國際大型投行對2025年銅價的預測及綜合分析

一、主要投行預測與核心邏輯 1. 高盛（Goldman Sachs） ? 目標價：2025年四季度銅價目標為 10,200-11,000美元/噸，長期看漲至 12,000-13,000美元/噸 。 ? 核心邏輯： ? 供需缺口擴大：新能源（電動車、光伏）及AI算力基建需求激增，預計2025年新能源領域用銅占比超25% ，而全球銅礦供應增速僅2%-2.5% ，缺口或達40萬噸 。 ? 金融屬性支撐：美聯(lián)儲降息預期（2-3次）削弱美元，提振銅的金融溢價 。 ? 地緣擾動：美國關稅政策導致銅貿(mào)易流向改變，加劇區(qū)域性供應緊張 。 2. 瑞銀（UBS） ? 目標價：11,000美元/噸，認為銅價將受益于結構性短缺和綠色轉型需求 。 ? 核心邏輯： ? 綠色需求剛性：全球電網(wǎng)升級與新能源裝機加速，銅需求增速預計3%-4% 。 ? 供應瓶頸：銅礦品位下降、新項目投產(chǎn)延遲（如智利Quebrada Blanca二期）抑制產(chǎn)能釋放 。 3. 花旗（Citi） ? 目標價：8,750-9,500美元/噸，短期看空但長期謹慎樂觀 。 ? 核心邏輯： ? 需求風險：中國房地產(chǎn)疲軟可能拖累傳統(tǒng)領域用銅需求，疊加鋁替代技術（如高壓電纜鋁化率提升）的潛在沖擊 。 ? 政策不確定性：美國關稅政策落地后可能引發(fā)市場情緒反轉 。 4. 摩根士丹利（Morgan Stanley） ? 目標價：9,500-9,920美元/噸，強調短期供需緊平衡 。 ? 核心邏輯： ? 冶煉端壓力：中國冶煉廠因銅精礦加工費（TC/RC）低迷面臨虧損，抑制精煉銅供應 。 ? 庫存博弈：LME庫存回升與隱性庫存轉移（如美國囤貨）或緩解短期短缺 。 5. 法國巴黎銀行（BNP Paribas） ? 目標價：8,500美元/噸（2025年Q2末），警告銅價可能“暴跌” 。 ? 核心邏輯： ? 關稅沖擊：美國關稅實施后，全球貿(mào)易量下降可能導致需求萎縮，預計2025年供應過剩46萬噸 。 ? 經(jīng)濟衰退風險：全球貿(mào)易摩擦或拖累工業(yè)活動，削弱銅的實際需求 。 二、供需格局與市場分歧 A= 因素

B= 看漲派（高盛、瑞銀）

C= 看空派（花旗、BNP）

A: 需求端

B: 新能源/電網(wǎng)貢獻65萬噸增量，AI算力需求爆發(fā) C: 傳統(tǒng)領域（房地產(chǎn)）拖累需求，中國刺激政策不及預期

A: 供應端

B: 銅礦品位下降、ESG限制、新增產(chǎn)能延遲

C: 剛果（金）等新興礦區(qū)擴產(chǎn)，冶煉產(chǎn)能過剩

A: 政策與地緣

B: 美國關稅加劇區(qū)域性短缺，中國政策加碼支撐需求

C: 關稅導致全球貿(mào)易收縮，需求鏈斷裂風險 三、風險與不確定性 1. 短期風險： ? 美國關稅政策：4月2日關稅落地后，COMEX與LME價差或收窄，引發(fā)多頭獲利了結 。 ? 庫存博弈：LME庫存回升至35萬噸，若亞洲隱性庫存釋放，可能壓制價格 。 2. 長期變量： ? 替代技術：寧德時代高電壓電池減少30%用銅量，若規(guī)?；瘧脤_擊需求 。 ? 礦山復產(chǎn)：巴拿馬Cobre銅礦若重啟，2029年前或新增30萬噸供應 。 四、綜合分析結論 國際投行對2025年銅價預測呈現(xiàn) “兩極分化”： ? 樂觀陣營（高盛、瑞銀）：認為銅價將突破1萬美元，核心驅動為 綠色需求剛性 和 供應缺口擴大 。 ? 謹慎/悲觀陣營（花旗、BNP）：強調 政策擾動 和 經(jīng)濟衰退 風險，認為價格可能回調至8,500-9,000美元 。 投資策略建議： ? 短期：關注4月美國關稅政策落地及中國Q2需求數(shù)據(jù)，逢低布局多單 。 ? 長期：配置資源型礦企（如紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)），對沖通脹與能源轉型紅利 。

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