紫金礦業(yè)與江西銅業(yè)2024年銷售收入結構對比

一、紫金礦業(yè)（601899.SH） 1. 礦產(chǎn)銅、金銷售 ? 收入占比：24.40%（礦產(chǎn)品收入）。 ? 其中，銅業(yè)務銷售收入占抵銷后總營收的27.98%，黃金業(yè)務占49.64%。 ? 礦產(chǎn)銅產(chǎn)量107萬噸，占全國總產(chǎn)量的65%；礦產(chǎn)金73噸，占國內(nèi)24%。 ? 毛利率：礦山企業(yè)毛利率達57.97%，顯著高于冶煉和貿(mào)易業(yè)務。 2. 冶煉銷售 ? 收入占比：59.66%（冶煉產(chǎn)品收入）。 ? 包括電解銅、鋅等冶煉產(chǎn)品，毛利率僅為8.38%。 ? 2024年精煉銅產(chǎn)量約57.5萬噸，同比增5.6%。 3. 貿(mào)易銷售 ? 收入占比：9.68%（貿(mào)易收入），毛利率1.09%。 ? 主要涉及銅、黃金等金屬的貿(mào)易流轉，規(guī)模相對較小但周轉率高。 二、江西銅業(yè)（600362.SH） 1. 礦產(chǎn)銅、金銷售 ? 收入占比： ? 礦產(chǎn)銅收入占比不足5%（2023年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量僅10.1萬噸）。 ? 金相關產(chǎn)業(yè)收入占比14.20%（2024年），但主要為冶煉金，礦產(chǎn)金占比較低。 ? 資源儲備：銅資源量890萬噸、金239噸，遠低于紫金礦業(yè)。 2. 冶煉銷售 ? 收入占比：工業(yè)及其他非貿(mào)易收入占比53.10%（包含陰極銅、銅桿線等冶煉產(chǎn)品）。 ? 陰極銅收入占比52.40%，銅桿線20.88%，冶煉業(yè)務毛利率不足5%。 ? 2024年陰極銅產(chǎn)量229萬噸，同比增長9.28%。 3. 貿(mào)易銷售 ? 收入占比：46.48%（貿(mào)易收入），毛利率低于1%。 ? 以銅精礦、電解銅貿(mào)易為主，規(guī)模龐大但利潤貢獻微弱。 三、核心差異總結 指標 A= 紫金礦業(yè) B= 江西銅業(yè)

營收結構

A: 礦產(chǎn)品（24.4%）+冶煉（59.66%）

B: 冶煉（53.1%）+貿(mào)易（46.48%）

資源掌控力

A: 全球前五銅企，自有礦山主導

B: 冶煉加工為主，依賴外購礦石

盈利質(zhì)量

A: 礦產(chǎn)品毛利率55.75%

B: 冶煉毛利率不足5%

戰(zhàn)略重心

A: 全球化礦山并購+技術賦能

B: 產(chǎn)能擴張+產(chǎn)業(yè)鏈延伸 關鍵結論 1. 紫金礦業(yè)：以自有礦山開發(fā)為核心，礦產(chǎn)銅、金貢獻近1/4收入，且高毛利率支撐利潤彈性；冶煉業(yè)務規(guī)模大但利潤薄，貿(mào)易占比低。 2. 江西銅業(yè)：以冶煉加工+貿(mào)易為主導，陰極銅和銅桿線占營收超70%，但礦產(chǎn)端薄弱，利潤受制于低加工費和貿(mào)易微利。 3. 行業(yè)定位差異：紫金是“資源型礦企”，江西銅業(yè)是“冶煉加工龍頭”，兩者商業(yè)模式和盈利邏輯截然不同。

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