塔牌集團(tuán)：2025年凈利潤目標(biāo)5.3億！

日前，塔牌集團(tuán)發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，介紹了2024年年報(bào)基本情況并回答了投資者關(guān)心的市場需求、錯(cuò)峰生產(chǎn)及公司未來經(jīng)營計(jì)劃等問題。

一、董秘介紹2024年年報(bào)基本情況

2024年，繼續(xù)受下游地產(chǎn)投資縮減和基建工程項(xiàng)目放緩影響，全國及各主要消費(fèi)區(qū)域水泥需求均出現(xiàn)接近兩位數(shù)的降幅，全國規(guī)模以上企業(yè)的累計(jì)水泥產(chǎn)量18.25億噸，同比下降9.5%（按可比口徑），水泥產(chǎn)量創(chuàng)下十五年的最低值。2024年，廣東水泥需求受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，基建投資增速放緩，工程項(xiàng)目開工率低，以及雨季、臺(tái)風(fēng)季等因素影響，廣東省水泥市場需求延續(xù)2023年下降趨勢，2024年廣東省水泥消費(fèi)量為1.38億噸，同比下降10.71%。

2024年，公司實(shí)現(xiàn)水泥銷量1,585.91萬噸，較上年同期下降了10.05%；實(shí)現(xiàn)“水泥+熟料”銷量1659萬噸，較上年同期下降了10.41%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.78億元，較上年同期下降了22.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.38億元，較上年同期下降了27.46%。

在2024年行業(yè)激烈競爭的大環(huán)境下，取得上述較好的業(yè)績是來之不易的，主要得益于過去一年公司對(duì)內(nèi)狠抓成本管控，繼續(xù)精簡機(jī)構(gòu)和優(yōu)化人員，有效降低各項(xiàng)成本費(fèi)用，對(duì)外加強(qiáng)市場研判，精準(zhǔn)施策，有效拓展市場；繼續(xù)出清低效產(chǎn)能和關(guān)停低質(zhì)企業(yè)，持續(xù)瘦身強(qiáng)體，減輕包袱，輕裝上陣；同時(shí)，加快環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展工作，加強(qiáng)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，提升凈利潤的貢獻(xiàn)度，2024年財(cái)務(wù)投資收益大幅增加，增厚了業(yè)績，在一定程度上對(duì)沖了主業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

2024年，公司實(shí)現(xiàn)水泥銷量1,585.91萬噸，同比下降了10.05%；水泥平均銷售價(jià)格約238元/噸，同比下降了16.14%；水泥平均銷售成本約189元/噸，同比下降了9.34%；單位水泥毛利約49元，同比下降了34.90%。從Q4看，實(shí)現(xiàn)水泥銷量約525萬噸，同比增加8萬多噸，環(huán)比增加了160萬噸；水泥平均銷售價(jià)格約231元/噸，同比下降了約21元，環(huán)比增加了約4元；水泥平均銷售成本約183元/噸，同比下降了約5元，環(huán)比下降了約1.2元；單位水泥毛利約48元，同比下降了約16元，環(huán)比增加了約5元。

報(bào)告期內(nèi)，公司水泥窯協(xié)同處置固廢的營業(yè)收入和利潤快速增長，環(huán)保處置量同比大幅上升119.03%，實(shí)現(xiàn)環(huán)保處置營業(yè)收入11,275.83萬元，同比大幅增長99.99%，利潤貢獻(xiàn)也是大幅增長，是2024年的一大亮點(diǎn)。未來，公司將加快在建固廢項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度和運(yùn)營管理，進(jìn)一步擴(kuò)大處置規(guī)模，增加處置品類，穩(wěn)步提高處置量，不斷做大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的營收和利潤規(guī)模，努力打造成為業(yè)績體量更大、更可持續(xù)的新產(chǎn)業(yè)。公司根據(jù)《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃(2024-2026)》推出了每10股派現(xiàn)金紅利4.5元的利潤分配預(yù)案，利潤分配的比例占當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)凈利潤的99.74%。這個(gè)規(guī)劃增強(qiáng)現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)見性。規(guī)劃的出臺(tái)，充分提升了公司股票股息率的吸引力。同時(shí)，從公司2024年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額來看，也是基本可以覆蓋年度分紅和資本開支的，不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展造成不利影響。

二、提問環(huán)節(jié)

1、近日廣東珠三角水泥市場迎來開年以來第二次漲價(jià)潮，公司惠州龍門基地主要覆蓋珠三角市場，請(qǐng)問公司如何理解珠三角市場的漲價(jià)基礎(chǔ)？目前粵東市場水泥價(jià)格是否有提漲或后續(xù)是否會(huì)傳導(dǎo)到粵東市場?

答：珠三角市場開年以來確實(shí)是迎來了兩輪漲價(jià)，主要基于供需結(jié)構(gòu)改善與政策引導(dǎo)的雙重驅(qū)動(dòng)。一方面，國家層面高度重視“內(nèi)卷式”競爭問題并出臺(tái)了一系列政策和措施要求“反內(nèi)卷”，并且基于水泥行業(yè)中的頭部企業(yè)大部分是央國企，“反內(nèi)卷”在建材行業(yè)相對(duì)容易落地，盈利改善成為頭部企業(yè)策略核心，帶來了水泥價(jià)格的理性回升。另一方面，央國企上市公司要落實(shí)國資委市值管理考核和證券監(jiān)管部門市值管理指引的相關(guān)要求，從而有提高上市公司經(jīng)營質(zhì)量的訴求。此外，今年廣東地區(qū)水泥企業(yè)第一階段（1-4月）行業(yè)錯(cuò)峰停窯天數(shù)同比有所增加，將會(huì)適當(dāng)減少水泥的供應(yīng)量。總的來說，珠三角水泥市場開年后的漲價(jià)是有一定基礎(chǔ)的，可持續(xù)的概率是較高的。當(dāng)前粵東水泥價(jià)格暫未聯(lián)動(dòng)上漲，隨著天氣轉(zhuǎn)暖和建筑工地復(fù)工的加速以及下游基建和房地產(chǎn)項(xiàng)目集中開工等需求回暖的支撐下，以及周邊市場水泥價(jià)格的上漲，粵東市場水泥價(jià)格上漲的預(yù)期將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

2、我們了解到煤炭價(jià)格較年初有明顯的下降，請(qǐng)問下降的幅度有多大，對(duì)公司水泥制造成本影響多大？大約多長時(shí)間可以傳導(dǎo)到成本端？

答：煤炭價(jià)格下降是今年以來對(duì)水泥行業(yè)和水泥企業(yè)較大的利好因素，將有利于降低水泥的生產(chǎn)成本。公司近期采購的煤炭價(jià)格較今年1月初采購價(jià)格下降了約100元/噸，較2024年12月初的采購價(jià)格下降了約150元/噸，煤炭每波動(dòng)100元/噸將影響水泥成本約10元/噸。我們的煤炭采購周期大約是1個(gè)半月左右，至4月底，煤價(jià)下降的影響將基本可以體現(xiàn)到水泥成本中。

3、市場近期較為關(guān)注工信部出臺(tái)的超產(chǎn)管控政策，目前廣東是否執(zhí)行限產(chǎn)政策？以及公司是否有補(bǔ)產(chǎn)能計(jì)劃？請(qǐng)問公司7條4,500t/d以上新型干法旋窯水泥熟料生產(chǎn)線（含兩條10,000t/d）是否能符合產(chǎn)能管控要求？

答：工信部去年年底發(fā)布《進(jìn)一步規(guī)范水泥行業(yè)產(chǎn)能管理的通知》（工信部聯(lián)原函【2024】406號(hào)），要求熟料水泥生產(chǎn)線實(shí)際年產(chǎn)量不得超過備案年產(chǎn)能（年產(chǎn)能＝備案日產(chǎn)能×生產(chǎn)天數(shù)）。廣東省目前暫無出臺(tái)具體的文件，之前廣東水泥行業(yè)協(xié)會(huì)是有召集水泥企業(yè)討論，水泥企業(yè)建議以年度產(chǎn)能進(jìn)行管控。我們認(rèn)為水泥生產(chǎn)線超產(chǎn)管控會(huì)對(duì)水泥供給端具有較強(qiáng)的約束力，會(huì)有效降低水泥的產(chǎn)量，有利于緩和目前行業(yè)供需矛盾?？紤]到未來水泥需求將進(jìn)一步下降，公司相信目前水泥生產(chǎn)線的產(chǎn)能應(yīng)該是能夠滿足市場需求的，除計(jì)劃將2024年關(guān)停的2500t/d的產(chǎn)能置換到公司惠州龍門基地外，其余暫無補(bǔ)產(chǎn)能計(jì)劃。

4、請(qǐng)問公司2025年的經(jīng)營目標(biāo)是什么？經(jīng)營思路較2024年是否有明顯的變化？

答：2025年經(jīng)營目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷水泥1,630萬噸以上（這個(gè)產(chǎn)銷目標(biāo)是根據(jù)各生產(chǎn)線的核定產(chǎn)能和行業(yè)錯(cuò)峰停窯的時(shí)間計(jì)算而來），年度凈利潤目標(biāo)為5.3億元。在繼續(xù)深耕水泥主業(yè)的同時(shí)，將加快水泥窯協(xié)同處置固廢項(xiàng)目建設(shè)和加強(qiáng)運(yùn)營管理，擴(kuò)寬固廢來源和渠道，擴(kuò)大處置范圍和品類，減少中間環(huán)節(jié)，提高處置能力，增加處置收益；加快光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大規(guī)模，爭取做到峰期不外購電；財(cái)務(wù)投資以穩(wěn)健為主，證券投資控制規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)；此外，積極尋找市場前景好、空間大、商業(yè)模式好的優(yōu)質(zhì)財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目和跨界并購重組項(xiàng)目，努力培育第二增長曲線。

2025年公司繼續(xù)按照“利潤為目標(biāo)，份額為基礎(chǔ)”經(jīng)營思路，精準(zhǔn)施策，在保證市場份額的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的最大化。

5、請(qǐng)介紹2025年廣東、廣西、福建的錯(cuò)峰生產(chǎn)政策，以及目前的執(zhí)行情況怎樣？

答：2025年，廣東全省所有熟料生產(chǎn)線全年常態(tài)化生產(chǎn)計(jì)劃停窯95天/窯，廣西每條生產(chǎn)線平均全年錯(cuò)峰160天，福建預(yù)計(jì)全年錯(cuò)峰170天。從我們掌握的過往數(shù)據(jù)來看，行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策執(zhí)行情況良好，在當(dāng)前國家“反內(nèi)卷”要求下，行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策約束力預(yù)計(jì)更強(qiáng)。

6、從公司披露的《2024年年度報(bào)告》看，2024年公司水泥平均銷售成本同比下降9.34%，主要燃料及動(dòng)力的下降幅度較大，請(qǐng)公司詳細(xì)拆分一下？

答：2024年，公司水泥平均銷售成本同比下降主要是煤炭采購價(jià)格和電力價(jià)格下降造成的，其中煤炭成本下降占單位水泥成本下降金額的82%左右，電力成本下降約占單位水泥成本下降金額的13%左右，此外石灰石、粘土等材料和人工成本也有所下降。

7、從公司披露的《2024年年度報(bào)告》看，2024年公司環(huán)保業(yè)務(wù)增長較快，請(qǐng)公司介紹一下環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展情況？

答：2024年，公司水泥窯協(xié)同處置固廢營業(yè)收入和利潤快速增長，環(huán)保處置量同比大幅上升119.03%，實(shí)現(xiàn)環(huán)保處置營業(yè)收入11,275.83萬元，同比大幅增長99.99%，環(huán)保處置凈利潤也是大幅增長的。展望未來，公司將利用良好的區(qū)位優(yōu)勢加快在建固廢項(xiàng)目的運(yùn)營管理，如公司水泥生產(chǎn)線的良好區(qū)位優(yōu)勢將使得在水泥窯協(xié)同處置固廢方面更具優(yōu)勢，如公司龍門生產(chǎn)基地靠近珠三角，具有固廢運(yùn)輸距離更短的優(yōu)勢，且珠三角良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)將會(huì)有更多更充足的固廢供處置；公司梅州生產(chǎn)基地受制于石灰石品位質(zhì)量問題，在處置鋁灰渣方面具有天然的、不可比擬的優(yōu)勢，可以真正徹底實(shí)現(xiàn)鋁灰的無害化處置。公司將進(jìn)一步擴(kuò)寬固廢來源和渠道，擴(kuò)大處置范圍和品類，減少中間環(huán)節(jié)，提高處置能力，增加處置收益，不斷做大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的營收和利潤規(guī)模，努力打造成為業(yè)績體量更大、更可持續(xù)的新產(chǎn)業(yè)。

8、請(qǐng)公司介紹一下光伏發(fā)電項(xiàng)目的情況？

答：2024年，公司分布式光伏發(fā)電規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，報(bào)告期分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)電3,746萬度，實(shí)現(xiàn)余電上網(wǎng)收入409.69萬元，同比增長107.74%。截至2024年年底，公司已建成光伏發(fā)電51.47MWp，今年擬建規(guī)模45MWp，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間在今年年底或明年上半年，建成后合計(jì)規(guī)模約96MWp，全年發(fā)電量將占公司年用電量約10%，將進(jìn)一步提高清潔能源使用比例和降低企業(yè)用電成本。

9、今年以來水泥銷量及目前庫存水平怎樣？

答：從1-2月水泥銷量看，同比略有減少，主要系由于今年春節(jié)時(shí)間較早，且春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)較遲，導(dǎo)致銷量略有下跌，最近一段時(shí)間的日銷量基本上達(dá)到了去年同期水平。目前庫存水平在5成左右，低于去年同期庫存水平，主要是今年錯(cuò)峰生產(chǎn)停窯天數(shù)更長。

10、請(qǐng)公司介紹未來資本開支計(jì)劃？

答：過去幾年公司的資本開支每年在2-4億元之間，2024年資本開支在5.2億左右，主要是2024年年底子公司塔牌創(chuàng)投利用物業(yè)價(jià)格相對(duì)低位的時(shí)機(jī)投資約1.1億元在深圳灣超級(jí)總部基地購買了物業(yè)作為辦公場所，之前是租房辦公的。2025年預(yù)計(jì)資本開支小于4億元，資本性開支主要用于熟料水泥生產(chǎn)線的超低排放改造、水泥窯協(xié)同處置固廢項(xiàng)目、光伏發(fā)電項(xiàng)目、智能化和綠色礦山等項(xiàng)目建設(shè)。

11、公司2024年分紅比例很高，請(qǐng)問未來是否會(huì)保持高比例現(xiàn)金分紅？

答：2024年，公司認(rèn)真落實(shí)新“國九條”等要求，樹牢回報(bào)股東的自覺意識(shí)，結(jié)合自身經(jīng)營情況和長期發(fā)展規(guī)劃等制定出臺(tái)了《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃(2024-2026)》，實(shí)施大比例現(xiàn)金分紅（原則上不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤的70%），并為平滑周期行業(yè)凈利潤波動(dòng)較大的影響，確定了每年每股現(xiàn)金分紅最低金額（原則上不低于0.45元人民幣），增強(qiáng)現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)見性，積極回報(bào)股東。

公司2024年度利潤分配預(yù)案為：公司擬以屆時(shí)分配時(shí)總股本1,192,275,016股扣除回購專戶上回購股份為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.50元(含稅)，預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金5.37億元。

未來公司將繼續(xù)綜合考慮行業(yè)特點(diǎn)、盈利水平、現(xiàn)金流等因素，繼續(xù)制定明確的、清晰的、合理的分紅規(guī)劃，持續(xù)實(shí)施穩(wěn)定的、及時(shí)的、可預(yù)期的、更具競爭力的高比例現(xiàn)金分紅方案。通過提升股東回報(bào)，讓長線投資者有明確的預(yù)期，培養(yǎng)投資者對(duì)公司長期投資理念，吸引長線投資資金。

12、公司在本次年度董事會(huì)審議通過的《2025年度估值提升計(jì)劃》中提到的積極尋求并購重組機(jī)會(huì)具體有哪些計(jì)劃？現(xiàn)在市場上并購價(jià)格如何以及水泥行業(yè)的并購是否有加速？

答：在水泥主業(yè)方面，公司主要關(guān)注有市場協(xié)同效應(yīng)的并購機(jī)會(huì)，當(dāng)前區(qū)域內(nèi)有龍頭企業(yè)意向并購中小水泥企業(yè)的傳聞，但都未見落地，應(yīng)該主要還是價(jià)格問題。目前水泥行業(yè)并購暫未出現(xiàn)明顯的加速。水泥主業(yè)以外，公司將重點(diǎn)尋求市場前景好、空間大、商業(yè)模式好的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，努力培育第二增長曲線，這幾年調(diào)研了很多項(xiàng)目，但沒有找到合適的項(xiàng)目，公司將謹(jǐn)慎進(jìn)行跨行業(yè)并購。

13、對(duì)2025年水泥行業(yè)如何展望？

答：從價(jià)格端看，今年開年后各地水泥價(jià)格普通推漲，且受益于行業(yè)“反內(nèi)卷”、超產(chǎn)管控、央國企上市公司市值管理的訴求等政策紅利以及保障性住房和舊城改造等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，水泥價(jià)格推漲動(dòng)能持續(xù)；從成本端看，今年以來煤炭價(jià)格下降較明顯；從供給端看，工信部出臺(tái)了超產(chǎn)管控政策，疊加常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量的調(diào)控，會(huì)較好地收緊供給產(chǎn)能；總的來說，2025年水泥行業(yè)雖然面臨復(fù)雜的市場環(huán)境，但有利的政策條件較多，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和形勢有望好于2024年。

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