短暫的“90天”——中美經(jīng)貿(mào)接觸后的出口變化分析

GUIDE

導(dǎo)讀

本文分析了2025年中美階段性經(jīng)貿(mào)談判成果及其戰(zhàn)略邏輯。雙方通過(guò)建立雙邊磋商機(jī)制，將關(guān)鍵商品關(guān)稅從加征125%和145%降至10%和30%，設(shè)立90天臨時(shí)期限。目前來(lái)說(shuō)，談判成果是全面超預(yù)期的。但若認(rèn)真思考，發(fā)現(xiàn)即便關(guān)稅下降了這么多，但大部分行業(yè)的關(guān)稅稅率仍超過(guò)50%，而事實(shí)上目前大部分行業(yè)的利潤(rùn)率在10%以下，因此相對(duì)于行業(yè)利潤(rùn)率來(lái)說(shuō)，關(guān)稅稅率仍舊偏高。其中汽車(chē)、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略行業(yè)仍維持50%以上高關(guān)稅，顯示博弈策略正從“全面對(duì)抗”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)制衡”。

值得注意的是，90天的關(guān)稅豁免期內(nèi)不確定性依舊較強(qiáng)，特朗普也表示如果中國(guó)不能在未來(lái)90天內(nèi)與美國(guó)達(dá)成協(xié)議，美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征的關(guān)稅將再次“大幅提高”。根本原因在于“90天的豁免期”并非兩方達(dá)成互信的結(jié)果，而是特朗普面對(duì)國(guó)內(nèi)較大的反對(duì)聲音以及高關(guān)稅政策阻礙了其進(jìn)一步實(shí)施內(nèi)政，因此暫時(shí)讓步的結(jié)果。

在“90天協(xié)議”中，出口貿(mào)易面對(duì)高關(guān)稅終于明顯回落，又同時(shí)面對(duì)90天以后有概率會(huì)重新提高的關(guān)稅，“搶出口”行為變得更加明顯。事實(shí)上，2018年5月19日中美也曾發(fā)布過(guò)聯(lián)合聲明，但在僅維持了十天之后，2018年5月29日美國(guó)政府單方面推翻共識(shí)。正是對(duì)未來(lái)仍抱有較強(qiáng)的不確定性，對(duì)美貿(mào)易的“搶出口”才會(huì)如此激增，而這也在進(jìn)一步地提前透支未來(lái)出口的貨量，“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期”效應(yīng)更加突出。對(duì)應(yīng)到黑色金屬，鋼材的出口激增預(yù)期也同樣改變了原本極度悲觀的行情，冷熱軋價(jià)差有望修復(fù)，但黑色系價(jià)格的反彈仍受出口價(jià)的限制，高度仍舊有限。

綜合來(lái)看，由于中美競(jìng)合并存的關(guān)系基調(diào)尚未改變，而“90天協(xié)議”短暫地打開(kāi)了出口窗口期，90天里出口尚能喘息，但如履薄冰的心理仍舊延續(xù)，“這90天可能是會(huì)是今年出口最好的窗口期”。

正文：

談判成果速覽：共識(shí)與機(jī)制的初步建立

2025年5月12日下午，中美聯(lián)合聲明表示，中國(guó)將今年對(duì)美國(guó)商品加征的關(guān)稅稅率從此前的125%大幅下調(diào)至10%，美國(guó)則從145%降低到30%(含20%芬太尼關(guān)稅)，雙方均設(shè)定為期90天的臨時(shí)期限。

客觀來(lái)說(shuō)，談判成果是全面超預(yù)期的。一方面，市場(chǎng)對(duì)于特朗普的信譽(yù)預(yù)期偏低，因此普遍認(rèn)為此輪中美日內(nèi)瓦談判并不會(huì)這么快有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；另一方面，在90天豁免期內(nèi)，美國(guó)對(duì)中國(guó)的關(guān)稅“待遇”好于市場(chǎng)去年預(yù)期60%的關(guān)稅水平。

綜合來(lái)看，在中美兩國(guó)博弈的格局中，中美雙方都有一定制約對(duì)方和談判的籌碼。而目前，至少在第一個(gè)回合，是以中方態(tài)度堅(jiān)定，美方先態(tài)度緩和為結(jié)果。因此在聯(lián)合聲明發(fā)布之后，市場(chǎng)開(kāi)始定價(jià)中美關(guān)稅降級(jí)，關(guān)系緩和，及關(guān)稅對(duì)出口的沖擊減緩。

中美戰(zhàn)略演變：從“硬對(duì)抗”到“軟制衡”

但若認(rèn)真思考，發(fā)現(xiàn)即便關(guān)稅下降了這么多，但大部分行業(yè)的關(guān)稅稅率仍超過(guò)50%，而事實(shí)上目前大部分行業(yè)的利潤(rùn)率在10%以下，因此相對(duì)于行業(yè)利潤(rùn)率來(lái)說(shuō)，關(guān)稅稅率仍舊偏高。

其中，部分行業(yè)征收稅率超過(guò)60%，比如汽車(chē)及汽車(chē)零配件行業(yè)、建筑與工程行業(yè)、煙草行業(yè)等，黑色金屬所在行業(yè)的金屬、非金屬與采礦業(yè)也征收高達(dá)57.9%的關(guān)稅，而由于232關(guān)稅措施，目前我國(guó)輸美鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅稅率高達(dá)70%以上。或許中美此次談判的成果意味著雙方策略從“全面對(duì)抗”轉(zhuǎn)向了“精準(zhǔn)博弈”。

值得注意的是，90天的關(guān)稅豁免期內(nèi)不確定性依舊較強(qiáng)，特朗普也表示如果中國(guó)不能在未來(lái)90天內(nèi)與美國(guó)達(dá)成協(xié)議，美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征的關(guān)稅將再次“大幅提高”。根本原因在于“90天的豁免期”并非兩方達(dá)成互信的結(jié)果，而是特朗普面對(duì)國(guó)內(nèi)較大的反對(duì)聲音以及高關(guān)稅政策阻礙了其進(jìn)一步實(shí)施內(nèi)政，因此暫時(shí)讓步的結(jié)果。此前在《從“極限施壓”到“動(dòng)態(tài)平衡”：中美貿(mào)易沖突的短期震蕩與長(zhǎng)期變局》一文中，我們提到后續(xù)若美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的衰退跡象，或特朗普民調(diào)支持率大幅下降后，高關(guān)稅環(huán)境或有緩解的可能性，而這種讓步不穩(wěn)定、可能隨時(shí)中止或反復(fù)。

“90天協(xié)議”下“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期”效應(yīng)更加突出

距離4月11日美對(duì)華加征145%的高關(guān)稅過(guò)去一個(gè)月，雖然從4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)出口表現(xiàn)超預(yù)期，以美元計(jì)價(jià)的出口增速達(dá)到8.1%，但或由于搶出口行為仍在持續(xù)，以?xún)r(jià)換量的行為明顯，但高關(guān)稅如果維持，出口顯然會(huì)受到影響，或在5月將會(huì)有所體現(xiàn)。因?yàn)閺闹圃鞓I(yè)PMI分項(xiàng)中的新出口訂單來(lái)看，4月制造業(yè)新出口訂單已明顯環(huán)比回落，而且從我們冷熱價(jià)差的高頻指標(biāo)來(lái)看，近期出口景氣度是在邊際走弱的，只不過(guò)4月還沒(méi)有這么明顯，但進(jìn)入5月，價(jià)差明顯弱于歷史同期水平。

但轉(zhuǎn)折就在“90天協(xié)議”中，出口貿(mào)易面對(duì)高關(guān)稅終于明顯回落，又同時(shí)面對(duì)90天以后有概率會(huì)重新提高的關(guān)稅，“搶出口”行為變得更加明顯。從5月12號(hào)中美和談?dòng)邢⒑?，截?4號(hào)，歐線集運(yùn)2506合約已經(jīng)累計(jì)上漲35%，不少船公司對(duì)美航線迅速“爆艙”。因此，原本5月出口增速會(huì)下降的預(yù)期也有所減弱，目前來(lái)看，5-8月出口增速甚至有持續(xù)高增的可能性。但值得關(guān)注的是，5月14日歐線集運(yùn)2506及2508合約漲停，“90天協(xié)議”協(xié)議期內(nèi)合約漲停，協(xié)議期外合約漲幅有限，市場(chǎng)預(yù)期90天后關(guān)稅仍有上升風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)比2018年的中美談判歷史，我們無(wú)法完全相信美國(guó)政府也是非常合理的。2018年5月19日中美也曾發(fā)布過(guò)聯(lián)合聲明，聲明宣布雙方同意暫停貿(mào)易戰(zhàn)，承諾通過(guò)談判解決分歧。從當(dāng)時(shí)的高頻數(shù)據(jù)冷熱軋價(jià)差上來(lái)看，聲明公布后出口迅速修復(fù)，并在僅維持了十天之后，2018年5月29日美國(guó)政府單方面推翻共識(shí)，宣布對(duì)500億美元中國(guó)商品加征25%關(guān)稅，并威脅進(jìn)一步擴(kuò)大征稅范圍。而冷熱軋價(jià)差也再度走弱，此后的修復(fù)也弱于季節(jié)性特征。

因此，正是對(duì)未來(lái)仍抱有較強(qiáng)的不確定性，對(duì)美貿(mào)易的“搶出口”才會(huì)如此激增，而這也在進(jìn)一步地提前透支未來(lái)出口的貨量，“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期”效應(yīng)更加突出。

對(duì)應(yīng)到黑色金屬，鋼材的出口激增預(yù)期也同樣改變了原本極度悲觀的行情，即便9月以后“90天協(xié)議”失效，關(guān)稅再次提高，24%的暫緩關(guān)稅重新恢復(fù)，但近三個(gè)月的出口量并不會(huì)減少。從2025年鋼材出口數(shù)據(jù)來(lái)看，3-4月高關(guān)稅環(huán)境下，鋼材出口量仍處于歷史偏高位置，主要還是“以?xún)r(jià)換量”的主策略。90天的關(guān)稅下降期內(nèi)，預(yù)計(jì)冷熱軋價(jià)差有望修復(fù)，但黑色系價(jià)格的反彈仍受出口價(jià)的限制，否則“以?xún)r(jià)換量”的效果會(huì)打折扣，因此鋼價(jià)整體高度仍舊有限。

競(jìng)合并存，全球貿(mào)易格局持續(xù)重構(gòu)

展望后續(xù)，美方“邊談邊打”的策略與中方底線剛性的立場(chǎng)仍舊沖突，中美競(jìng)合狀態(tài)并存，美方的“分層降稅”預(yù)期仍在，中方也會(huì)更加主動(dòng)地布局博弈籌碼。因此從這一方面來(lái)看，中國(guó)的長(zhǎng)效機(jī)制的形成或許只是時(shí)間問(wèn)題，并且伴隨著供應(yīng)鏈的雙軌化與規(guī)則的碎片化，全球貿(mào)易格局持續(xù)重構(gòu)。

（1）美方從“極限施壓”到“分層降稅”

美國(guó)對(duì)華關(guān)稅或從全面加征到“分層”策略轉(zhuǎn)變，對(duì)于高科技領(lǐng)域的關(guān)稅，如半導(dǎo)體設(shè)備等，以及汽車(chē)及汽車(chē)零配件行業(yè)，或仍維持50%以上的高關(guān)稅；而對(duì)于消費(fèi)品的關(guān)稅或有所降低，如服裝、家具至25%以下；并豁免消費(fèi)電子等部分行業(yè)，以緩解通脹壓力。因?yàn)檫@樣既可以保護(hù)關(guān)鍵技術(shù)主導(dǎo)權(quán)，又可以緩解美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

（2）中方從“被動(dòng)反制”到“主動(dòng)布局”

在2018年的貿(mào)易摩擦中，中國(guó)一直被單邊施壓，談判試圖用“增量妥協(xié)”換取關(guān)稅暫停，而事實(shí)證明，只有增強(qiáng)技術(shù)自主與體系化反制能力，才能打破“修昔底德陷阱”的邏輯，即一個(gè)新崛起的大國(guó)必然要挑戰(zhàn)現(xiàn)存大國(guó)，而現(xiàn)存大國(guó)也必然會(huì)回應(yīng)這種威脅，這樣戰(zhàn)爭(zhēng)變得不可避免。

2025年中國(guó)以稀土出口管制和數(shù)據(jù)安全法規(guī)為籌碼，同時(shí)加速技術(shù)自主化。談判中，中方堅(jiān)持“對(duì)等原則”，要求美方徹底取消單邊加稅，希望放寬半導(dǎo)體設(shè)備、AI芯片等出口限制。未來(lái)對(duì)于技術(shù)主權(quán)的爭(zhēng)奪會(huì)愈演愈烈，中國(guó)持續(xù)加速大模型研發(fā)，數(shù)字生態(tài)加速分化。

本次談判雖暫停了高關(guān)稅環(huán)境，但后續(xù)再次高企的可能性仍存，揭示了中美戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)未變。未來(lái)90天窗口期充滿(mǎn)變數(shù)，特朗普政府的戰(zhàn)術(shù)性讓步可能隨經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波動(dòng)反復(fù)，這也是市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為“這90天可能是會(huì)是今年出口最好的窗口期”的原因。綜合來(lái)看，由于中美競(jìng)合并存的關(guān)系基調(diào)尚未改變，而“90天協(xié)議”短暫地打開(kāi)了出口窗口期，90天里出口尚能喘息，但如履薄冰的心理仍舊延續(xù)。

小編推薦

?推薦服務(wù)：

聚焦鋼鐵行業(yè)，提供全國(guó)各地鋼材、廢鋼、煤焦、鐵礦石等現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)格、實(shí)時(shí)行業(yè)快訊、鋼廠調(diào)價(jià)信息、市場(chǎng)熱點(diǎn)解讀及研究報(bào)告。

▼速速掃碼領(lǐng)取30天會(huì)員試用▼

?推薦閱讀：

• 黑色期貨飄紅，成交下滑，鋼價(jià)或漲勢(shì)受阻
• 曹劍勇：6月板帶材供需保持壓力，高產(chǎn)+季節(jié)性走弱對(duì)沖出口緩和
• 【產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)解讀】五大品種鋼材需求增供給庫(kù)存降，預(yù)計(jì)后續(xù)供需格局或邊際走弱

?推薦關(guān)注

公眾號(hào)回復(fù)【福利】獲取粉絲專(zhuān)享福利

公眾號(hào)回復(fù)【鋼價(jià)】所有鋼市價(jià)格短信免費(fèi)訂

點(diǎn)擊「閱讀原文」 免費(fèi)領(lǐng)取30天會(huì)員 !!

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對(duì)該稿件內(nèi)容有任何疑問(wèn)或質(zhì)疑，請(qǐng)立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。