推演螺紋鋼強(qiáng)弱風(fēng)格切換，北強(qiáng)南弱或重演

我的鋼鐵網(wǎng)訊：追溯2024年，國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格經(jīng)歷一半時(shí)間北強(qiáng)南弱，是北方價(jià)格實(shí)現(xiàn)逆襲的一年，期間二季度和三季度兩次反彈北方價(jià)格領(lǐng)漲全國(guó)，區(qū)域價(jià)格分化、強(qiáng)弱輪動(dòng)，資源調(diào)配從一直以來(lái)的北材南下轉(zhuǎn)向南材北上，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年?yáng)|北資源流入華東、華南僅占總流出量的25%，長(zhǎng)途變短途、自產(chǎn)自銷格局基本確立；相反南材北上創(chuàng)下歷史性記錄4-8月份南材北上資源合計(jì)10萬(wàn)噸。

回到當(dāng)前，一季度漸入尾聲，“金三”行情雖未如去年大跌，但也可用“折磨”形容，價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)因素不夠強(qiáng)，向下又有庫(kù)存絕對(duì)值低、同比估值低、供給偏弱等基本面支撐，價(jià)格向下空間有限也成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。暫且不論預(yù)期漲跌，下面從區(qū)域機(jī)會(huì)推演二季度資源調(diào)動(dòng)和區(qū)域強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換的機(jī)會(huì)。

春節(jié)后北方價(jià)格表現(xiàn)略顯落后全國(guó)，西北尤其弱勢(shì)，3月份開始北方大區(qū)華北和西北基差表現(xiàn)出明顯走擴(kuò)跡象，目前130元/噸的基差暫不足以支撐資源調(diào)動(dòng)，去年7月份擴(kuò)大至200元/噸、11月份擴(kuò)大至全年最大250元/噸的基差，且出現(xiàn)較強(qiáng)資源調(diào)動(dòng)積極性。

從過(guò)去幾年視角看：上半年出現(xiàn)北強(qiáng)南弱概率高于下半年，同時(shí)上半年北強(qiáng)南弱時(shí)間周期較下半年長(zhǎng)；五六月份基差容易出高點(diǎn)，下半年高點(diǎn)在九十月份；去年華北與華東基差走擴(kuò)最高在250元/噸，去年出現(xiàn)華北高于華南，實(shí)現(xiàn)逆襲，去年華北與華南基差最高110元/噸。

再看華東與華南，目前基差在-250元/附近，處于偏低狀態(tài)。經(jīng)歷去年華南高價(jià)向底價(jià)模式的轉(zhuǎn)換，華東資源向華南困難加劇，華東資源以自用或輻射周邊為主，不過(guò)去年華北價(jià)格表現(xiàn)較好，華東投放目標(biāo)也開始聚焦華北。

過(guò)去的2024年走出北強(qiáng)南弱格局是在4-5月份，歷史是否重演，筆者結(jié)合數(shù)據(jù)表現(xiàn)和市場(chǎng)情況作推演：

第一， 在整體供大于求的背景下，市場(chǎng)將供給端是否下降作為判斷價(jià)格表現(xiàn)的關(guān)鍵指標(biāo)。從全國(guó)Mysteel小樣本數(shù)螺紋鋼產(chǎn)量視角來(lái)看，一季度受高爐和電爐復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)，螺紋鋼產(chǎn)量觸底反彈且同比去年略高，供給上升價(jià)格承壓。再分區(qū)域來(lái)看，南方大區(qū)產(chǎn)量上升速度最慢，從低點(diǎn)到目前周產(chǎn)量上升27%；北方大區(qū)上升30%；華東上升最快達(dá)到40%。

第二， 2月底全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存由升轉(zhuǎn)降，庫(kù)存進(jìn)入去化周期，雖當(dāng)前去化速度并不理想，但絕對(duì)值偏低對(duì)價(jià)格底部形成支撐，這也是市場(chǎng)不過(guò)分悲觀的關(guān)鍵原因。分區(qū)域來(lái)看，南方大區(qū)受益于產(chǎn)量復(fù)蘇進(jìn)程偏慢，且天氣狀況對(duì)施工相對(duì)友好，那么庫(kù)存相較其他區(qū)域去庫(kù)偏快，也先于全國(guó)其他大區(qū)見頂，當(dāng)然這也是支撐價(jià)格高估值的重要因素。北方大區(qū)需求未全面釋放，庫(kù)存較南方大區(qū)晚一周見頂。華東需求啟動(dòng)情況整體好于北方及其他區(qū)域，但背后供給較強(qiáng)復(fù)蘇也使得去庫(kù)速度晚于南方大區(qū)一周見頂。

第三， 進(jìn)入4月，北方施工條件漸入佳境，且重大會(huì)議過(guò)去后延后復(fù)工的項(xiàng)目也將提上日程，整體預(yù)計(jì)4月份北方全面復(fù)工，而華東、華南需求全面復(fù)蘇先于北方，預(yù)計(jì)4-5月份需求進(jìn)入上半年高峰。

結(jié)合以上數(shù)據(jù)反饋，供給端華東較快的產(chǎn)量上升，鋼聯(lián)小樣本數(shù)據(jù)顯示，華東周產(chǎn)量?jī)H略低南方大區(qū)和北方大區(qū)總和，而據(jù)了解產(chǎn)量仍有繼續(xù)上升的動(dòng)力，區(qū)域鋼廠之間售價(jià)差距有所拉大，近期價(jià)格表現(xiàn)不僅弱于南方，而且被北方基本追平。北方大區(qū)中西北表現(xiàn)最弱，北京與寧夏走擴(kuò)至100元/噸以上，京津冀受制于產(chǎn)量較低及預(yù)期仍有產(chǎn)線停產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)期穩(wěn)中或降，另外去年4-5月京津冀月均消費(fèi)量在110-120元/噸，那么以現(xiàn)在京津冀月產(chǎn)量88萬(wàn)噸，那么月度20萬(wàn)噸資源缺口需外來(lái)資源補(bǔ)充，預(yù)期4月份產(chǎn)量不僅不增，而且仍有鋼廠停產(chǎn)螺紋鋼產(chǎn)線。南方大區(qū)受制于房地產(chǎn)需求下降，需求表現(xiàn)在2024年開始便弱勢(shì)，這在去年南方資源成規(guī)模性北上便可體現(xiàn)。

結(jié)論：區(qū)域基差上北方大區(qū)尤其京津冀或?qū)⒅匮萑ツ陱?qiáng)勢(shì)，4-5月份或強(qiáng)于華東，一定程度向目前高價(jià)區(qū)華南看齊，再次演繹北強(qiáng)南弱格局概率較高，先知先覺經(jīng)銷商已重點(diǎn)關(guān)注華南、華東低價(jià)資源，是否開啟南材北值得重點(diǎn)關(guān)注。基于京津冀海運(yùn)的便利性、海運(yùn)成本優(yōu)勢(shì)，華東、華南資源傾向性較高。重點(diǎn)關(guān)注的還有，以火運(yùn)、汽運(yùn)為主內(nèi)陸鋼廠如西北資源是否加強(qiáng)分流。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考）

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