中美關(guān)稅暫緩，為何中國(guó)鋼鐵出口仍難改善？

核心觀點(diǎn)

日內(nèi)瓦談判后，中美對(duì)彼此的關(guān)稅稅率將大幅下降，顯著緩解市場(chǎng)對(duì)出口及內(nèi)需的悲觀預(yù)期，鋼價(jià)快速反彈。Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，個(gè)別地區(qū)家電企業(yè)增加鋼材原料補(bǔ)庫(kù)，冷熱價(jià)差明顯走擴(kuò)。

但是，整體來(lái)看，鋼材的直接出口與間接出口改善均較為有限，僅見(jiàn)于個(gè)別案例，尚不足以構(gòu)成趨勢(shì)性改善的確認(rèn)信號(hào)。

雖然中美關(guān)稅博弈暫緩后，海外詢單有所增加，外商情緒回暖，但超半數(shù)的企業(yè)出口接單情況并無(wú)明顯改善。鋼材實(shí)際出口需求并沒(méi)有隨著市場(chǎng)情緒和預(yù)期好轉(zhuǎn)出現(xiàn)明顯改善，可能基于2個(gè)原因：

1、中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力走弱，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)：日內(nèi)瓦談判后，國(guó)內(nèi)熱卷價(jià)格反彈帶動(dòng)中國(guó)出口報(bào)價(jià)上升，壓縮出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)。截至5月15日，越南市場(chǎng)-中國(guó)出口熱卷價(jià)差較四月末回落12.5美元/噸至41美元/噸。此外，五月起唐山港口熱卷庫(kù)存連續(xù)2周累庫(kù)，也側(cè)面反映出出口需求的疲弱。

2、中國(guó)對(duì)美鋼鐵出口的非關(guān)稅壁壘未降低：雖然日內(nèi)瓦聲明顯示中美對(duì)彼此的關(guān)稅稅率將大幅下降，但美國(guó)長(zhǎng)期對(duì)華鋼鐵232條款與雙反調(diào)查并未松動(dòng)。日內(nèi)瓦談判后，海關(guān)HS編碼72章下的鋼鐵中國(guó)對(duì)美出口關(guān)稅稅率仍保持累計(jì)65%的水平。

當(dāng)前制造業(yè)出口改善更多源于海外企業(yè)對(duì)90天關(guān)稅暫緩期風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，導(dǎo)致提前備貨，對(duì)長(zhǎng)期用鋼需求推動(dòng)作用有限，并可能透支部分未來(lái)需求。

制造業(yè)內(nèi)需對(duì)鋼材需求的支撐作用也在減弱，Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，五月下游家電企業(yè)原料庫(kù)存創(chuàng)年內(nèi)新高，高庫(kù)存將延緩補(bǔ)庫(kù)意愿，并且制造業(yè)下游行業(yè)也已逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷淡季

因此，當(dāng)前中美關(guān)稅暫緩更多的是對(duì)短期市場(chǎng)預(yù)期的修復(fù)，難言長(zhǎng)期需求改善。

【正文】

關(guān)稅博弈暫緩：市場(chǎng)預(yù)期回暖推動(dòng)鋼價(jià)

5月12日，中美高層貿(mào)易日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明發(fā)布，中國(guó)和美國(guó)對(duì)彼此的關(guān)稅稅率將于5月14日大幅下降。中美關(guān)稅博弈降溫，顯著緩解市場(chǎng)對(duì)出口及內(nèi)需的悲觀預(yù)期，鋼價(jià)快速反彈。

同時(shí)，Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，個(gè)別地區(qū)家電企業(yè)增加鋼材原料補(bǔ)庫(kù)。廣東省作為家電產(chǎn)業(yè)集中度最高的地區(qū)之一，其板材主流消費(fèi)地樂(lè)從市冷熱價(jià)差較周初明顯走擴(kuò)50元/噸（圖1）。

Mysteel調(diào)研結(jié)果與原因解析：鋼鐵出口訂單無(wú)明顯好轉(zhuǎn)

1.調(diào)研結(jié)果

整體來(lái)看：鋼材的直接出口與間接出口改善均較為有限，僅見(jiàn)于個(gè)別案例，尚不足以構(gòu)成趨勢(shì)性改善的確認(rèn)信號(hào)。

Mysteel最新調(diào)研56家板材生產(chǎn)企業(yè)結(jié)果顯示，雖然中美關(guān)稅博弈暫緩后海外詢單有所增加，外商情緒回暖，但調(diào)研樣本中超半數(shù)的企業(yè)出口接單情況并無(wú)明顯改善。同時(shí)，受訪企業(yè)中接單好轉(zhuǎn)的出口企業(yè)中，僅1家企業(yè)出口接單回升至五一假期前水平

有出口計(jì)劃的板材生產(chǎn)企業(yè)中，近五成出口市場(chǎng)以東南亞為主，但普遍反饋海外詢價(jià)情緒有所回暖，大部分企業(yè)仍以交貨存量訂單為主，實(shí)際接單成交量并無(wú)改善。

2、原因解析

鋼材實(shí)際出口需求并沒(méi)有隨著市場(chǎng)情緒和預(yù)期好轉(zhuǎn)出現(xiàn)明顯改善，可能基于2個(gè)原因：

1）中國(guó)出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)走弱，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)

日內(nèi)瓦談判后，國(guó)內(nèi)熱卷價(jià)格反彈帶動(dòng)中國(guó)出口報(bào)價(jià)上升，壓縮出口利潤(rùn)空間。截至15日，Mysteel監(jiān)測(cè)中國(guó)熱卷出口FOB價(jià)格較四月末增加10美元/噸。目前海外主流出口市場(chǎng)與中國(guó)熱卷出口價(jià)差普遍收窄至四月上旬水平（圖4）。越南-中國(guó)熱卷價(jià)差較四月末回落12.5美元/噸至41美元/噸。

此外，五月起唐山港口熱卷庫(kù)存連續(xù)2周累庫(kù)，也側(cè)面反映出了口需求的疲弱

2）中國(guó)對(duì)美鋼鐵出口的非關(guān)稅壁壘未降低

雖然日內(nèi)瓦聲明顯示中美對(duì)彼此的關(guān)稅稅率將大幅下降，但美國(guó)長(zhǎng)期對(duì)華鋼鐵232條款與雙反調(diào)查并未松動(dòng)。日內(nèi)瓦談判后，海關(guān)HS編碼72章下的鋼鐵中國(guó)對(duì)美出口關(guān)稅稅率仍保持累計(jì)65%水平。

圖6：日內(nèi)瓦談判后鋼鐵及其制品出口累計(jì)關(guān)稅

關(guān)稅暫緩對(duì)長(zhǎng)期用鋼需求改善有限

當(dāng)前制造業(yè)出口改善更多源于海外企業(yè)對(duì)90天關(guān)稅暫緩期風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，導(dǎo)致提前備貨，對(duì)長(zhǎng)期用鋼需求推動(dòng)作用有限，并可能透支部分未來(lái)需求。

制造業(yè)內(nèi)需對(duì)鋼材需求的支撐作用也將持續(xù)走弱。根據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，五月下游家電企業(yè)原料庫(kù)存創(chuàng)年內(nèi)新高，高庫(kù)存或延緩部分下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿。

制造業(yè)下游行業(yè)也已逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷淡季根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線排產(chǎn)數(shù)據(jù)，六月空冰洗三大白電計(jì)劃內(nèi)銷量將加速下滑，環(huán)比降速擴(kuò)大4.2個(gè)百分點(diǎn)至5.1%。制造業(yè)內(nèi)需對(duì)熱卷需求的支撐作用將持續(xù)走弱。

因此，當(dāng)前中美關(guān)稅暫緩更多的是對(duì)短期市場(chǎng)預(yù)期的修復(fù)，難言長(zhǎng)期需求改善。

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