觀點(diǎn)共享 | 銻：供需調(diào)整進(jìn)程加快，國內(nèi)銻價(jià)再創(chuàng)新高

（攝影：周毅）

銻市場，供需加快調(diào)整、銻價(jià)持續(xù)沖高，特別是銻精礦“易減難增”，價(jià)格底部支撐強(qiáng)勁，外部環(huán)境變化帶來的短期沖擊和影響將不會(huì)帶來持續(xù)的壓力，預(yù)計(jì)銻品價(jià)格仍將高位運(yùn)行。

內(nèi)外價(jià)差有所收斂，國內(nèi)銻價(jià)加速上行

2025年初，銻價(jià)整體延續(xù)2024年底以來較高位置弱穩(wěn)態(tài)勢，價(jià)格中樞較2024年初已經(jīng)大幅抬升。隨著中國春節(jié)后復(fù)工，冶煉廠惜售挺價(jià)的意愿較強(qiáng)，市場供應(yīng)相對偏緊。月中旬以來，銻價(jià)開始企穩(wěn)并快速大幅反彈，特別是進(jìn)入月以來，國內(nèi)銻價(jià)屢創(chuàng)新高。截至20日，2025年國內(nèi)銻精礦平均價(jià)格13.41萬元金屬噸，同比上漲82.7%，其中最高價(jià)格18.9萬元金屬噸，最低價(jià)格12.1萬元金屬噸；銻錠平均價(jià)格15.72萬元噸，同比上漲76.81%，其中最高價(jià)格21.5萬元噸，最低價(jià)格14.2萬元噸；氧化銻平均價(jià)格14.05萬元噸，同比上漲78.84%，其中最高價(jià)格19.5萬元噸，最低價(jià)格12.8萬元噸。相比之下，國外市場因銻品供應(yīng)緊張，歐洲銻錠價(jià)格仍在持續(xù)上漲，截至20日已經(jīng)較年初上漲近50%；年內(nèi)平均價(jià)格4.72萬美元噸，同比上漲265.9%，其中最高價(jià)格5.95萬美元噸，最低價(jià)格3.98萬美元噸。

20251-3月中旬銻價(jià)變化情況

（截至20日）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

：國內(nèi)銻品價(jià)格走勢圖（截至202520日）

資料來源：Wind，安泰科，五礦經(jīng)研院

：歐洲銻錠價(jià)格走勢圖（截至202520日）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

供應(yīng)大幅下降，需求內(nèi)外分化

——國內(nèi)銻品供應(yīng)同比大幅下降

據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銻業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025月，銻業(yè)分會(huì)會(huì)員企業(yè)自產(chǎn)銻原料（銻精礦及其他）0.21萬噸（金屬含量），同比下降21.96%1-2月累計(jì)自產(chǎn)銻原料（銻精礦及其他）0.61萬噸（金屬含量），同比下降7.97%月份銻錠產(chǎn)量為0.24萬噸，同比下降44.96%1-2月銻錠產(chǎn)量為0.67萬噸，同比下降40.51%月份氧化銻產(chǎn)量為0.45萬噸，同比下降12.88%1-2月氧化銻產(chǎn)量為1.07萬噸，同比下降23.59%月份乙二醇銻產(chǎn)量為829噸，同比增長10.98%1-2月乙二醇銻產(chǎn)量為2012噸，同比下降1.18%1-2，國內(nèi)銻品產(chǎn)量整體下降明顯。一方面是由于近年來國內(nèi)生態(tài)環(huán)保政策趨嚴(yán)，加之銻資源品位在長期高強(qiáng)度開采后品位已有所下降、選礦成本提高，國內(nèi)銻資源供應(yīng)此前已經(jīng)進(jìn)入平臺期，國內(nèi)銻礦難有大量增量資源釋放；另一方面是因?yàn)槭艿匠隹谡哂绊?，國?nèi)銻品價(jià)格此前承壓回落，生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)市場需求情況加快調(diào)整供應(yīng)節(jié)奏。

20251-2月中國自產(chǎn)銻品情況

資料來源：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銻業(yè)分會(huì)，五礦經(jīng)研院

——銻品出口大幅下降，銻精礦進(jìn)口有所下滑

出口方面，1-2月，我國沒有出口銻礦砂及精礦；出口氧化銻2546.8噸，較去年同期下降44.17%，其中，月出口839.4噸，較去年同期下降56.11%1-2月，我國出口銻錠20噸，較去年同期下降96.09%，其中，月沒有出口；1-2月，出口未鍛軋鉛銻合金（銻主要元素）264.9噸，較去年同期下降71.10%，其中，月出口201.2噸，較去年同期下降40.96%

20251-2月中國銻品出口情況（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

進(jìn)口方面，1-3月，我國進(jìn)口銻精礦8047.3噸，較去年同期下降7.37%，整體保持在較高水平，其中，月進(jìn)口銻精礦3354噸，較去年同期下降25.51%；進(jìn)口未鍛軋鉛銻合金（銻主要元素）4360.4噸，較去年同期增長10倍以上，其中，月進(jìn)口1748.3噸，較去年同期增長倍以上。

20251-2月中國銻品進(jìn)口情況（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

——國內(nèi)需求保持增長，鉛蓄電池出口下降

進(jìn)入2025年以來，國內(nèi)銻下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展形勢總體良好。1-2月，所有應(yīng)用領(lǐng)域都呈現(xiàn)增長態(tài)勢，特別是合成纖維、汽車、新能源汽車、家用電冰箱等產(chǎn)量都實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的上漲。

：銻主要下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展情況

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

鉛酸蓄電池出口出現(xiàn)下滑。月份，我國出口鉛酸蓄電池27.5萬個(gè)，同比下降12.3%，出口數(shù)量處于年內(nèi)較低水平；1-2月，累計(jì)出口鉛酸蓄電池超過2391.1萬個(gè)，同比下降11.6%，整體仍然處于2023年同期累計(jì)出口數(shù)量的較低水平。一方面是由于過去兩年同期出口處于較高水平，另一方面是由于關(guān)稅政策對鉛酸蓄電池出口有一定抑制作用。

：中國鉛酸蓄電池出口（萬個(gè)，

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

銻市場重大事件

加拿大Military Metals在其位于斯洛伐克的Trojarová金礦區(qū)啟動(dòng)了地下激光雷達(dá)（LIDAR）勘測工作。該礦區(qū)有著長達(dá)1.7公里的巷道，其中包含條橫巷與礦化帶相連。本次勘測的主要目標(biāo)是精準(zhǔn)記錄歷史采樣點(diǎn)的位置，為后續(xù)三維礦床模型的構(gòu)建提供依據(jù)。與此同時(shí)，銻的價(jià)格在歐洲市場達(dá)到了59,800美元噸的歷史新高，這進(jìn)一步凸顯了該項(xiàng)目在戰(zhàn)略資源供應(yīng)方面的重要意義。公司計(jì)劃從礦區(qū)采集20多公斤的礦化樣本，用于定制分析標(biāo)準(zhǔn)，以確保即將開展的鉆探計(jì)劃的質(zhì)量。此前，該公司積極推進(jìn)項(xiàng)目資源估算工作，已經(jīng)完成14300米鉆探數(shù)據(jù)和350個(gè)地下采樣數(shù)據(jù)的數(shù)字化處理，并通過Leapfrog軟件系統(tǒng)構(gòu)建三維地質(zhì)模型。公司計(jì)劃于2025月初申請鉆探許可，設(shè)計(jì)新的鉆探方案以符合NI 43-101標(biāo)準(zhǔn)。

21日，美國Perpetua Resources對特朗普簽署的推動(dòng)國內(nèi)關(guān)鍵礦產(chǎn)生產(chǎn)行政命令表示歡迎。這個(gè)位于美國愛達(dá)荷州的銻業(yè)公司表示，“今日的行政命令是對美國采礦業(yè)的有力支持，而Stibnite項(xiàng)目正是美國亟需優(yōu)先發(fā)展關(guān)鍵礦產(chǎn)生產(chǎn)的最佳例證”。“該項(xiàng)目兼具國家安全意義、歷經(jīng)八年許可審查，并擁有全面的環(huán)境修復(fù)計(jì)劃，已做好推進(jìn)準(zhǔn)備。我們深受鼓舞，這一行動(dòng)將開啟美國關(guān)鍵礦產(chǎn)主導(dǎo)地位的新紀(jì)元”。據(jù)悉，該項(xiàng)目已于2025月獲美國林業(yè)局最終許可，計(jì)劃初期年供應(yīng)全美35%的銻需求，滿足國防與清潔能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略需求。項(xiàng)目已經(jīng)獲得美國防部7000萬美元撥款，用于開發(fā)銻化鈉等關(guān)鍵彈藥組件。據(jù)了解，Stibnite項(xiàng)目采用低碳露天開采技術(shù)，利用愛達(dá)荷州98%水電能源，碳排放強(qiáng)度全美最低。其探明資源量可年產(chǎn)黃金25萬盎司及銻金屬5000噸，內(nèi)部收益率達(dá)27%，盈虧平衡點(diǎn)降至28000美元噸。

銻市場展望

供應(yīng)方面，在供需加快調(diào)整、銻價(jià)持續(xù)沖高的背景下，國內(nèi)銻礦原料產(chǎn)量或有所增加，但不會(huì)大幅增長，疊加進(jìn)口銻精礦出現(xiàn)下滑，礦端整體供應(yīng)保持偏緊；中長期來看，在國內(nèi)資源品位下降、環(huán)保壓力下，國內(nèi)銻原料供應(yīng)偏緊格局將持續(xù)，雖然會(huì)隨價(jià)格漲跌有所波動(dòng)，但后續(xù)難有大幅增長；未來供應(yīng)仍需要依賴進(jìn)口銻資源，國外供應(yīng)變化仍將對國內(nèi)銻市場產(chǎn)生較大影響，特別是在內(nèi)外市場銻品價(jià)格相差懸殊的背景下，從緬甸、越南、塔吉克斯坦等國銻精礦進(jìn)入國內(nèi)的資源量難見增長。需求方面，月份以來國內(nèi)制造業(yè)PMI連續(xù)在榮枯線以上，反映出春節(jié)假期之后國內(nèi)生產(chǎn)節(jié)奏加快恢復(fù)，制造業(yè)整體保持向好發(fā)展勢頭，也將帶動(dòng)國內(nèi)銻行業(yè)下游消費(fèi)保持增長態(tài)勢。當(dāng)然，也要看到美國特朗普政府即將發(fā)起針對全球的關(guān)稅戰(zhàn)，將對全球供應(yīng)鏈帶來巨大沖擊，特別是短期將導(dǎo)致全球市場供需、金融等陷入紊亂狀態(tài)。面對全球市場波動(dòng)，我國仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長的最重要引擎。因此，在密切關(guān)注海外政策變化的同時(shí)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新、新能源等政策支持力度，隨著增量政策效果逐步顯現(xiàn)，以及新政策出臺，汽車、家電等消費(fèi)增長或?qū)⒗^續(xù)對銻品需求形成支撐。整體而言，由于銻精礦整體“易減難增”，在國內(nèi)需求保持增長的背景下，國內(nèi)銻品價(jià)格支撐強(qiáng)勁，特別是冶煉企業(yè)將通過調(diào)節(jié)產(chǎn)量來穩(wěn)定價(jià)格，出口政策及關(guān)稅政策變化帶來的短期沖擊和影響將不會(huì)帶來持續(xù)的壓力，銻產(chǎn)業(yè)鏈能夠迅速在高位實(shí)現(xiàn)新的平衡。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅政策變化帶來的全球貿(mào)易動(dòng)蕩、國內(nèi)消費(fèi)需求提振力度、出口政策的持續(xù)性，預(yù)計(jì)銻品價(jià)格仍將高位運(yùn)行。

作者 李曉杰 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級研究員

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