鐵礦石65%-62%價(jià)差1-3月逆季節(jié)性持續(xù)收窄，預(yù)計(jì)后期仍有收窄空間

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引言

自2025年伊始，Mysteel鐵礦石65%-62%指數(shù)價(jià)差由年初的14.1美元/干噸收窄至目前的13.3美元/干噸，收窄0.8美元/干噸，收窄幅度達(dá)6%，波動(dòng)率處于近五年同期最低水平。本文將從供需基本面、品種強(qiáng)弱詳解該走勢(shì)背后的誘因。

2025年1-2月份受颶風(fēng)天氣影響，PB粉發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)大幅下滑，大幅低于歷年同期水平，導(dǎo)致市場(chǎng)資源偏緊，貿(mào)易商有挺價(jià)跡象，價(jià)格相對(duì)別的品種較為堅(jiān)挺。相較之下，卡粉的發(fā)運(yùn)量則維持在相對(duì)中性的水平。

高低配來(lái)看，2025年以來(lái)高低配無(wú)性價(jià)比，并且從精粉-卡粉價(jià)差來(lái)看，精粉較卡粉更有性價(jià)比，這兩者均導(dǎo)致卡粉需求走弱，從而影響價(jià)格走弱。反觀PB粉，需求處于歷年同期偏高水平，價(jià)格相對(duì)較為堅(jiān)挺。

供需共同作用下，庫(kù)存來(lái)看，如上圖所示，2025年以來(lái)，卡粉與PB粉庫(kù)存呈現(xiàn)劈叉走勢(shì)，卡粉呈現(xiàn)明顯累庫(kù)趨勢(shì)，而PB粉呈現(xiàn)明顯去庫(kù)走勢(shì)。

從季節(jié)性走勢(shì)的長(zhǎng)期視角來(lái)看，在過(guò)往五年的 1 - 3 月期間，該指數(shù)價(jià)差大概率呈現(xiàn)出走擴(kuò)態(tài)勢(shì)，或者基本維持持平狀態(tài)。然而，今年的情況卻截然不同，呈現(xiàn)出明顯的收窄走勢(shì)。

另外從波動(dòng)率來(lái)看，過(guò)去四年1-3月初的價(jià)差波動(dòng)率分別為2.06、2.44、0.67和0.78，今年波動(dòng)率為近五年同期最低水平的0.48。研究分析表明，該現(xiàn)象主要由于鋼廠利潤(rùn)自去年年末起始處于相對(duì)平緩態(tài)勢(shì)，并且低于歷年同期水平，對(duì)高品礦需求持續(xù)偏弱。

三、后期走勢(shì)研判

我們預(yù)計(jì)65%-62%價(jià)差仍有收縮空間，或有可能收縮至歷年同期最低水平。供應(yīng)端，短期卡粉庫(kù)存仍是相當(dāng)高位，PB粉庫(kù)存絕對(duì)低位，需求端卡粉受到精粉和PB粉的壓制，需求并未見明顯起色，總而言之，無(wú)論是卡粉的去庫(kù)還是PB粉的累庫(kù)均是需要時(shí)間緩和。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：陳霓雯

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