金三銀四預(yù)期落空，5月鍍鋅板卷價格或承壓下行

概述：相比于前三個月來說，四月份鍍鋅板卷價格跌幅進一步擴大，前三個月累跌61元/噸，而四月份整月下跌89元/噸，雖然跌幅不算很大，卻也呈現(xiàn)出金三銀四預(yù)期落空的局面。在價格持續(xù)下滑的同時，鋼廠供應(yīng)有所減量，但相比于需求的下降顯得更遜一籌，市場仍然是供過于求，在四月中旬社會庫存出現(xiàn)連續(xù)兩周不降反增。另外，四月份還出臺了出口關(guān)稅政策，雖然一季度出口同比出現(xiàn)增長，但政策實施之后具體會產(chǎn)生多大的影響還是個未知數(shù)。傳統(tǒng)淡季即將來臨，對于五月份鍍鋅板卷行情走勢筆者將通過以下幾點進行簡要分析：

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鍍層板卷進出口情況

圖1：鍍層板（帶）進口情況

2025年3月我國鍍層板（帶）進口總量共計8.03萬噸，月環(huán)比增幅7.97%，年同比降幅26.87%。

圖2：鍍層板（帶）出口情況

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：2025年3月我國鍍層板（帶）出口總量共計187.54萬噸，月環(huán)比增幅26.09%，年同比增幅10.59%。出口端的增量也難以讓人面漏喜色，一季度出口同比增長14.77%，尤其是3月份突破新高，但是很難讓人聯(lián)想到是趕在關(guān)稅政策實施前而加快出口，4月份出口數(shù)據(jù)或出現(xiàn)明顯下降。

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鍍鋅板卷鋼廠國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)情況

圖3：國內(nèi)鍍鋅板卷產(chǎn)能利用率情況

4月份鍍鋅板卷平均產(chǎn)能利用率為64.04%，月環(huán)比上升2.61%，年同比下降1.94%。去年春節(jié)過后開市一個月便達到生產(chǎn)峰值66.55%，之后高產(chǎn)值持續(xù)了近三個月的時間，今年花了兩個多月的時間才達到峰值64.91%，恢復(fù)速度較慢，受需求縮量影響，供應(yīng)較去年也有所減量。由于前四個月價格基本呈現(xiàn)下跌趨勢，并且在四月份鍍鋅與熱軋之間的價差大幅收窄，利潤下降使得鋼廠生產(chǎn)鍍鋅板卷的積極性有所下滑，另外關(guān)稅政策也導(dǎo)致部分鋼廠出口訂單減少，因此產(chǎn)能利用率在四月上旬達到峰值之后便開始下降。

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鍍鋅板卷庫存情況

圖4：國內(nèi)鍍鋅板卷庫存走勢

今年累庫的起點比較比，低位在年前的144.62萬噸，高位在2月份的174.42萬噸，春節(jié)前后兩個月庫存總量增加了近30萬噸，與去年的42萬噸明顯減量，很大程度上是因為從去年下半年開始需求便明顯減量，使得多數(shù)貿(mào)易商做庫存的積極性下降。春節(jié)后一直處于降庫階段，不過進入四月份降速明顯減緩，受價格持續(xù)下行影響，庫存消化困難，甚至出現(xiàn)連續(xù)兩周社會庫存增量的情況。最新一期庫存數(shù)據(jù)為156.08萬噸，雖與往年相比處于低位水平，但相應(yīng)的需求也下降不少，近期處于供需雙弱的局面。

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市場利潤情況

圖5：民營鍍鋅板卷0.3mm盈利空間

4月邯邢C料/熱卷普碳（1010系列）結(jié)算價3290元/噸，較上月下跌70元/噸。4月份民營鍍鋅板卷盈利空間呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢，主要由于在這一輪下跌行情中，熱卷下跌速度要明顯慢于鍍鋅板卷，盈利空間收窄，也能解釋得通上文產(chǎn)能利用率為何出現(xiàn)下滑。目前民營鍍鋅板卷0.3mm盈利空間為220元/噸，月中最低值為140元/噸。

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國內(nèi)市場表現(xiàn)

（一）主導(dǎo)市場行情走勢

圖6：鍍鋅卷板全國均價走勢

4月份鍍鋅板卷價格呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，1.0mm全國均價從月初4111元/噸下跌至月底4022元/噸，整月下跌89元/噸，超過前三個月的累計跌幅。從貿(mào)易商反饋情況來看，4月份需求明顯要弱于3月份，上文提到社會庫存出現(xiàn)連續(xù)兩周增量的情況，加上訂貨成本偏高，不少商家減少了訂貨量。

（二）鍍鋅板卷區(qū)域價差情況

圖7：鍍鋅板卷廣州-天津市場價差情況

4月份國內(nèi)鍍鋅板卷均價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，各主流市場間價差出現(xiàn)較大變化，廣州與天津的價差由月初-240元/噸，持續(xù)擴大至月底-360元/噸，倒掛空間不斷加大。主要是在價格下跌過程中，鋼廠對于鍍鋅板卷生產(chǎn)有所減量，另外資源外發(fā)至廣州，導(dǎo)致天津本地資源不多，因此造成了貿(mào)易商挺價意愿高于外地。并且隨著廣州市場主流資源價格不斷下跌，首鋼資源在廣州的價格也不斷被拉低。

（三）鋅錠與鍍鋅板卷價格

圖8：鋅錠與鍍鋅板卷價格走勢

4月0#鋅錠均價為22864元/噸，較3月23865元/噸下跌1001元/噸，跌幅為4.19%；1.0mm鍍鋅板卷全國均價為4047元/噸，較3月4121元/噸下跌74元/噸，跌幅為1.8%。

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5月市場分析預(yù)測

筆者認為：5月鍍鋅板卷價格或承壓下行。1、政策面，美國及印度等國家對于進口我國的鋼材增加了一定額度的關(guān)稅，3月份出口數(shù)據(jù)亮眼存在搶出口的加持，后續(xù)出口端會受到影響。2、金三銀四需求釋放不及預(yù)期，且呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，市場心態(tài)謹慎偏悲觀。3、訂貨成本居高不下，隨著近期價格的不斷下跌，熱卷跌速要慢于鍍鋅，雖然成本端會有著支撐，但同樣會給到貿(mào)易商出貨壓力，虧損風(fēng)險逐漸增大。

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