冷熱價(jià)差高企與弱需求夾擊，冷軋市場(chǎng)僵局解析

我的鋼鐵網(wǎng)：2025年的春節(jié)已成為過(guò)去時(shí)，對(duì)比冷軋板卷前后市場(chǎng)價(jià)格，春節(jié)過(guò)后（2月13日）1.0mm重慶價(jià)格較節(jié)前（1月27日）下跌60元/噸，漲幅度相比2024年下降90元/噸，相比2023年下降130元/噸。從近幾年一季度整體價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2025年似乎“波瀾不驚”，截至4月9日，價(jià)格下行依舊。廠庫(kù)有所下降，社庫(kù)近一周小幅累積，在途資源較多，雖增幅放緩，但市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，下游復(fù)工緩慢體現(xiàn)的較為明顯?！敖鹑y四”市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季或已然不在，冷軋板卷市場(chǎng)價(jià)格能走出怎樣的行情呢？

一、冷熱價(jià)差貼近700元/噸

縱觀一季度走勢(shì)，重慶冷軋行情呈現(xiàn)“階梯式下行”態(tài)勢(shì)。當(dāng)前價(jià)格較年初峰值1月2日4400元/噸已累計(jì)下跌390元/噸，振幅較2024年同期擴(kuò)大60元/噸。值得關(guān)注的是，雖處傳統(tǒng)“金三”時(shí)段，但市場(chǎng)呈現(xiàn)三大矛盾特征，庫(kù)存結(jié)構(gòu)分化、需求釋放不及預(yù)期、原料成本支撐松動(dòng)。從當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格以及下游需求表現(xiàn)來(lái)看，目前整個(gè)鋼材品種正處于供大于求局面，價(jià)格持續(xù)下跌，下游不敢貿(mào)然采購(gòu)，貿(mào)易商不敢貿(mào)然補(bǔ)訂鋼廠資源，生產(chǎn)端利潤(rùn)收窄，但與生產(chǎn)熱軋相比，盈利空間還是冷軋更強(qiáng)。市場(chǎng)上中下游心態(tài)均偏弱，整體表現(xiàn)較差。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前冷軋板卷價(jià)格持續(xù)下跌情況下，想要短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)的可能性不大，且制造業(yè)在整體用鋼需求在4月份增量并不明顯，好在當(dāng)前優(yōu)勢(shì)在于：1、累庫(kù)不多，熱軋全樣本數(shù)據(jù)社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始去庫(kù)，雖有客觀因素影響，但趨勢(shì)已形成，對(duì)于貿(mào)易商而言壓力或稍有緩解。2、西南區(qū)域冷軋價(jià)格與外圍相比，區(qū)域價(jià)差尚不明顯，外圍鋼材資源投放有限。若后續(xù)在需求量相當(dāng)情形下，市場(chǎng)或由供大于求向供求平衡轉(zhuǎn)變。3、當(dāng)前僅為2025年第一季度表現(xiàn)，氣溫逐步回升，下游需求將更快恢復(fù)，金三已落，銀四可行，預(yù)計(jì)后期冷軋板卷價(jià)格或以震蕩調(diào)整為主。

二、庫(kù)存同期低位 需求尚未提振

盡管下游制管、零部件加工等企業(yè)開(kāi)工率回升，但終端采購(gòu)仍以剛性需求為主，未出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)行為。3月中旬以來(lái)，受黑色系期貨價(jià)格下行影響，市場(chǎng)投機(jī)情緒降溫，現(xiàn)貨成交活躍度明顯轉(zhuǎn)弱。冷軋品種受制造業(yè)復(fù)蘇力度偏緩制約，庫(kù)存去化速度不及預(yù)期，但好在當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存較往年同期處于低位。主要因貿(mào)易商在2024年底在重慶市場(chǎng)冷軋價(jià)格高位運(yùn)行時(shí)，訂貨更為謹(jǐn)慎，并通過(guò)加速出貨降低春節(jié)前庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，以避免價(jià)格回落損失。鋼廠在盈利尚可的支撐下，產(chǎn)能利用率維持高位，冷軋產(chǎn)量未見(jiàn)收縮跡象。從需求看，汽車(chē)、摩托車(chē)等主力下游行業(yè)新訂單增量有限，多數(shù)企業(yè)反饋4月排產(chǎn)計(jì)劃與3月略有增幅，需求端或進(jìn)入平穩(wěn)期，冷軋實(shí)際消費(fèi)缺乏彈性。市場(chǎng)對(duì)4月下旬庫(kù)存去化抱有期待，但普遍認(rèn)為需依賴政策端發(fā)力。當(dāng)前貿(mào)易商心態(tài)呈現(xiàn)分化：低庫(kù)存主體傾向于挺價(jià)觀望，反之則加快出貨回籠資金。

三、總結(jié)

當(dāng)前基建項(xiàng)目復(fù)工加快但資金到位偏慢，加上制造業(yè)新增訂單增長(zhǎng)乏力，下游企業(yè)采購(gòu)普遍以按需補(bǔ)貨為主，市場(chǎng)需求缺乏連續(xù)性；盡管社會(huì)庫(kù)存處于正常水平且剛需支撐仍在，但企業(yè)大規(guī)模囤貨意愿低迷，導(dǎo)致傳統(tǒng)旺季需求難有明顯提升，整體恢復(fù)節(jié)奏較為緩慢。值得注意的是，冷軋與熱軋卷板價(jià)差持續(xù)處于700元/噸左右的異常高位，進(jìn)一步抑制了冷軋需求的釋放空間。價(jià)格波動(dòng)空間收窄，行業(yè)步入弱平衡觀望階段。

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