供給寬松、需求分化——CCTD煤焦產(chǎn)地調(diào)研實(shí)錄

為全面掌握山西省煤炭及焦化產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行態(tài)勢(shì)，CCTD中國煤炭市場(chǎng)網(wǎng)于4月21日至4月25日組織行業(yè)客戶，對(duì)太原市、介休市、孝義市及柳林縣等地的焦煤、焦化及洗煤企業(yè)展開實(shí)地調(diào)研。

?? 調(diào)研發(fā)現(xiàn)

當(dāng)前行業(yè)整體呈現(xiàn)“供給寬松、需求分化”特征：焦煤短期估值修復(fù)空間有限，后期或再度進(jìn)入焦炭提降周期，而鋼材端螺紋鋼需求表現(xiàn)亮眼，成為市場(chǎng)亮點(diǎn)。

一、行業(yè)運(yùn)行概況

1. 焦煤：高供給壓制價(jià)格，交割壓力成焦點(diǎn)

• 供給端：國有煤礦嚴(yán)格執(zhí)行“以銷定產(chǎn)”策略，全年產(chǎn)量目標(biāo)穩(wěn)定；民營煤礦雖因成本及資源限制局部減產(chǎn)，但整體減量有限。一季度安全事故及工作面調(diào)整對(duì)生產(chǎn)影響微弱，疊加進(jìn)口煤量預(yù)期收縮，市場(chǎng)供需平衡點(diǎn)略有改善。

• 庫存與交割：山西地區(qū)煤礦庫存壓力緩解，但交割環(huán)節(jié)壓力凸顯。2505合約意向交割量預(yù)估為20-30萬噸，倉單成本集中于1000元/噸，低價(jià)倉單或?qū)ΡP面形成壓制。

• 價(jià)格展望：當(dāng)前焦煤現(xiàn)貨成交有所改善，尤其是高硫高強(qiáng)度焦煤，短期或現(xiàn)小幅反彈，但中長期供需寬松格局未改，價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)仍存。

2. 焦炭：庫存高企，第二輪提漲暫時(shí)擱淺

• 生產(chǎn)與庫存：焦化企業(yè)維持高開工率，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存集中于貿(mào)易商及鋼廠環(huán)節(jié)，下游采購意愿偏弱。

• 價(jià)格走勢(shì)：4月中旬在12輪提降以后價(jià)格迎來第一輪提漲已經(jīng)落地，但第二輪提漲暫時(shí)擱淺。若后續(xù)鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)庫存去化，二季度末可能出現(xiàn)1-2輪提漲。當(dāng)前焦企利潤分化，配套化產(chǎn)的企業(yè)盈利相對(duì)穩(wěn)健。

二、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)動(dòng)態(tài)

• 煤礦端：國有煤礦堅(jiān)持穩(wěn)產(chǎn)策略，部分民營礦受成本壓力進(jìn)入減產(chǎn)周期。洗煤廠開工率不足30%，中間環(huán)節(jié)蓄水池功能顯著弱化。

• 焦化端：焦企原料庫存維持低位運(yùn)行，化產(chǎn)配套完善的企業(yè)盈利優(yōu)勢(shì)突出。交割庫容緊張問題凸顯，部分庫點(diǎn)倉單堆存已超設(shè)計(jì)容量。

• 鋼廠端：限產(chǎn)政策尚未落地，生產(chǎn)節(jié)奏以利潤為核心導(dǎo)向。鋼廠庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成材直供比例提升，貿(mào)易商角色逐步弱化。

三、未來展望與提示

• 焦煤：價(jià)格或進(jìn)入“磨底”階段，反彈高度受制于交割壓力及進(jìn)口煤量變化，需警惕高成本民營礦減產(chǎn)對(duì)供給的邊際影響。

• 焦炭：提降周期結(jié)束后，反彈力度取決于鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及庫存去化速度。若鐵水產(chǎn)量回升不及預(yù)期，價(jià)格修復(fù)空間有限。

• 政策與市場(chǎng)：行業(yè)普遍認(rèn)為短期內(nèi)難現(xiàn)強(qiáng)力政策干預(yù)，實(shí)際需求、成本支撐及動(dòng)力煤價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)將成為核心變量。蒙煤競拍規(guī)則調(diào)整、交割庫容擴(kuò)容等動(dòng)態(tài)需重點(diǎn)關(guān)注。

本次調(diào)研揭示了山西省煤焦產(chǎn)業(yè)鏈在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的運(yùn)行韌性。企業(yè)通過優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)、調(diào)整生產(chǎn)策略積極應(yīng)對(duì)短期壓力。未來市場(chǎng)平衡或由鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、成本線支撐強(qiáng)度及政策端潛在變化打破。建議市場(chǎng)參與者密切關(guān)注供需邊際變化，靈活調(diào)整策略，以應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)。

* 個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考

來源 |CCTD中國煤炭市場(chǎng)網(wǎng)

作者李小龍

編輯 | 徐赫陽

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