海外礦情 | 牽手、砸錢與角力，全球礦業(yè)競合加速——2025年第16周主要資源國動(dòng)態(tài)評(píng)述

（攝影：宋金彥）

【亞洲】

沙特阿拉伯：和印度尼西亞簽署礦產(chǎn)勘探和開采協(xié)議

【大洋洲】

澳大利亞：力拓、三井集團(tuán)以4700萬美元競標(biāo)皮爾巴拉鐵礦石項(xiàng)目

【北美洲】

加拿大：安大略省承諾為關(guān)鍵礦業(yè)項(xiàng)目簡化審批流程

美國：特朗普計(jì)劃儲(chǔ)備深海礦產(chǎn)

【南美洲】

智利：安托法加斯塔投資2億美元推進(jìn)Cachorro銅礦項(xiàng)目

巴西：淡水河谷第一季度鐵礦石產(chǎn)量下降4.5%

【非洲】

贊比亞：第一量子礦業(yè)投資遠(yuǎn)景資源，推進(jìn)贊比亞蒙貝茲銅項(xiàng)目

【歐洲】

英國：Marex集團(tuán)收購英國鈷貿(mào)易商達(dá)頓大宗商品公司

【亞洲】

沙特阿拉伯：和印度尼西亞簽署礦產(chǎn)勘探和開采協(xié)議

事件：4月17日，沙特阿拉伯工業(yè)與礦產(chǎn)資源大臣班達(dá)爾?阿爾-霍拉耶夫（Bandar Al-Khorayef）訪問雅加達(dá)期間，沙特與印度尼西亞簽署初步協(xié)議，旨在加強(qiáng)兩國在采礦及礦產(chǎn)領(lǐng)域的合作。印尼擁有全球最大的鎳儲(chǔ)量，并富含銅、鋁土礦等其他礦產(chǎn)資源。2023年，該國采礦業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的11.9%左右?；衾蛴?月15日抵達(dá)印尼首都展開為期三天的訪問，期間與印尼官員及行業(yè)高管舉行了多場(chǎng)會(huì)議。4月17日當(dāng)天他與印尼能源和礦產(chǎn)資源部長巴赫利爾?拉哈達(dá)利亞（BahlilLahadalia）簽署諒解備忘錄（MoU），以推動(dòng)兩國在采礦業(yè)的合作，內(nèi)容涵蓋專業(yè)知識(shí)交流與技術(shù)轉(zhuǎn)移。沙特工業(yè)與礦產(chǎn)資源部在聲明中表示：“該協(xié)議旨在加強(qiáng)兩國在礦產(chǎn)和采礦領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作及專業(yè)知識(shí)交流，具體包括礦產(chǎn)勘探、開采、地質(zhì)調(diào)查、可持續(xù)采礦實(shí)踐、現(xiàn)代采礦技術(shù)、礦產(chǎn)資源評(píng)估，以及礦業(yè)和礦物材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)共享與知識(shí)轉(zhuǎn)移?！被衾虼舜卧L問旨在為沙特吸引更多投資，并探索兩國在采礦、食品、制藥和汽車零部件等行業(yè)的互投機(jī)會(huì)，這與沙特“2030愿景”（Vision 2030）目標(biāo)一致。他在雅加達(dá)的行程包括與印尼工業(yè)部長阿古斯?古米旺?卡爾塔薩米塔（AgusGumiwang Kartasasmita）、國有企業(yè)部長埃里克?托希爾（Erick Thohir），以及印尼國有礦業(yè)控股公司MIND ID、國有制藥企業(yè)Bio Farma和全球最大方便面生產(chǎn)商之一印多福（Indofood）的高層官員會(huì)談。印尼也積極尋求加強(qiáng)勞動(dòng)力合作。周四，霍拉耶夫及其代表團(tuán)參觀了印尼工業(yè)部下屬的一個(gè)培訓(xùn)中心。該部工業(yè)人力資源開發(fā)局局長馬斯羅汗（Masrokhan）在聲明中稱：“我們準(zhǔn)備支持向沙特派遣技術(shù)工人，以滿足當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力需求。”訪問期間，霍拉耶夫還見證了沙特進(jìn)出口銀行與印尼對(duì)口機(jī)構(gòu)簽署初步協(xié)議，旨在強(qiáng)化兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系。近年來，沙特與印尼的貿(mào)易投資聯(lián)系持續(xù)升溫，2024年非石油貿(mào)易額達(dá)約33億美元，較2020年增長14.5%。（Arabnews）

評(píng)述：沙特阿拉伯與印度尼西亞簽署的礦產(chǎn)合作協(xié)議，是兩國在全球能源轉(zhuǎn)型與資源競爭中的重要戰(zhàn)略聯(lián)動(dòng)，標(biāo)志著中東與東南亞在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的深度綁定。沙特近年來推行“2030愿景”，將礦業(yè)視為擺脫石油依賴、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化的核心支柱，通過成立Manara Minerals合資企業(yè)、投資26億美元入股淡水河谷鎳礦資產(chǎn)等舉措，加速在鎳、銅等關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的全球布局，目標(biāo)到2030年使礦業(yè)GDP貢獻(xiàn)從170億美元增至750億美元。而印尼作為全球鎳儲(chǔ)量（42%）與產(chǎn)量（50%）雙冠的“鎳資源王國”，自2020年實(shí)施鎳礦出口禁令后，已構(gòu)建起從采礦、冶煉到電池材料的完整產(chǎn)業(yè)鏈，2023年鎳加工品出口占比達(dá)90%，成為全球新能源供應(yīng)鏈的關(guān)鍵樞紐。雙方合作源于顯著的資源互補(bǔ)性。沙特在電動(dòng)汽車（如Lucid工廠規(guī)劃年產(chǎn)能15.5萬輛）、高端制造等領(lǐng)域的快速擴(kuò)張，使其對(duì)鎳資源的需求激增，卻受限于本土儲(chǔ)量匱乏；印尼則擁有全球最優(yōu)質(zhì)的紅土鎳礦資源（平均品位1.6%），但在電池級(jí)硫酸鎳生產(chǎn)、濕法冶金技術(shù)等高端環(huán)節(jié)存在短板，亟需引入沙特的資本（如公共投資基金PIF）與國際技術(shù)網(wǎng)絡(luò)（如芬蘭Outotec）。此外，兩國試圖通過“資本+資源”的協(xié)同模式，重構(gòu)全球礦產(chǎn)貿(mào)易格局——沙特借此突破資源瓶頸，強(qiáng)化“石油-礦產(chǎn)”雙輪驅(qū)動(dòng)的全球影響力；印尼則通過多元合作對(duì)沖中國在鎳產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位，提升與歐美談判的籌碼。此次合作也將對(duì)全球鎳市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。印尼計(jì)劃2025年削減40%鎳礦配額，疊加沙特新能源產(chǎn)業(yè)的需求爆發(fā)，可能推高鎳價(jià)并加劇供應(yīng)鏈波動(dòng)；但雙方需應(yīng)對(duì)印尼外資持股限制（生產(chǎn)階段需降至49%）、沙特礦業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)不足，以及固態(tài)電池技術(shù)替代等長期風(fēng)險(xiǎn)。從戰(zhàn)略層面看，這一協(xié)議折射出新興經(jīng)濟(jì)體在資源民族主義抬頭背景下的新型合作范式——通過政策協(xié)同、技術(shù)共享與產(chǎn)業(yè)鏈整合，打破傳統(tǒng)“資源國-消費(fèi)國”的單向依賴，為全球礦產(chǎn)治理提供了“南南合作”的新樣本。未來，沙印能否在ESG合規(guī)（如歐盟沖突礦產(chǎn)審查）與利益分配間找到平衡，將決定這一戰(zhàn)略聯(lián)動(dòng)的實(shí)際效能。

【大洋洲】

澳大利亞：力拓、三井集團(tuán)以4700萬美元競標(biāo)皮爾巴拉鐵礦石項(xiàng)目

事件：4月11日，力拓、三井和新日鐵提出了7500萬澳元(4700萬美元)的全現(xiàn)金報(bào)價(jià)收購CZR資源公司位于西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的未開發(fā)的Robe Mesa鐵礦項(xiàng)目。這一提議加強(qiáng)了力拓和三井在這個(gè)鐵礦石資源豐富的地區(qū)的合作關(guān)系。CZR的董事會(huì)已經(jīng)接受了這一提議，其出價(jià)高于菲尼克斯資源公司的出價(jià)。（MINING）

評(píng)述：今年2月，對(duì)CZR的估值為6100萬澳元(合3800萬美元)，交易價(jià)格為每股菲尼克斯股票30.5澳元。如果75%的股東在3月21日截止日期前接受，出價(jià)將增加到每股98澳元。力拓牽頭的報(bào)價(jià)包括一筆排他性付款，CZR稱力拓牽頭的競購“更優(yōu)越”，指出其價(jià)值更高，而且為剩余資產(chǎn)的開發(fā)提供了資金支持的靈活性。

【北美洲】

加拿大：安大略省承諾為關(guān)鍵礦業(yè)項(xiàng)目簡化審批流程

事件：4月17日，安大略省省長道格?福特（DougFord）表示，該省將把新礦業(yè)項(xiàng)目的審批時(shí)間縮短50%，以提升競爭力。此舉旨在應(yīng)對(duì)加拿大面臨的主要貿(mào)易伙伴美國的關(guān)稅威脅與產(chǎn)業(yè)“虹吸”壓力。福特稱，這項(xiàng)名為“一個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)流程”的新立法將率先針對(duì)“火環(huán)”（RingofFire）地區(qū)及關(guān)鍵礦產(chǎn)的戰(zhàn)略性礦業(yè)項(xiàng)目加速審批?！澳壳霸诎泊舐允￠_新礦需要15年，”他表示，“這15年是錯(cuò)失的機(jī)遇，15年的繁文縟節(jié)……這些拖延過去不可接受，而如今，隨著特朗普政府直接針對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)，我們必須采取行動(dòng)，不能再按部就班。”若該法案獲省議會(huì)通過，政府對(duì)礦業(yè)項(xiàng)目的審查時(shí)間目標(biāo)減少50%，其中包括與礦區(qū)所在原住民群體的協(xié)同磋商流程。福特同時(shí)提到，安大略省正收緊對(duì)中國等外國實(shí)體參與關(guān)鍵礦業(yè)項(xiàng)目的規(guī)范。（MINING）

評(píng)述：安大略省簡化礦業(yè)審批流程（審批時(shí)間減半至7.5年），是加拿大落實(shí)《關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略》、錨定北美供應(yīng)鏈樞紐地位的關(guān)鍵動(dòng)作。作為鎳（占全國45%）、銅主產(chǎn)區(qū)，此舉直接呼應(yīng)北美地區(qū)對(duì)電池材料本土化要求，通過“一個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)流程”整合環(huán)境評(píng)估與原住民協(xié)商，同時(shí)收緊中國等外資參與關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目，強(qiáng)化“清潔礦產(chǎn)”標(biāo)簽（依托水電能源）以爭奪歐美高端市場(chǎng)。政策本質(zhì)是應(yīng)對(duì)全球關(guān)鍵礦產(chǎn)競爭的主動(dòng)布局——既打破中國鎳加工壟斷，又憑“綠色礦業(yè)”差異化競爭。但需平衡原住民權(quán)益（如“火環(huán)”礦區(qū)收益共享訴求）與生態(tài)保護(hù)，避免重蹈社區(qū)沖突導(dǎo)致項(xiàng)目停滯的覆轍，其成效將檢驗(yàn)加拿大從“資源出口國”向“產(chǎn)業(yè)鏈整合者”轉(zhuǎn)型的制度韌性。

美國：特朗普計(jì)劃儲(chǔ)備深海礦產(chǎn)

事件：美國總統(tǒng)唐納德·特朗普近日起草一份行政命令，將使美國能夠儲(chǔ)存在太平洋海底發(fā)現(xiàn)的重要礦物。此舉旨在通過開發(fā)地球上基本上未被開發(fā)的地區(qū)，對(duì)抗別國在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的全球主導(dǎo)地位。（金融時(shí)報(bào)）

評(píng)述：海底形成的多金屬結(jié)核含有豐富的鎳、鈷、銅和錳(用于電池),以及微量的稀土礦物。稀土是構(gòu)建高科技應(yīng)用所需的17種元素。根據(jù)行政命令將允許美國政府建立這些關(guān)鍵礦產(chǎn)的“戰(zhàn)略儲(chǔ)備”，就像它對(duì)黃金和石油所做的那樣。該計(jì)劃是在美國領(lǐng)土上制造大量現(xiàn)成可用的稀土，以備將來使用。路透社報(bào)告本月早些時(shí)候，特朗普政府正在考慮一項(xiàng)行政命令，通過允許公司繞過聯(lián)合國支持的當(dāng)局，直接從國家海洋和大氣管理局獲得許可來加快海底采礦。至于在陸上發(fā)現(xiàn)的礦產(chǎn)，特朗普上個(gè)月簽署了一項(xiàng)行政命令，以激活《國防生產(chǎn)法》，旨在促進(jìn)國內(nèi)關(guān)鍵礦產(chǎn)的開采和加工，減少美國對(duì)外依賴。

【南美洲】

智利：安托法加斯塔投資2億美元推進(jìn)Cachorro銅礦項(xiàng)目

事件：4月14日，智利礦業(yè)公司安托法加斯塔宣布已經(jīng)為其位于該國北部的卡霍羅銅礦項(xiàng)目為期7年的新勘探階段撥款2億美元。這家在倫敦上市的最大純銅礦業(yè)公司表示，這種接近可能會(huì)與現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施和加工設(shè)施產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)DIA，安托法加斯塔將繼續(xù)進(jìn)行地表和地下勘探，以更好地確定礦床。該工程將包括700多個(gè)鉆孔、改進(jìn)地質(zhì)模型的加密鉆孔，以及修建一條深達(dá)300米的水平隧道。作為環(huán)境評(píng)估過程的一部分，安托法加斯塔將進(jìn)行基線研究，以保護(hù)附近的生態(tài)系統(tǒng)，監(jiān)測(cè)地下水，進(jìn)行考古調(diào)查，并促進(jìn)當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)和采購。（MINING)

評(píng)述：Cachorro項(xiàng)目位于阿塔卡馬沙漠西部，海拔1500米，在安托法加斯塔市東北100公里處。它還位于首都圣地亞哥以北1100公里處。自2017年開始勘探以來，安托法加斯塔已概述了2.55億噸的礦產(chǎn)資源，銅品位為1.26%，副產(chǎn)品銀為每噸4克。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)，Cachorro銅礦這是過去十年中發(fā)現(xiàn)的最大的綠地銅礦之一，也是智利沿海地帶最重要的曼托型銅礦之一。

巴西：淡水河谷第一季度鐵礦石產(chǎn)量下降4.5%

事件：巴西礦業(yè)公司淡水河谷（Vale）4月15日在其銷售和產(chǎn)量報(bào)告中稱，2025年第一季度，該公司生產(chǎn)了6770萬噸鐵，同比下降4.5%。作為全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商之一，淡水河谷表示，高降雨量影響了其巴西北方系統(tǒng)礦業(yè)綜合體，但補(bǔ)充稱，季度業(yè)績符合其計(jì)劃，并“遵守2025年產(chǎn)量指引”。（路透社）

評(píng)述：淡水河谷重申了其在2025年生產(chǎn)3.25億噸至3.35億噸鐵礦石的預(yù)測(cè)，報(bào)告顯示該季度煉鋼原料的銷售額同比增長3.6%至6610萬噸，淡水河谷將這一增長歸因于其“利用先進(jìn)庫存的供應(yīng)鏈靈活性”。截至3月的季度，淡水河谷鐵礦石粉的平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為每噸90.8美元，同比下降近10%，比2024年第四季度下降2.4%。與此同時(shí)，在其基礎(chǔ)金屬業(yè)務(wù)上，淡水河谷第三季度的銅產(chǎn)量同比增長11%至約90900噸，鎳產(chǎn)量同比增長約11%至約43900噸。

【非洲】

贊比亞：第一量子礦業(yè)投資遠(yuǎn)景資源，推進(jìn)贊比亞蒙貝茲銅項(xiàng)目

事件：銅生產(chǎn)商第一量子礦業(yè)（FQM）宣布對(duì)澳大利亞電池及電氣化金屬開發(fā)商遠(yuǎn)景資源（ProspectResources）進(jìn)行1520萬澳元的戰(zhàn)略投資，獲得其15%的備考股權(quán)，并有權(quán)任命一名代表進(jìn)入遠(yuǎn)景資源董事會(huì)。遠(yuǎn)景資源的核心目標(biāo)是推進(jìn)贊比亞西北部的蒙貝茲（Mumbezhi）銅項(xiàng)目，該項(xiàng)目位于FQM旗下三叉戟項(xiàng)目（Tridentproject）東南約25公里處——后者涵蓋卡盧姆比拉（Kalumbila）的哨兵（Sentinel）和企業(yè)（Enterprise）礦山。此次投資將助力加速蒙貝茲的勘探工作，契合贊比亞實(shí)現(xiàn)年銅產(chǎn)量300萬噸的目標(biāo)。遠(yuǎn)景資源近期已獲得覆蓋蒙貝茲全356平方公里礦區(qū)的兩份采礦許可證，初始有效期25年，并公布了首次礦產(chǎn)資源估算，確認(rèn)含銅量達(dá)51.46萬噸。蒙貝茲地處多個(gè)主要銅礦床的核心區(qū)域，包括FQM旗下的哨兵和坎桑希（Kansanshi）礦山。項(xiàng)目受益于成熟的區(qū)域交通、能源和水利基礎(chǔ)設(shè)施，以及當(dāng)?shù)厥炀殑趧?dòng)力儲(chǔ)備。FQM將通過參與專門的技術(shù)工作組為項(xiàng)目提供支持。FQM贊比亞分部董事安東尼?穆庫圖馬（AnthonyMukutuma）表示，公司計(jì)劃擴(kuò)大在贊比亞的勘探計(jì)劃，首先從現(xiàn)有運(yùn)營區(qū)域周邊開始，最終拓展至新區(qū)域。他強(qiáng)調(diào)，對(duì)遠(yuǎn)景資源的投資以及即將啟動(dòng)的坎桑希S3擴(kuò)建項(xiàng)目，彰顯了FQM對(duì)贊比亞的持續(xù)承諾。預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候投產(chǎn)的坎桑希S3擴(kuò)建項(xiàng)目總投資12.5億美元，將使礦石處理能力從當(dāng)前的3000萬噸/年提升至5500萬噸/年，并將礦山壽命延長20年以上。為支持贊比亞的銅產(chǎn)量目標(biāo)，穩(wěn)定可靠的能源供應(yīng)至關(guān)重要。FQM正與國有電力公司Zesco合作推進(jìn)一系列可再生能源發(fā)電項(xiàng)目和電網(wǎng)升級(jí)，預(yù)計(jì)到2030年底新增約500兆瓦產(chǎn)能。遠(yuǎn)景資源董事總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官薩姆?霍薩克（SamHosack）對(duì)FQM作為基石投資者和戰(zhàn)略技術(shù)合作伙伴的加入表示歡迎，指出蒙貝茲與哨兵礦山處于相似的地質(zhì)環(huán)境。他表示，借助FQM的區(qū)域經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)支持，遠(yuǎn)景資源能夠更精準(zhǔn)地確定勘探目標(biāo)、加速新發(fā)現(xiàn)并擴(kuò)大蒙貝茲的銅資源基礎(chǔ)。（Batterymetalsafrica）

評(píng)述：第一量子礦業(yè)（FQM）對(duì)遠(yuǎn)景資源（ProspectResources）的戰(zhàn)略投資，是其深耕非洲銅資源帶、深度綁定贊比亞國家發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵布局，體現(xiàn)了跨國礦業(yè)公司在資源整合、區(qū)域協(xié)同與政策適配中的系統(tǒng)性策略。從戰(zhàn)略協(xié)同看，此次投資以地理鄰近性為基礎(chǔ)，構(gòu)建“核心礦區(qū)輻射開發(fā)”模式。Mumbezhi項(xiàng)目距FQM旗下Trident項(xiàng)目（含Sentinel和Enterprise礦山）僅25公里，可共享Sentinel的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、能源設(shè)施及5500萬噸/年選礦廠等基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計(jì)削減30%以上的初期開發(fā)成本；兩地相似的地質(zhì)構(gòu)造（同屬贊比亞西北穹窿構(gòu)造帶），使FQM能快速移植Sentinel的“薄層狀銅礦高效開采技術(shù)”，縮短勘探周期并提升資源驗(yàn)證效率。盡管Mumbezhi首期51.46萬噸銅資源量（品位0.5%）規(guī)模有限，但其作為衛(wèi)星礦的定位可有效補(bǔ)充Sentinel的礦石供應(yīng)，形成“主礦穩(wěn)產(chǎn)、衛(wèi)星礦增量”的資源互補(bǔ)格局，間接延長核心礦區(qū)壽命。在區(qū)域布局上，F(xiàn)QM精準(zhǔn)卡位非洲“銅鈷心臟”——?jiǎng)偣ń穑?贊比亞銅帶的核心增長極。贊比亞計(jì)劃2031年實(shí)現(xiàn)年銅產(chǎn)量300萬噸，其中西北穹窿地區(qū)貢獻(xiàn)預(yù)期超50%，而Mumbezhi正處該區(qū)域核心地帶，毗鄰FQM另一旗艦項(xiàng)目Kansanshi礦山（S3擴(kuò)建后年處理能力將從3000萬噸提升至5500萬噸，礦山壽命延長20年以上）。這種“多點(diǎn)聯(lián)動(dòng)”策略不僅強(qiáng)化了FQM在贊比亞銅產(chǎn)業(yè)的龍頭地位（其產(chǎn)量占該國總產(chǎn)量的35%以上），更通過與國有電力公司Zesco合作推進(jìn)的500兆瓦可再生能源項(xiàng)目（含太陽能、風(fēng)能及電網(wǎng)升級(jí)），破解非洲礦業(yè)開發(fā)的傳統(tǒng)瓶頸——能源短缺。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2030年底投產(chǎn)，不僅保障自身礦區(qū)穩(wěn)定供電，更通過區(qū)域能源基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，降低因電力中斷導(dǎo)致的年均35萬噸銅產(chǎn)能損失，為整個(gè)西北礦區(qū)的規(guī)?；_發(fā)奠定基礎(chǔ)。面對(duì)贊比亞“資源民族主義”政策轉(zhuǎn)向（如要求新礦項(xiàng)目30%產(chǎn)量由國企參與分配、超額利潤稅提升至50%），F(xiàn)QM采取“漸進(jìn)式本地化”策略平衡利益訴求。在Mumbezhi項(xiàng)目中，以15%參股+董事會(huì)席位的輕資產(chǎn)模式介入，避免觸發(fā)“外資控股”敏感條款；通過承諾90%以上本地雇傭、投資社區(qū)教育醫(yī)療設(shè)施，將企業(yè)運(yùn)營與地方經(jīng)濟(jì)增長深度綁定，構(gòu)建政治合法性；同時(shí)以可再生能源投資契合贊比亞“綠色礦業(yè)”目標(biāo)，獲取政策紅利。這種“技術(shù)輸出+價(jià)值共創(chuàng)”模式，使其在2022年政策波動(dòng)中仍保持韌性，當(dāng)年對(duì)贊比亞經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)達(dá)7.28億美元，成為少數(shù)未受稅收調(diào)整顯著沖擊的跨國企業(yè)。

然而，該布局仍面臨多重挑戰(zhàn)。Mumbezhi當(dāng)前資源量僅為Sentinel的0.6%，深部礦體連續(xù)性需通過至少300孔鉆探驗(yàn)證，存在資源增儲(chǔ)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；贊比亞“生產(chǎn)共享機(jī)制”細(xì)則尚未明確，可能影響項(xiàng)目收益分配；盡管FQM與Zesco推進(jìn)電網(wǎng)升級(jí)，但若500兆瓦新能源產(chǎn)能因土地審批、融資延遲等問題未能按期落地，將制約區(qū)域開發(fā)進(jìn)度。從行業(yè)層面看，F(xiàn)QM的投資范式為跨國礦業(yè)公司提供了“技術(shù)-資本-政策”三維協(xié)同的范本：技術(shù)上，依托地質(zhì)類比優(yōu)勢(shì)構(gòu)建“經(jīng)驗(yàn)復(fù)制型”勘探體系，降低試錯(cuò)成本；資本上，以“小額參股+技術(shù)賦能”模式滲透高潛力項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡；政策上，通過本地化運(yùn)營和綠色轉(zhuǎn)型構(gòu)建“抗風(fēng)險(xiǎn)緩沖帶”。在非洲資源國強(qiáng)化主權(quán)管控、全球能源轉(zhuǎn)型倒逼礦產(chǎn)需求的雙重背景下，這種深度嵌入?yún)^(qū)域發(fā)展脈絡(luò)、兼顧商業(yè)目標(biāo)與政策適配的策略，正成為礦業(yè)全球化競爭的核心競爭力。未來，隨著Mumbezhi項(xiàng)目勘探推進(jìn)及KansanshiS3擴(kuò)建投產(chǎn)，F(xiàn)QM有望在贊比亞形成“南北雙樞紐”（北部Kansanshi、西北部Trident-Mumbezhi）的產(chǎn)能矩陣，進(jìn)一步鞏固其在全球銅供應(yīng)鏈中的戰(zhàn)略地位。

【歐洲】

英國：Marex集團(tuán)收購英國鈷貿(mào)易商達(dá)頓大宗商品公司

事件：4月14日，金融服務(wù)公司Marex集團(tuán)向路透社透露，已收購總部位于英國的達(dá)頓大宗商品公司（Darton Commodities）。達(dá)頓是一家鈷金屬貿(mào)易商，其鈷產(chǎn)品用于制造航空航天和軍事裝備。Marex拒絕透露更多細(xì)節(jié)。兩名知情人士稱，交易已于3月完成，但他們不清楚大宗商品經(jīng)紀(jì)商Marex為達(dá)頓支付的具體金額，也不確定交易達(dá)成的具體時(shí)間。不過，Marex在4月2日發(fā)布的第一季度初步業(yè)績中表示，預(yù)計(jì)將因集團(tuán)對(duì)達(dá)頓的收購而確認(rèn)一筆“廉價(jià)收購收益”。在稅前利潤部分，“廉價(jià)收購”項(xiàng)目的預(yù)估顯示一筆340萬至610萬美元的負(fù)向分錄，調(diào)整后稅前利潤預(yù)估為9230萬至9730萬美元。根據(jù)負(fù)責(zé)公司注冊(cè)的英國政府機(jī)構(gòu)CompaniesHouse信息，達(dá)頓的注冊(cè)地址于4月8日變更為倫敦金融城主教門155號(hào)——即Marex集團(tuán)總部所在地。Marex官網(wǎng)顯示，該公司提供工業(yè)金屬衍生品交易，包括鋁、銅、鉬、鎳、鋅和錫等。在實(shí)物商品領(lǐng)域，Marex旗下?lián)碛谢厥展綯angentTrading，從事電力和建筑行業(yè)用銅等金屬的貿(mào)易。據(jù)消息人士透露，Marex近期還收購了倉儲(chǔ)物流公司EdgemereTerminals。自剛果（金）2月暫停鈷出口以來，用于制造導(dǎo)彈、航空航天部件、通信磁鐵以及雷達(dá)和制導(dǎo)系統(tǒng)的鈷金屬價(jià)格已出現(xiàn)上漲。當(dāng)前鈷價(jià)約為每磅16美元（每噸35270美元），較2月觸及的九年低點(diǎn)上漲近60%。（Mining）

評(píng)述：Marex集團(tuán)對(duì)達(dá)頓大宗商品公司（Darton Commodities）的收購，是其在全球大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈中深化“金融服務(wù)+實(shí)體資源”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的關(guān)鍵布局，標(biāo)志著這家以衍生品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的金融服務(wù)商正加速向高附加值實(shí)物貿(mào)易領(lǐng)域滲透，以應(yīng)對(duì)鈷市場(chǎng)復(fù)雜的供需波動(dòng)與地緣政治挑戰(zhàn)。作為倫敦金屬交易所（LME）的重要參與者，Marex此前已通過收購倉儲(chǔ)物流企業(yè)EdgemereTerminals等動(dòng)作構(gòu)建實(shí)物資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，而達(dá)頓的加入則進(jìn)一步強(qiáng)化了其在鈷供應(yīng)鏈中的話語權(quán)。達(dá)頓作為英國老牌鈷貿(mào)易商，深耕航空航天、軍事裝備等高端領(lǐng)域，其供應(yīng)的高純度鈷（純度通常達(dá)99.95%以上）是制造高溫合金、精密磁鐵及雷達(dá)系統(tǒng)的關(guān)鍵材料，客戶覆蓋羅爾斯?羅伊斯、波音等國際巨頭，且在剛果（金）等主產(chǎn)國擁有成熟的資源渠道與合規(guī)采購網(wǎng)絡(luò)。這一收購使Marex得以突破傳統(tǒng)金融服務(wù)邊界，將達(dá)頓的實(shí)體貿(mào)易能力與自身的衍生品工具、清算服務(wù)相結(jié)合，形成從鈷礦資源獲取、物流倉儲(chǔ)到價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)體系。例如，在剛果（金）2025年2月暫停鈷出口導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，Marex可通過達(dá)頓的渠道鎖定稀缺的高端鈷資源，同時(shí)利用期貨合約對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)，既保障客戶供應(yīng)鏈穩(wěn)定，又提升盈利彈性。此次收購的核心邏輯，根植于鈷市場(chǎng)近年來的結(jié)構(gòu)性分化。短期來看，剛果（金）作為全球75%鈷產(chǎn)量的供應(yīng)中心，其出口禁令直接引發(fā)鈷價(jià)飆升——2025年4月鈷價(jià)較2月的九年低點(diǎn)上漲近60%，暴露了高端鈷資源在冶煉產(chǎn)能不足下的供應(yīng)脆弱性；但長期而言，印尼、智利等新興產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能擴(kuò)張（如印尼2024年鈷產(chǎn)量同比翻番至1.82萬噸），正推動(dòng)全球鈷市場(chǎng)向過剩演進(jìn)，國際鈷業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)2025年供應(yīng)量將達(dá)30.5萬噸，較25.1萬噸的需求過剩超20%。在此背景下，達(dá)頓聚焦的航空航天等高端領(lǐng)域展現(xiàn)出顯著的抗周期屬性——該領(lǐng)域需求受新能源汽車市場(chǎng)波動(dòng)影響較小，且技術(shù)壁壘高、認(rèn)證周期長，形成“低端過剩、高端緊缺”的市場(chǎng)格局，為Marex提供了差異化競爭的戰(zhàn)略支點(diǎn)。從行業(yè)影響看，Marex的整合將重塑鈷貿(mào)易生態(tài)。在價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制上，作為LME主要清算會(huì)員，其可能推動(dòng)高純度鈷細(xì)分期貨合約的開發(fā)，增強(qiáng)在高端鈷定價(jià)中的話語權(quán)；在供應(yīng)鏈效率上，通過達(dá)頓的非洲資源網(wǎng)絡(luò)與EdgemereTerminals的倉儲(chǔ)物流能力，可優(yōu)化從剛果（金）礦山到歐洲客戶的運(yùn)輸路徑，降低約15%的物流成本。然而，潛在風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視：剛果（金）正推進(jìn)與印尼的出口配額合作及本土精煉產(chǎn)能建設(shè)，可能削弱外資對(duì)資源的控制；歐美對(duì)“沖突礦產(chǎn)”的ESG審查趨嚴(yán)，要求達(dá)頓強(qiáng)化區(qū)塊鏈溯源能力以符合歐盟《沖突礦產(chǎn)條例》；此外，固態(tài)電池技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程（如豐田計(jì)劃2027年量產(chǎn)）可能減少動(dòng)力電池對(duì)鈷的需求，長期需求存在技術(shù)替代壓力。同時(shí)，此次收購更折射出后疫情時(shí)代大宗商品貿(mào)易的深層變革：金融資本與實(shí)體資源的深度融合已成為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的必要路徑——金融工具可對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體資產(chǎn)則提供供應(yīng)鏈韌性，二者協(xié)同構(gòu)建“風(fēng)險(xiǎn)可控、利潤可溯”的商業(yè)模式；同時(shí)，ESG合規(guī)與高端市場(chǎng)卡位取代單純的規(guī)模擴(kuò)張，成為新的核心競爭力。達(dá)頓在高端客戶認(rèn)證體系與可持續(xù)采購上的優(yōu)勢(shì)，恰好契合Marex向綠色金融與責(zé)任投資轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向，為其在歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）等政策框架下獲取合規(guī)紅利奠定基礎(chǔ)。總體而言，Marex對(duì)達(dá)頓的收購并非單純的資產(chǎn)擴(kuò)張，而是基于對(duì)鈷市場(chǎng)供需裂變、地緣政治重構(gòu)及行業(yè)技術(shù)趨勢(shì)的系統(tǒng)性響應(yīng)。通過“金融賦能實(shí)體、高端引領(lǐng)低端、合規(guī)保障可持續(xù)”的三維策略，Marex有望在鈷產(chǎn)業(yè)的周期性震蕩中確立獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。然而，如何平衡短期價(jià)格投機(jī)與長期價(jià)值投資、化解供應(yīng)鏈地域集中風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)技術(shù)替代挑戰(zhàn)，仍將考驗(yàn)其戰(zhàn)略執(zhí)行的精準(zhǔn)度。這一案例為全球大宗商品企業(yè)提供了重要啟示：在能源轉(zhuǎn)型與資源民族主義抬頭的雙重壓力下，唯有構(gòu)建“虛實(shí)結(jié)合、高低錯(cuò)位、合規(guī)先行”的立體化競爭體系，方能在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境中筑牢護(hù)城河。

作者 | 鄭宏軍 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員

李曉杰 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員

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