期貨櫥窗 | 鎳價(jià)反彈重回原價(jià)格區(qū)間，國(guó)內(nèi)外主力持倉(cāng)多空平衡

根據(jù)中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院金志峰院長(zhǎng)創(chuàng)立的“至簡(jiǎn)交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤(pán)面。本欄目聚焦期貨市場(chǎng)自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場(chǎng)資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)研判市場(chǎng)情緒和預(yù)期變化。

4月上旬至5月上旬，空頭撤離疊加多頭抄底推動(dòng)鎳價(jià)重回原價(jià)格區(qū)間，其中，國(guó)內(nèi)外主力持倉(cāng)多空平衡。目前，鎳價(jià)處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間低位，短期反彈重回原價(jià)格區(qū)間運(yùn)行，處于筑底階段。

空頭撤離疊加多頭抄底推動(dòng)鎳價(jià)重回原價(jià)格區(qū)間。滬鎳盤(pán)面，4月7日，滬鎳大幅跳空低開(kāi)跌至最低點(diǎn)115450元/噸，4月中旬至5月上旬，空頭減倉(cāng)疊加抄底多頭資金涌入，推動(dòng)鎳價(jià)重回120000-140000元/噸區(qū)間運(yùn)行。倫鎳盤(pán)面，4月上旬，空頭主動(dòng)增倉(cāng)7000手帶動(dòng)鎳價(jià)跌破運(yùn)行近半年的震蕩區(qū)間下沿15000美元/噸，創(chuàng)2021年以來(lái)新低；4月中旬，多頭資金主動(dòng)增倉(cāng)3000手拉升價(jià)格重回原價(jià)格區(qū)間，之后空頭減倉(cāng)撤退助推鎳價(jià)進(jìn)一步反彈。4月30日，滬鎳收盤(pán)價(jià)123720元/噸，較上月同期129220元/噸下跌4.3%；倫鎳收盤(pán)價(jià)15418美元/噸，較上月同期15918美元/噸下跌3.1%。

圖1：空頭撤離疊加多頭抄底推動(dòng)鎳價(jià)重回原價(jià)格區(qū)間

國(guó)內(nèi)外主力持倉(cāng)多空平衡。4月30日，滬鎳持倉(cāng)量TOP20期貨公司持有凈多頭2585手，由空翻多。5月2日，倫鎳商業(yè)機(jī)構(gòu)持有凈空頭8266手，較上月同期空頭敞口擴(kuò)大4101手；投資基金持有凈空頭6620手，較上月同期空頭敞口收縮2447手。

圖2：國(guó)內(nèi)外主力持倉(cāng)多空平衡

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)處在中等水平。4月30日，滬鎳主力合約持倉(cāng)量6.9萬(wàn)手，一手1噸，上期所指定交割倉(cāng)庫(kù)鎳庫(kù)存2.9萬(wàn)噸，盤(pán)面持倉(cāng)規(guī)模與庫(kù)存之比為2.4倍，處于歷史均值低位；LME3個(gè)月期鎳持倉(cāng)23.9萬(wàn)手，一手6噸，庫(kù)存20.1萬(wàn)噸，月均可交割產(chǎn)量6.7萬(wàn)噸，未來(lái)3個(gè)月內(nèi)持倉(cāng)量與交易所庫(kù)存和產(chǎn)量之和比值為3.5，綜合考慮倫鎳庫(kù)存較為充裕、Cash/3M仍為貼水，市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)處在中等水平。

圖3：市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)處在中等水平

鎳價(jià)處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間低位。滬鎳期貨價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行區(qū)間在11-25萬(wàn)元/噸，倫鎳期貨價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行區(qū)間在10000-35000美元/噸。4月30日，滬鎳主力合約收盤(pán)價(jià)123720元/噸，處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間10%分位；倫鎳期貨收盤(pán)價(jià)15418美元/噸，處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間22%分位。

圖4：鎳價(jià)處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間低位

鎳價(jià)反彈重回原價(jià)格區(qū)間運(yùn)行。4月，滬鎳價(jià)格短暫跌破120000-140000元/噸區(qū)間下沿，之后快速反彈重回原價(jià)格區(qū)間運(yùn)行。4月，倫鎳價(jià)格跌破近半年的震蕩區(qū)間，但底部支撐力量較強(qiáng)，價(jià)格隨后快速反彈重回原價(jià)格區(qū)間內(nèi)，并未形成有效破位。

圖5：鎳價(jià)反彈重回原價(jià)格區(qū)間運(yùn)行

滬鎳和倫鎳遠(yuǎn)月較近月價(jià)格均處于升水狀態(tài)，近期現(xiàn)貨資源維持寬松狀態(tài)。4月30日，滬鎳遠(yuǎn)月合約價(jià)格較近月合約價(jià)格小幅升水1.6%，倫鎳期貨遠(yuǎn)月合約價(jià)格高于近月合約738.82美元/噸，折合升水4.8%；倫鎳Cash/3M貼水199.02美元/噸，較上月同期小幅上漲20.63美元/噸，處于升貼水主要運(yùn)行區(qū)間較低位置，反映現(xiàn)貨資源維持寬松狀態(tài)。

圖6：倫鎳Cash/3M貼水199.02美元/噸

資料來(lái)源：Wind，五礦期貨研究中心

作者 宋歆欣 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員

劉顯杰 五礦期貨研究中心研究員

免責(zé)聲明

上述內(nèi)容僅代表研究員個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表經(jīng)研院觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)，并非給他人所做的操作建議。內(nèi)容僅供參考之用，讀者不應(yīng)單純依靠本資料信息而取代自身獨(dú)立判斷，應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。本公眾號(hào)不對(duì)任何因使用本公眾號(hào)所載任何內(nèi)容所導(dǎo)致或可能引致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。Email: mr@minmetals.com 長(zhǎng)按、掃描二維碼，或者微信中查找“金屬礦產(chǎn)”關(guān)注。主編：金志峰責(zé)任編輯：陳琦

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對(duì)該稿件內(nèi)容有任何疑問(wèn)或質(zhì)疑，請(qǐng)立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。