觀點共享 | 鎢：需求面臨一定壓力，價格高位小幅回落

（攝影：宋歆欣）

鎢市場，國內(nèi)鎢品價格承壓小幅回落，但仍處于較高位置，持貨商惜售挺價及冶煉端開工率調(diào)整等將繼續(xù)對價格形成較強支撐，鎢品價格難有大幅回落，后續(xù)價格走勢需繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)外政策環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈供需兩端博弈、鎢精礦出貨節(jié)奏等。

鎢品價格在較高位置小幅回落

2025年年初以來，國內(nèi)鎢品價格繼續(xù)在較高位置運行。受經(jīng)濟回升向好預(yù)期的推動，國內(nèi)鎢品價格從年初開始在較高位置持續(xù)小幅反彈，但2月中旬以來，由于中下游采購積極性不高，僅維持按需采購，市場成交情緒不高，國內(nèi)鎢品價格再度小幅回落，3月以來延續(xù)回落態(tài)勢。截至3月20日，國內(nèi)鎢精礦平均價格14.31萬元/噸，同比上漲15.67%，最高價格14.51萬元/噸，最低價格13.94萬元/噸；仲鎢酸銨平均價格21.09萬元/噸，同比上漲15.44%，其中最高價格21.31萬元/噸，最低價格20.69萬元/噸。

2025年以來鎢精礦、仲鎢酸銨價格走勢

（單位：元噸，截至20日）

數(shù)據(jù)來源：Wind，五礦經(jīng)研院

2025年鎢品價格變化情況

（單位：元噸，截至20日）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

截至3月下旬，江西鎢業(yè)集團國標一級黑鎢精礦（65%）最高報價為14.45萬元/噸，同比增長14.68%；最低報價為14.05萬元/噸，同比增長15.16%；年內(nèi)最高報價比最低報價高2.85%。平均報價為14.28萬元/噸，同比增長15.42%。3月下旬報價為14.05萬元/噸，較3月上旬下調(diào)500元/噸。截至3月下旬，廈門鎢業(yè)仲鎢酸銨最高報價為21.25萬元/噸，同比增長14.86%；最低報價為20.6萬元/噸，同比增長14.13%；年內(nèi)最高報價比最低報價高3.16%；平均報價為20.98萬元，同比增長15.15%。3月下旬報價為20.6萬元/噸，較3月上旬下調(diào)1500元/噸。贛州鎢協(xié)年內(nèi)仲鎢酸銨平均預(yù)測價格為21.08萬元/噸，同比增長15.74%；鎢精礦平均預(yù)測價格14.12萬元/標噸，同比上漲15.87%；中顆粒鎢粉平均預(yù)測價格為320.67元/公斤，同比增長15.35%。3月份仲鎢酸銨（APT）、鎢精礦、中顆粒鎢粉報價分別為20.9萬元/噸、13.9萬元/標噸、320元/公斤，分別較去年同期增長13.59%、12.55%、14.29%。

：江西贛州鎢業(yè)協(xié)會1-3月鎢市場預(yù)測價變化情況

資料來源：鎢都網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

其他主要鎢企業(yè)報價詳見下列各表：

：江西章源鎢業(yè)1-3月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

：廣東翔鷺鎢業(yè)1-3月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

供給端與去年接近，冶煉端整體有所增長

根據(jù)安泰科國內(nèi)17家鎢礦山企業(yè)的統(tǒng)計，1-2月全國鎢精礦（金屬量）產(chǎn)量約1.15萬噸，同比下降1.56%，其中2月產(chǎn)量約0.55萬噸，同比增長12.24%，但環(huán)比下降9.73%，主要是受春節(jié)假期影響。

2025年1-2月，我國仲鎢酸銨（APT）產(chǎn)量約1.92萬噸，同比增長13.77%，其中2月生產(chǎn)8970噸，同比增長48.02%;共生產(chǎn)鎢鐵1638噸，同比下降0.73%，其中2月生產(chǎn)520噸，同比增長44.44%。隨著春節(jié)假期之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以及2月以來上游鎢精礦價格小幅回調(diào)，中下游需求端有所好轉(zhuǎn)，冶煉端產(chǎn)能利用率明顯提高，仲鎢酸銨（APT）、鎢鐵開工率及產(chǎn)量都高于去年同期水平。

20251-2月我國APT和鎢鐵產(chǎn)量（單位：噸）

資料來源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

出口出現(xiàn)明顯下降，進口整體保持增長

出口方面，在鎢品價格整體相對高位的背景下，2025年以來我國鎢品出口呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，僅藍鎢、碳化鎢、鎢粉、廢碎料、混合料的出口實現(xiàn)增長。1-2月，我國累計出口鎢品2564.5噸，同比下降15.02%；其中，2月出口鎢品643.2噸，同比下降49.96%。綜合分析來看，主要是由于出口政策調(diào)整，市場化供需進行新的調(diào)整，2月鎢品出口同比大幅度回落。

20251-2月中國鎢品出口情況（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

進口方面，在國內(nèi)鎢品價格高位整體高位的背景下，我國的鎢品進口量整體保持。1-2月，我國累計進口鎢品2650.8噸，同比增長20.41%，其中，2月進口鎢品1366.6噸，同比增長50.77%；鎢精礦仍是鎢品進口的主力，1-2月，鎢精礦進口2049.2噸，同比增長30.39%，其中，2月進口鎢精礦1060.8噸，同比大幅增長70.13%；1-2月，鎢酸鈉進口514.7噸，同比降低9.36%，其中，2月進口鎢酸鈉277.8噸，同比增長6.36%。

20251-2月中國鎢品進口情況（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

全球鎢市場重大事件分析：美國鎢業(yè)公司加入美國國防工業(yè)基礎(chǔ)聯(lián)盟

3月初，美國鎢業(yè)公司欣然宣布其加入美國國防工業(yè)基礎(chǔ)聯(lián)盟（DIBC）的申請已獲批準。該聯(lián)盟由先進技術(shù)國際公司（ATI）代表美國國防部管理，旨在擴大和多樣化美國國防工業(yè)基礎(chǔ)，促進私營企業(yè)與政府合作，為關(guān)鍵承包商提供非稀釋性融資，并為美國國防需求提供商業(yè)解決方案。鑒于鎢等關(guān)鍵金屬對美國國防工業(yè)至關(guān)重要，美國政府正通過戰(zhàn)略規(guī)劃、倡議和資金支持來確保本土生產(chǎn)能力。此前加拿大和美國的政府機構(gòu)已向北美鎢礦項目提供資助，例如2024年12月火草金屬公司曾獲得美國防部1580萬美元和加拿大政府1290萬加元的資助用于育空地區(qū)的關(guān)鍵礦產(chǎn)項目。美國鎢業(yè)正在推進其位于愛達荷州的旗艦項目——IMA礦（該礦1945-1957年間曾生產(chǎn)近20萬公噸三氧化鎢），并與美國防部探討非稀釋性融資機會。鎢因其在國防、航空航天和高端制造業(yè)的特殊應(yīng)用，被美國政府列為關(guān)鍵礦產(chǎn)。國防部正是基于對本土鎢資源重要性的認識，主動引導(dǎo)美國鎢業(yè)加入該聯(lián)盟。公司CEO默里·奈表示，“加入DIBC是公司戰(zhàn)略推進的重要里程碑，IMA礦有望快速實現(xiàn)本土關(guān)鍵金屬生產(chǎn)能力”。該項目位于愛達荷州中東部，擁有21項專利礦權(quán)，公司還通過圈定113項聯(lián)邦礦脈采礦權(quán)擴大礦區(qū)范圍至1988.6英畝（804.75公頃）。今年年初，加拿大勘探公司Demesne Resources Inc.正式更名為美國鎢業(yè)（American Tungsten Corp.），開始將戰(zhàn)略重心從“磁鐵礦勘探商”完全轉(zhuǎn)型為專注于美國鎢礦開發(fā)與國家安全的戰(zhàn)略企業(yè)，未來將與美國國防供應(yīng)鏈本土化戰(zhàn)略高度綁定。

鎢市場展望

上游端，今年以來，除去春節(jié)假期因素影響，國內(nèi)鎢精礦生產(chǎn)整體比較平穩(wěn)。在礦石品位下降、環(huán)保等因素影響下，國內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量短期難有明顯增長，整體供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊特征；特別是在國內(nèi)鎢品價格高位承壓的環(huán)境下，國內(nèi)鎢礦山企業(yè)增產(chǎn)動力及提產(chǎn)空間不大，甚至不排除個別礦山根據(jù)市場動態(tài)調(diào)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏等，導(dǎo)致市場供應(yīng)下滑。澳大利亞、韓國等國鎢礦山部分已經(jīng)建成，逐步對海外市場提供一定的補充，或緩解海外市場短期供應(yīng)偏緊形勢。美國等積極重啟國內(nèi)鎢礦開發(fā)，但項目仍處于早期階段，短期不會形成有效市場供應(yīng)。一旦國內(nèi)較高位置的價格再度承壓出現(xiàn)較大回調(diào)壓力，持貨商、貿(mào)易商或通過控制出貨節(jié)奏挺價，市場上鎢精礦供給面臨收縮，總體上供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢。中游端，在鎢精礦價格持續(xù)小幅回落的情況下，冶煉端的成本壓力有所緩解，但美國總統(tǒng)特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)及國內(nèi)出口收緊或?qū)е乱睙挾撕罄m(xù)開工率、產(chǎn)量、價格等出現(xiàn)較大波動。下游端，中國、美國的生產(chǎn)制造仍有韌性，但美國不斷升級關(guān)稅措施或?qū)е峦獠啃枨筇魬?zhàn)陡增，由此引發(fā)的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈亂局將對制造業(yè)等帶來較大沖擊，并可能向國內(nèi)中上游傳導(dǎo)，后期或面臨更大壓力。

總之，對于鎢產(chǎn)業(yè)鏈而言，資源供應(yīng)端的持續(xù)偏緊狀態(tài)將繼續(xù)支撐價格保持較高位置。面對價格回落壓力，持貨商將更加靈活調(diào)整出貨速度，使得鎢精礦的邊際釋放速度維持較低水平，進而對國內(nèi)鎢品價格形成支撐托舉。預(yù)計鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等鎢品價格仍將保持較高位置運行，短期不會出現(xiàn)持續(xù)大幅回落。后續(xù)價格走勢需關(guān)注國內(nèi)宏觀政策釋放效果，特別是對國內(nèi)消費的提振力度，也要關(guān)注美國近期加征關(guān)稅舉措對國內(nèi)工業(yè)制成品出口的影響，以及全球制造業(yè)和全球經(jīng)濟的韌性等。國內(nèi)外政策、下游工業(yè)品價格走勢、鎢精礦出貨節(jié)奏等，將繼續(xù)主導(dǎo)中上游鎢品價格，鎢品價格雖然承壓，但大概率仍將在較高位置運行。

作者 | 李曉杰 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院高級研究員

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