯。面對低價競爭，公司一方面正確引導(dǎo)市場，另一方面通過技術(shù)手段降低成本，即在不降低質(zhì)量標準的前提下，通過技術(shù)優(yōu)勢，提升全工序制造能力的技術(shù)，把它轉(zhuǎn)化成成本優(yōu)勢。此外，公司在智能化、數(shù)字化領(lǐng)域起步早、進展快，我們的智能化制造、數(shù)字化管理、數(shù)字化交付、數(shù)字化服務(wù)，在行業(yè)里面形成了比較好的優(yōu)勢。

在運營機制上，公司實施產(chǎn)銷研一體化變革，打破營銷、制造、研發(fā)之間的壁壘，提升市場反應(yīng)速度和服務(wù)水平。

汽車市場是公司戰(zhàn)略重點，汽車板作為核心戰(zhàn)略產(chǎn)品，通過多基地優(yōu)勢、品牌、技術(shù)、產(chǎn)品、效率、數(shù)字化、低碳產(chǎn)品及體系創(chuàng)新能力等多維度支撐，未來市占率只會提高不會降低，投資者可放心關(guān)注寶鋼汽車用材發(fā)展。

問題三：寶鋼以90億元獲得馬鋼有限49%的股權(quán)，相較于凈資產(chǎn)存在一定溢價，而目前鋼鐵股普遍存在破凈現(xiàn)象，從資本市場角度看，是否買貴了？請教謝董事如何看待這個對價？

收購兼并價格至關(guān)重要。從國家層面看，提高產(chǎn)業(yè)集中度、建立有效市場和有序競爭是大勢所趨；對中國寶武而言，此次收購旨在解決同業(yè)競爭問題；從寶鋼股份角度看，旨在提升集中度，發(fā)揮多基地管理體系的效率和效益。馬鋼股份與寶鋼股份同屬中國寶武旗下子公司，此次交易是關(guān)聯(lián)方之間的公平交易。從交易定價方法看，重資產(chǎn)行業(yè)在盈利狀況波動較大的階段，資產(chǎn)基礎(chǔ)法更為合理且易被接受。從馬鋼股份劃轉(zhuǎn)至馬鋼有限的資產(chǎn)范圍，主要集中在那些能夠與寶鋼股份現(xiàn)有生產(chǎn)線迅速產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)品線，如板材生產(chǎn)線以及未來具有較大發(fā)展?jié)摿Φ拈L材和輪軸生產(chǎn)線等，這樣的安排有助于馬鋼有限輕裝上陣，更加專注于其核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。此次評估由第三方評估機構(gòu)作出，賬面凈資產(chǎn)125億經(jīng)評估增至145億，增值率16%，主要原因在于土地使用權(quán)增值，馬鋼歷史悠久，其擁有的土地原始成本較低，另一方面就是不少固定資產(chǎn)經(jīng)折舊后賬面余值已經(jīng)很低，但其狀態(tài)良好，所以部分資產(chǎn)評估時也會有一定的增值空間。橫向?qū)Ρ?023年底寶鋼股份收購山鋼日照17%的溢價率，以及中信收購南鋼的案例，我覺得此次寶鋼股份收購馬鋼有限16%的溢價率是客觀且公允的。

問題四：今年以來，全球關(guān)稅壁壘日益嚴峻，韓國、越南等國家對中國鋼材直接出口加征關(guān)稅，中美貿(mào)易戰(zhàn)也全方位影響鋼材的間接出口，對下游需求造成沖擊，同時還可能對匯率帶來巨大不確定性，進一步加大鐵礦石進口的風(fēng)險敞口。請問公司如何看待上述因素的潛在影響？并計劃采取哪些具體措施來應(yīng)對外部環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)？

鋼鐵行業(yè)作為制造業(yè)的重要組成部分，我們對國家經(jīng)濟韌性和完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有信心，但仍需積極應(yīng)對諸多外部環(huán)境壓力。美國關(guān)稅政策對寶鋼直接影響微乎其微，我們基本沒有直接出口美國的產(chǎn)品，但間接出口確實受到一定影響，需要我們通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提高附加值來減輕關(guān)稅對利潤的沖擊，同時積極拓展多元化的市場，例如中國產(chǎn)品在歐洲等市場仍有競爭力。

關(guān)于韓國和越南的反傾銷政策，我們出口韓國的產(chǎn)品70%是進到保稅區(qū)，30%是市場流通的，總體影響不是很大。我們出口越南的熱軋也不太多，20萬噸，而且關(guān)稅政策和其他企業(yè)都一樣，總體影響可控的。而且越南對汽車板稅率方面不會有太大的增長，這個是寶鋼的優(yōu)勢。

對此，公司采取積極應(yīng)對措施：一是深入分析反傾銷訴訟的合理性，積極應(yīng)訴并爭取公平貿(mào)易環(huán)境，利用法律手段應(yīng)對不正當(dāng)競爭和關(guān)稅政策；二是調(diào)整出口策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，如增加汽車板出口、減少熱軋產(chǎn)品出口，同時拓展“一帶一路”沿線及其他新興市場；三是關(guān)注匯率風(fēng)險，寶鋼主要依賴進口鐵礦石作為原料，但大部分鋼材是在國內(nèi)銷售，有一定的外匯逆差，通過適當(dāng)套保業(yè)務(wù)鎖定經(jīng)營風(fēng)險，同時減少美元融資敞口，降低匯率波動影響；四是降低庫存風(fēng)險，優(yōu)化各渠道庫存管理；五是評估客戶授信風(fēng)險，及時調(diào)整授信政策。寶鋼在資金管理、匯率管控方面經(jīng)驗豐富，有專業(yè)團隊負責(zé)，全方位評估和應(yīng)對風(fēng)險，確保公司穩(wěn)健運營。

問題五：今年以來政府多次提到要反內(nèi)卷，針對鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量進行管控，之前市場有傳聞要限產(chǎn)5000萬噸，請問寶鋼這邊所了解到的信息是怎樣的？能否對今年限產(chǎn)的力度和時間節(jié)點作個展望？

近期，由于美國關(guān)稅政策的影響，鋼鐵下游行業(yè)如汽車、家電以及機械等行業(yè)遭受沖擊，導(dǎo)致鋼材需求的變化逐漸顯現(xiàn)并加劇。從基本面上看，合理管控鋼鐵產(chǎn)量是必要的。自今年初以來，政府多次強調(diào)整治內(nèi)卷式競爭，并在《政府工作報告》中提出了“持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控”的方針，具體情況需以國家正式發(fā)布的政策文件為準。

一直以來，我們倡議相關(guān)部門應(yīng)關(guān)注超低排放改造、能效標桿達標及碳排放績效等關(guān)鍵領(lǐng)域，并采取獎優(yōu)罰劣的措施?！耙坏肚小钡淖龇ūM管看起來能迅速見效，但從長遠來看，可能會縱容“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，對鋼鐵行業(yè)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型不利。近期出現(xiàn)了不少積極的發(fā)展趨勢。首先，鋼鐵行業(yè)已被正式納入全國碳排放交易市場，這一舉措有助于強化行業(yè)的自我約束機制。其次，《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》的發(fā)布，不僅有利于資源向更具優(yōu)勢的企業(yè)集中，而且從長遠角度出發(fā)，將推動鋼鐵企業(yè)的管理模式由簡單的符合性評估轉(zhuǎn)向分級分類管理。

無論限制措施如何實施及限制程度如何，我們都要在遵守相關(guān)要求的前提下，盡量堅持滿產(chǎn)滿銷策略。作為中國寶武旗下的旗艦子公司，寶鋼股份在資源分配和產(chǎn)能保障方面具有一定優(yōu)勢，中國寶武會根據(jù)競爭能力和資源分配情況優(yōu)先支持寶鋼股份。此外，寶鋼股份實行一公司多基地模式，在應(yīng)對限產(chǎn)時具有較大的調(diào)整空間，能夠通過基地間的靈活調(diào)配實現(xiàn)效益最大化?；谥袊鴮毼涞恼w指標優(yōu)勢，預(yù)計寶鋼股份在2025年相比2024年將具備更好的滿負荷、高效率生產(chǎn)條件，充分發(fā)揮差異化產(chǎn)品的競爭力和資產(chǎn)優(yōu)勢，實現(xiàn)高效化發(fā)展。

問題六：廣汽埃安的一款高端車上已經(jīng)用上了非晶電機，用非晶材料替代無取向硅鋼，根據(jù)媒體報道，一些頭部的車商也做類似的研究。想請教下寶鋼如何看待以及如何應(yīng)對非晶材料對無取向的替代，是不是一個大趨勢？

非晶材料與硅鋼同屬軟磁材料，存在一定的競爭和替代關(guān)系。非晶優(yōu)勢在于鐵損較低，但存在諸多局限性：一是非晶材料脆性大，難以滿足新能源汽車電機高速沖壓的需求，且對模具磨損嚴重，批量應(yīng)用困難；二是其飽和磁通密度低，僅為1.56特斯拉，遠低于硅鋼的2.06特斯拉，這意味著為了達到相同的性能，非晶電機需要更大的體積；三是主流新能源汽車硅鋼厚度為0.25毫米，而非晶厚度僅為0.025毫米，制作鐵芯時每單位體積的有效磁導(dǎo)率難以達到硅鋼水平，且每片需要添加絕緣涂層，進一步增加電機尺寸；四是非晶材料磁致伸縮很高，導(dǎo)致噪聲是硅鋼的5-6倍，可能會影響汽車的使用體驗。盡管非晶材料在鐵損方面有一定優(yōu)勢，但汽車電機更注重鐵損、磁感應(yīng)強度和機械強度的綜合平衡。在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，我們聚焦于把無取向新能源汽車電機用鋼做得更好，比如說損耗進一步降低，強度、磁感進一步提升，這與汽車的需求是比較契合的，更高的磁感帶來更好的啟動性能，更高的強度帶來更高的轉(zhuǎn)速和更好的安全性，而鐵損的降低對續(xù)航的影響并不明顯，無取向硅鋼在新能源汽車領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢，短期內(nèi)難以被替代，因此寶鋼將繼續(xù)聚焦無取向硅鋼的研發(fā)和生產(chǎn)，提升其性能以滿足市場需求。同時，我們也會持續(xù)關(guān)注非晶材料的發(fā)展。

問題七：隨著超低排放改造等環(huán)保投資高峰逐漸過去，如何展望公司未來資本開支的強度？除了硅鋼、汽車板等以往投入較多的產(chǎn)品領(lǐng)域，未來還有哪些投資方向？

寶鋼股份在資本支出方面一直保持理性，堅決控制投資風(fēng)險，對于該投資的項目毫不猶豫。過去幾年，我們在超低排放改造、綠色低碳發(fā)展方面投入巨大，使四個基地均達到A類企業(yè)標準，運行效果良好。在戰(zhàn)略品種保障方面，硅鋼項目投資達數(shù)百億，目前取得的效益已覆蓋投入。同時，我們也注重裝備更新升級，確保設(shè)備功能精度滿足產(chǎn)品質(zhì)量和效率要求。目前，公司每年投資額度控制在合理范圍內(nèi)，依據(jù)折舊和凈利潤狀況進行調(diào)整。從未來投資強度來看，隨著新立項投入的減少，明年后年開始資本支出將逐漸下降，但會保持優(yōu)化和變化。未來投資方向主要包括：一是核心戰(zhàn)略產(chǎn)品打造，如精品長材，預(yù)計投資規(guī)模達大幾十億甚至接近百億；二是參股企業(yè)和收購項目，如山鋼日照、馬鋼有限的股權(quán)收購及后續(xù)現(xiàn)場投資，以及海外沙特項目的投資；三是綠色低碳領(lǐng)域，如湛江零碳示范產(chǎn)業(yè)建設(shè)、低成本制氫、氫氣還原等研發(fā)及現(xiàn)場投入，其中湛江零碳示范產(chǎn)業(yè)建設(shè)投資約80億；四是智慧制造方面，如人工智能硬件投入、算力中心建設(shè)等。此外，公司還將關(guān)注富氫碳循環(huán)氧氣高爐減碳工藝路線在其他基地的應(yīng)用及相關(guān)投入，以增強公司的核心競爭力，推動可持續(xù)發(fā)展。

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一圖看懂寶鋼股份2024年度業(yè)績

編輯：東方不胖

素材：寶鋼股份提供

出品：寶武融媒體中心

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