加拿大 Labrador Iron Ore Royalty Corporation（LIORC）2024年年度報(bào)告總結(jié)

一、公司概況 LIORC是加拿大上市公司（多倫多證交所代碼：LIF），公司的市值是 17.82 加元，PE=10.2， 股息率是 10.77%。

公司核心資產(chǎn)為對(duì)Iron Ore Company of Canada（IOC）的權(quán)益： ? 股權(quán)持有：直接及通過(guò)子公司持有IOC 15.10%股份。 ? 特許權(quán)收入：7%毛特許權(quán)使用費(fèi)（扣除20%紐芬蘭省稅后凈收入1.647億加元）及每噸0.10加元傭金（2024年收入170萬(wàn)加元）。 ? 業(yè)務(wù)依賴：收入完全依賴IOC的鐵礦石開(kāi)采、加工和銷售。 公司的股東結(jié)構(gòu)如下：

二、2024年財(cái)務(wù)表現(xiàn) 關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

驅(qū)動(dòng)因素 ? 收入增長(zhǎng)：銷售量增加（總銷售噸位+3%）及產(chǎn)品組合優(yōu)化（球團(tuán)銷售占比提高）。 ? 凈收益下降：鐵礦石價(jià)格下跌（65% Fe指數(shù)均價(jià)下降6%至123美元/噸）、球團(tuán)溢價(jià)下滑（-10%至40美元/噸），以及IOC資本支出減值影響。 ? 現(xiàn)金流提升：IOC增加股息支付至8,360萬(wàn)加元（2023年為5,040萬(wàn)），現(xiàn)金儲(chǔ)備減少。三、IOC運(yùn)營(yíng)情況 生產(chǎn)與銷售 ? 精礦產(chǎn)量：1,730萬(wàn)噸（-2%），受設(shè)備維護(hù)、礦石供應(yīng)不足及7月森林火災(zāi)停工11天影響。 ? 球團(tuán)產(chǎn)量：930萬(wàn)噸（+12%），因推遲設(shè)備重建計(jì)劃。 ? 銷售總量：1,690萬(wàn)噸（+3%），庫(kù)存釋放推動(dòng)。 ? 鐵路運(yùn)輸：第三方礦石運(yùn)輸量1,940萬(wàn)噸（+9%），運(yùn)營(yíng)效率提升。 價(jià)格與市場(chǎng) ? 鐵礦石價(jià)格：全球鋼鐵需求疲軟（中國(guó)產(chǎn)量-2%），62% Fe指數(shù)均價(jià)109美元/噸（2023年120美元）。 ? 球團(tuán)溢價(jià)：鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)壓縮導(dǎo)致高品礦需求下降，溢價(jià)持續(xù)走低。 資本支出 ? 2024年支出：3.76億美元（+4%），低于原計(jì)劃4.31億，因推遲球團(tuán)設(shè)備重建和炸藥廠升級(jí)。 ? 2025年計(jì)劃：3.42億美元，重點(diǎn)投資鐵路升級(jí)、機(jī)車采購(gòu)及減排技術(shù)試點(diǎn)。四、戰(zhàn)略與展望 可持續(xù)發(fā)展 ? 減排目標(biāo)：2050年凈零排放，2030年Scope 1&2減排50%（以2018為基準(zhǔn)），重點(diǎn)改造球團(tuán)廠能源結(jié)構(gòu)（電鍋爐替代重油）。 ? 綠色鋼鐵轉(zhuǎn)型：供應(yīng)高品位DRI球團(tuán)支持氫基煉鋼，獲加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)認(rèn)證。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 價(jià)格波動(dòng)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟、貿(mào)易關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)及美元匯率波動(dòng)（加元貶值或降低IOC成本）。 ? 2025年預(yù)期：IOC計(jì)劃產(chǎn)量1,650-1,940萬(wàn)噸，球團(tuán)溢價(jià)或持續(xù)承壓（年初均價(jià)36美元/噸）。五、財(cái)務(wù)健康與股東回報(bào) ? 流動(dòng)性：現(xiàn)金儲(chǔ)備4,230萬(wàn)加元（2023年1,320萬(wàn)），信貸額度3,000萬(wàn)加元未使用。 ? 股息政策：按季度派息，2024年累計(jì)派發(fā)1.92億加元，股息支付率約110%（凈收入1.75億）。六、審計(jì)與治理 ? 審計(jì)意見(jiàn)：KPMG出具無(wú)保留意見(jiàn)，確認(rèn)財(cái)務(wù)報(bào)表符合IFRS。 ? 關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)：IOC投資及特許權(quán)資產(chǎn)減值評(píng)估（依賴儲(chǔ)量估算及長(zhǎng)期價(jià)格假設(shè)）。七、財(cái)務(wù)報(bào)表摘要 資產(chǎn)負(fù)債表（2024年12月31日） ? 總資產(chǎn)：8.361億加元（非流動(dòng)資產(chǎn)7.41億，主要為IOC投資及特許權(quán)）。 ? 負(fù)債：1.932億加元（含遞延所得稅1.322億）。 損益表 ? 收入構(gòu)成：特許權(quán)收入2.058億加元（占98.5%），傭金及利息收入次要。 ? 所得稅費(fèi)用：4,412萬(wàn)加元（實(shí)際稅率20.1%）。 現(xiàn)金流量 ? 運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流：2.019億加元（主要來(lái)自IOC股息及特許權(quán)收入）。 ? 股息支付：1.728億加元，現(xiàn)金流覆蓋良好。八、風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 核心風(fēng)險(xiǎn)：鐵礦石價(jià)格波動(dòng)、IOC運(yùn)營(yíng)中斷、匯率風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保法規(guī)及中國(guó)需求疲軟。 結(jié)論：LIORC在2024年通過(guò)優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)抵御了價(jià)格下行壓力，現(xiàn)金流穩(wěn)健支撐高股息。未來(lái)需關(guān)注IOC生產(chǎn)效率提升及綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)展，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和減排挑戰(zhàn)。

附錄：

Rio Tinto發(fā)布的

IOC 2025 第一季度生產(chǎn)與銷售數(shù)據(jù)

? 2025年第一季度（截至3月31日）運(yùn)營(yíng)情況： ? 可銷售鐵礦石總產(chǎn)量：395萬(wàn)噸，其中球團(tuán)礦233萬(wàn)噸，銷售精礦（CFS）161萬(wàn)噸。 ? 總銷售量：341萬(wàn)噸，包括球團(tuán)礦231萬(wàn)噸和CFS 110萬(wàn)噸。 ? 生產(chǎn)指導(dǎo)維持不變：2025年全年IOC的球團(tuán)礦和CFS產(chǎn)量目標(biāo)仍為1650萬(wàn)至1940萬(wàn)噸。 ? 數(shù)據(jù)差異說(shuō)明：IOC的銷售噸位計(jì)算方式與LIORC特許權(quán)使用費(fèi)的核算方法略有不同，具體細(xì)節(jié)需參考Rio Tinto的季度運(yùn)營(yíng)報(bào)告（發(fā)布于其官網(wǎng)）。 LIORC的股權(quán)結(jié)構(gòu)與收益模式： ? 股權(quán)持有：LIORC直接并通過(guò)全資子公司Hollinger-Hanna Limited持有IOC 15.10%的股權(quán)。 ? 收益來(lái)源： ? 7%的毛特許權(quán)使用費(fèi)：適用于IOC生產(chǎn)、銷售和運(yùn)輸?shù)乃需F礦石產(chǎn)品。 ? 每噸0.10加元的傭金：基于IOC生產(chǎn)和銷售的鐵礦石總量計(jì)算。 LIORC的財(cái)務(wù)披露計(jì)劃 ? 第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布日期：2025年5月7日（市場(chǎng)收盤后）。

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