海外礦情 | 價格低迷下有人激進有人后退——2025年第10周主要資源國動態(tài)評述

【亞洲】

菲律賓：菲律賓鎳業(yè)與DMCI礦業(yè)公司宣布成立合資企業(yè)以開發(fā)該國鎳礦

【大洋洲】

澳大利亞：力拓在完成67億美元的Arcadium收購后創(chuàng)建鋰子公司

【北美洲】

加拿大：加拿大將延長礦產(chǎn)勘探稅收抵免兩年

美國：南非Sibanye退出美國流紋巖嶺鋰硼項目

【南美洲】

智利：SQM在鋰價格長期低迷的情況下削減開支

秘魯：Triple Flag3500萬美元收購秘魯?shù)V場

【非洲】

剛果（金）：摩科瑞與嘉能可續(xù)簽與杰卡明的銅采購協(xié)議

【歐洲】

俄羅斯：極地黃金公司2024年利潤大幅增長

【亞洲】

菲律賓：菲律賓鎳業(yè)與DMCI礦業(yè)公司宣布成立合資企業(yè)以開發(fā)該國鎳礦

事件：菲律賓參議院議長弗朗西斯?埃斯庫德羅周四表示，菲律賓鎳業(yè)公司（Nickel Asia Corporation）與DMCI礦業(yè)公司（DMCI Mining Corporation）宣布成立合資企業(yè)，在菲律賓開發(fā)鎳加工廠，這是提升該國礦產(chǎn)價值鏈的“里程碑式跨越”。埃斯庫德羅在聲明中指出，該合作是推動本地礦產(chǎn)加工業(yè)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)機會并鞏固菲律賓全球礦業(yè)地位的重要一步。他表示：“這一伙伴關(guān)系標志著我們在提升礦產(chǎn)資源附加值的道路上邁出了關(guān)鍵一步。它不僅與我們減少原礦出口的愿景高度契合，還為經(jīng)濟增長和民眾就業(yè)開辟了新路徑?！贝饲?，菲律賓參議院于上月通過了《大型金屬礦業(yè)強化財政制度法案》（參議院第2826號法案），該法案規(guī)定自頒布之日起五年后禁止本地開采的原礦出口。作為法案主要修訂者，埃斯庫德羅強調(diào)，立法旨在重塑礦業(yè)監(jiān)管框架，確保本地礦產(chǎn)資源實現(xiàn)更高附加值。他樂觀認為，鎳業(yè)公司與DMCI的合作將與法案目標一致，并凸顯行業(yè)對本地加工投資的意愿。埃斯庫德羅稱：“此類舉措將賦能我們以負責(zé)任和可持續(xù)的方式開發(fā)自然資源，同時為菲律賓人民和本地經(jīng)濟釋放巨大潛力?！?/span>

根據(jù)協(xié)議，兩家公司于日簽署諒解備忘錄，計劃利用鎳業(yè)公司在鎳加工與勘探領(lǐng)域的專長，結(jié)合DMCI礦業(yè)的工程建設(shè)優(yōu)勢，共同探索鎳加工廠的開發(fā)可行性。雙方將在未來兩至三年內(nèi)完成技術(shù)選型、廠址確定，并通過聯(lián)合勘探確保穩(wěn)定的鎳礦供應(yīng)（需獲得許可審批）。此外，他們還將探討成立合資實體的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以開發(fā)和運營該設(shè)施。（GOV PH

評述：菲律賓此次鎳業(yè)合資項目的落地，標志著其礦業(yè)政策與市場需求的深度共振。作為全球第三大鎳生產(chǎn)國（占全球產(chǎn)量約10%），菲律賓長期依賴原礦出口，而《大型金屬礦業(yè)強化財政制度法案》的實施將迫使行業(yè)向高附加值加工轉(zhuǎn)型。此次合作不僅是鎳業(yè)公司與DMCI礦業(yè)的資源整合，更是菲律賓響應(yīng)全球鎳需求結(jié)構(gòu)變化（如電動汽車電池對精煉鎳的需求激增）的戰(zhàn)略布局。鎳業(yè)公司的加工技術(shù)積累與DMCI的工程能力形成互補，或加速菲律賓從“資源輸出”向“材料制造”的升級。例如，該合資企業(yè)可能聚焦于高冰鎳或氫氧化鎳等中間產(chǎn)品生產(chǎn)，直接對接中國、印尼等下游市場。同時，聯(lián)合勘探機制的建立有助于保障原料供應(yīng)穩(wěn)定性，緩解菲律賓礦山品位下降（如三描禮士省鎳礦資源衰減）的風(fēng)險。當(dāng)然，菲律賓需與印尼、新喀里多尼亞等鎳生產(chǎn)國競爭投資。印尼通過禁止原礦出口和稅收優(yōu)惠政策，已吸引大量鎳加工產(chǎn)能（如青山控股的不銹鋼與電池材料項目）。菲律賓的優(yōu)勢在于地理位置鄰近中國市場，但需解決基礎(chǔ)設(shè)施薄弱（如港口物流效率低）和環(huán)保爭議（如礦渣處理問題）。此外，國際ESG標準對鎳供應(yīng)鏈的審查趨嚴（如歐盟《新電池法》對碳足跡的要求），可能倒逼菲律賓提升加工環(huán)節(jié)的可持續(xù)性。若項目順利推進，菲律賓或成為東南亞鎳加工中心之一，緩解全球精煉鎳供應(yīng)緊張（2024年全球鎳缺口約15萬噸）。同時，此舉可能加速中國鎳企的“走出去”戰(zhàn)略——鎳業(yè)公司與DMCI均與中國資本存在合作歷史，未來或進一步引入中資技術(shù)與資金，形成“資源技術(shù)市場”閉環(huán)。然而，該國礦業(yè)發(fā)展面臨一系列挑戰(zhàn)。短期挑戰(zhàn)包括政策執(zhí)行效率（許可證審批周期長）、社區(qū)阻力（土地糾紛）及國際鎳價波動。長期來看，若菲律賓能借此轉(zhuǎn)型成功，其礦業(yè)GDP占比有望從當(dāng)前的1.5%提升至3%以上，為經(jīng)濟增長注入新動能。這一案例也為其他資源國提供了“政策引導(dǎo)公私合營”的轉(zhuǎn)型范式參考。

【大洋洲】

澳大利亞：力拓在完成67億美元的Arcadium收購后創(chuàng)建鋰子公司

事件：力拓已經(jīng)正式完成了67億美元的收購阿卡迪亞鋰，并將成立新的子公司力拓鋰。新成立的部門將接管力拓的阿根廷25億美元的Rincon項目但不包括礦業(yè)巨頭的塞爾維亞的Jadar鋰項目。收購Arcadium10月宣布，標志著里約的十多年來最大的一筆交易。公司將成為世界上最大的鋰礦商之一，僅次于美國的Albemarle和智利的SQM。力拓鋰業(yè)計劃到2028年將其產(chǎn)能擴大到每年超過200000噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE)。（MINING

評述：力拓公司正在阿根廷和澳大利亞增加鋰礦，并在美國、中國、日本和英國增加加工設(shè)施。其客戶群將包括一些大公司，如特斯拉、寶馬和通用汽車。過去七年來，力拓一直在穩(wěn)步擴大其在電池材料市場的份額。2018年，公司試圖以50億美元收購SQM。三年后，通過來自加州硼酸鹽礦示范工廠的廢石開始生產(chǎn)鋰。2022年收購阿根廷Rincon鋰項目，該資產(chǎn)的儲量約為200萬噸，礦井壽命預(yù)計40年。力拓計劃投資25億美元在Rincon建造一座電池級碳酸鋰工廠，初期年產(chǎn)能為3000噸。首次生產(chǎn)預(yù)計在2028年，三年后將達到滿負荷。公司還試圖重啟其在塞爾維亞價值24億美元的Jadar項目，預(yù)計每年生產(chǎn)58000噸精制電池級碳酸鋰，將成為歐洲最大的鋰礦。由于出于環(huán)境考慮的廣泛抗議，該國于2022年吊銷了力拓的采礦許可證，該項目可滿足歐洲目前90%的鋰需求。

【北美洲】

加拿大：加拿大將延長礦產(chǎn)勘探稅收抵免兩年

事件：加拿大自然資源部長喬納森威爾金森(Jonathan Wilkinson)3日表示，作為政府支持勘探項目、能源和自然資源投資的舉措的一部分，加拿大將把31日到期的礦產(chǎn)勘探稅收抵免延長兩年。礦產(chǎn)勘探稅收抵免是一種資本市場工具，為投資者投資小型礦業(yè)公司的流通股份提供15%的稅收抵免。威爾金森表示延期是為了確保礦業(yè)部門有工具為勘探項目籌集資金，也是政府為企業(yè)提供中國以外的替代資金來源的嘗試。延期預(yù)計將提供1.1億加元(7605萬美元支持礦產(chǎn)勘探投資。延期決定將在周日召開的加拿大勘探者和開發(fā)者協(xié)會(PDAC)年會上宣布，這是全球礦業(yè)公司及其金融家最大的聚會之一。（路透社）

評述：美國總統(tǒng)唐納德特朗普威脅要對大多數(shù)加拿大商品征收25%的關(guān)稅，礦商們正準備在北美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，同時也在關(guān)注中國對關(guān)鍵礦物出口的更嚴格控制。加拿大通過向華盛頓提供鍺和鎵等關(guān)鍵礦物的安全供應(yīng)，與美國建立了互利的伙伴關(guān)系。加拿大已經(jīng)準備好了報復(fù)措施，以防特朗普對加拿大和墨西哥征收關(guān)稅。雖然加拿大可能不會在第一輪反關(guān)稅措施中對金屬征收出口稅，但它正在考慮未來對鋅、銅和鎳等商品征收出口稅。必和必拓首席執(zhí)行官邁克亨利表示，與其他國家相比，加拿大的競爭力已經(jīng)下降，這些國家正在成為新的采礦目的地，并為礦商發(fā)放更快的許可程序?！斑^去的成功并不是未來成功的指標”，他指的是澳大利亞和加拿大。必和必拓正在加拿大薩斯喀徹溫省開發(fā)一個鉀礦，一旦投產(chǎn)，這將是該國礦業(yè)公司有史以來最大的投資。

美國：南非Sibanye退出美國流紋巖嶺鋰硼項目

事件：南非貴金屬礦商Sibanye-Stillwater已經(jīng)取消了計劃中的投資美國內(nèi)華達州流紋巖嶺鋰硼項目，部分原因是鋰價格疲軟。2021年，Sibanye與澳大利亞ioneer Ltd達成協(xié)議，為該項目組建合資公司。這家總部位于約翰內(nèi)斯堡的公司計劃投資4.9億美元獲得50%的股份。在審查了對擬建礦山的最新研究后，Sibanye-Stillwater選擇不進行進一步投資，稱該項目“不符合謹慎定價假設(shè)下的Sibanye-Stillwater投資最低回報率”。（MINING

評述：流紋巖脊一直被吹捧為美國努力加強關(guān)鍵礦物的國內(nèi)供應(yīng)和減少對中國依賴的重要組成部分，但鋰價格已從2022年的峰值下跌并阻礙了一些投資。盡管退出了該項目，Sibanye-Stillwater重申了其對美國市場及其電池金屬戰(zhàn)略的承諾，表示將繼續(xù)評估該領(lǐng)域的增長機會。Sibanye的退出不會影響9.96億美元的貸款從美國能源部獲得擔(dān)保，前提是滿足先決條件。流紋巖嶺預(yù)計將運營22年，預(yù)計每年生產(chǎn)22000噸碳酸鋰，足以為370000輛電動汽車提供動力。它還將生產(chǎn)170000噸硼酸。據(jù)ioneer稱，硼的銷售預(yù)計將占該礦總收入的30%40%，為鋰市場的波動提供了緩沖。

【南美洲】

智利：SQM在鋰價格長期低迷的情況下削減開支

事件：由于電池金屬價格的長期疲軟繼續(xù)侵蝕利潤率，全球第二大鋰生產(chǎn)商智利的SQM 3日宣布縮減今年的支出。公司計劃在2025年業(yè)務(wù)投資總額為11億美元，其中5.5億美元將用于智利鋰業(yè)務(wù)，3.5億美元將用于碘和植物營養(yǎng)業(yè)務(wù)，3.5億美元將用于資助國際鋰風(fēng)險投資，去年SQM該資本支出額為16億美元。公司2024年第四季度收益再次大幅下降，利潤從去年同期的2.06億美元暴跌近41%，至1.2億美元。鋰和衍生品的全年收入總計22億美元，較2023年的52億美元大幅下降56.7%。盡管經(jīng)濟低迷，但首席執(zhí)行官里卡多拉莫斯(Ricardo Ramos)仍持樂觀態(tài)度，稱2024年市場需求將增長25%。受電動汽車(EV)銷售和電池儲能系統(tǒng)越來越多的采用的推動，今年全球需求可能增長17%左右。（MINING)

評述：SQM預(yù)計，與2024年相比鋰的銷量將增長15%，其中包括來自澳大利亞荷蘭山(Mt. Holland)的約10000噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE)Kwinana煉油廠有望在2025年中期開始運營。另一方面，公司預(yù)計今年鋰的平均實現(xiàn)價格將會下降，第一季度的價格將略低于2024年第四季度的價格。SQM2025年鋰指引表明，公司產(chǎn)量將低于其產(chǎn)能。受電動汽車需求弱于預(yù)期的影響，鋰市場受到了長期低迷的打擊。作為回應(yīng)，許多鋰生產(chǎn)商縮減了運營規(guī)模，削減了支出以保護利潤率。最近采取行動的是Sibanye-Stillwater二月選擇不要繼續(xù)在美國內(nèi)華達州進行流紋巖嶺鋰硼項目。

秘魯：Triple Flag3500萬美元收購秘魯?shù)V場

事件：Triple Flag3日收購了總部位于利馬的私人礦業(yè)集團Sierra Sun經(jīng)營的ArcataAzuca礦的銀和金礦，從而在其投資組合中增加了兩項秘魯資產(chǎn)。作為對價，Triple Flag將預(yù)先支付3500萬美元現(xiàn)金，然后按每盎司現(xiàn)貨白銀或黃金價格的10%支付后續(xù)款項。ArcataAzuca的礦山壽命預(yù)計至少有10年，Sierra Sun的目標是在近期重啟Arcata的生產(chǎn)，到2028年黃金產(chǎn)量預(yù)計將達到約5000-6000盎司。（MINING)

評述：在這兩項資產(chǎn)中，Arcata代表了核心價值驅(qū)動因素，該地下礦山完全獲得了重啟許可和資金，預(yù)計將于2025年下半年首次生產(chǎn)。Arcata礦以前由Hochschild礦業(yè)公司開發(fā)，該公司于1964年生產(chǎn)了第一批銀精礦。2019年，由于白銀價格較低，這家英國礦商對其進行了臨時護理和維護。Sierra Sun隨后收購了該資產(chǎn)，以期重新開始生產(chǎn)。Arcata目前的基礎(chǔ)設(shè)施包括一個日產(chǎn)2500噸的精礦加工廠、一條12 MVA的輸電線、備用發(fā)電機、營地和道路。Azuca也是Hochschild交易的一部分，該礦計劃于2029年底開始生產(chǎn)。截至2023年底，Arcata的測量和指示資源總量為214萬噸，銀當(dāng)量(AgEq)品位為523噸，含銀3590萬盎司。而Azuca的總儲量為705萬噸，246AgEq5570萬盎司。這兩個礦床還擁有超過1000萬噸的推斷資源，包含超過1.05億盎司的銀。

【非洲】

剛果（金）：摩科瑞與嘉能可續(xù)簽與杰卡明的銅采購協(xié)議

事件：摩科瑞能源集團有限公司（Mercuria Energy Group Ltd.）和嘉能可公司（Glencore Plc）已續(xù)簽從剛果（金）杰卡明（Gécamines）購買銅的協(xié)議。此舉符合杰卡明獨立銷售其在合資企業(yè)中所占產(chǎn)量份額的戰(zhàn)略。根據(jù)知情人士透露，這兩家大宗商品貿(mào)易商成功競標獲得由中國洛陽鉬業(yè)集團（CMOC）控股的Tenke FungurumeTFM）銅鈷礦的銅產(chǎn)品。摩科瑞獲得了杰卡明分配份額的50%，嘉能可則獲得25%，剩余25%尚未分配。這一分配比例與去年杰卡明首次獨立銷售其產(chǎn)量份額時一致——當(dāng)時托克集團（Trafigura）獲得了最后的25%。摩科瑞和嘉能可的發(fā)言人均拒絕置評，杰卡明也未回應(yīng)相關(guān)問詢。2023年，TFM礦生產(chǎn)了41萬噸銅和2.4萬噸鈷。杰卡明持有該礦20%的股權(quán)，洛陽鉬業(yè)為控股方。杰卡明獨立銷售合資企業(yè)份額的舉措，旨在增強剛果（金）礦產(chǎn)定價透明度。此前，其首次銷售已為貿(mào)易商提供了更直接的定價參考。（Batterymetalsafrica

評述：剛果（金）通過國有礦業(yè)公司杰卡明獨立銷售其合資礦山的產(chǎn)量份額（如TFM銅鈷礦20%股權(quán)），旨在提升礦產(chǎn)定價透明度并增強對資源收益的控制權(quán)。此舉是非洲國家擺脫傳統(tǒng)資源出口模式、爭取國際定價話語權(quán)的嘗試，但政策執(zhí)行仍面臨挑戰(zhàn)。剛果（金）政府通過市場化招標可試探國際市場價格，增加財政收入，但政策不確定性（如2025年鈷出口暫停四個月）可能削弱外資信心。近年來，剛果（金）礦業(yè)市場面臨政策環(huán)境與市場波動影響，包括近年頻繁調(diào)整礦業(yè)政策（如《2018年采礦法》細則不明、額外征稅風(fēng)險），疊加鈷市場供應(yīng)過剩導(dǎo)致的鈷價暴跌（自2022年初下跌超70%），迫使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)策略。此次銅銷售協(xié)議續(xù)簽或為政策穩(wěn)定性的試金石，但需警惕類似鈷市場的劇烈波動風(fēng)險。對于涉及的兩家國際礦業(yè)巨頭，能夠增強其資源控制與供應(yīng)鏈主導(dǎo)權(quán)。摩科瑞通過鎖定剛果（金）銅資源包銷權(quán)（占Gécamines份額50%），將強化其在新能源金屬供應(yīng)鏈的卡位優(yōu)勢。其“資源金融技術(shù)”閉環(huán)模式（如期貨對沖、碳資產(chǎn)管理）提升了對價格波動的抗風(fēng)險能力。嘉能可也可維持了其在全球銅貿(mào)易中的核心地位，尤其受益于當(dāng)前銅價上漲和新能源需求增長。同時，兩家公司在地緣博弈中的角色強化。通過深度介入剛果（金）資源市場，將有助于其成為大國資源競爭的“中間人”甚至工具。對于全球市場，或面臨供應(yīng)集中與價格波動的影響。摩科瑞與嘉能可控制TFM礦杰卡明份額的75%，加劇了全球銅資源供應(yīng)的集中度。若未來通過囤積或調(diào)節(jié)出貨量影響供需平衡（如摩科瑞“低買高賣”策略），可能放大價格波動，尤其是在新能源需求激增的背景下。同時，隨著特朗普政府?dāng)M對銅征收25%關(guān)稅的言論已導(dǎo)致COMEX銅價飆升，與LME價差擴大至12%，引發(fā)套利交易激增，進一步割裂全球市場。如果剛果（金）將銅銷售模式復(fù)制到其他礦產(chǎn)（如鈷），可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，例如近期其鈷出口暫停已導(dǎo)致氫氧化鈷價格短期大幅上漲，中長期影響需要觀察政策可持續(xù)性。

【歐洲】

俄羅斯：極地黃金公司2024年利潤大幅增長

事件：俄羅斯極地黃金公司（Polyus）周三宣布，盡管面臨西方對俄制裁及針對該公司的限制措施，其2024年黃金產(chǎn)量與核心利潤仍創(chuàng)下歷史新高，主要得益于金價高企。今年以來金價累計上漲超過11%，延續(xù)了去年27%的漲幅——這是這種金屬十年來最佳年度表現(xiàn)。極地黃金公司財報顯示，調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）同比增長49%57億美元，營收達73億美元；凈利潤同比激增86%32億美元。公司表示：主要增長動力來自報告期內(nèi)黃金銷量增加及金價上揚。"2023年俄羅斯黃金產(chǎn)量占全球9%，僅次于中國。包括極地黃金在內(nèi)的俄羅斯主要黃金企業(yè)均受西方制裁影響，美歐英于2022年禁止進口俄產(chǎn)黃金。制裁導(dǎo)致俄工業(yè)企業(yè)難以獲取關(guān)鍵設(shè)備，被迫轉(zhuǎn)向其他國家替代進口來源。極地黃金去年12月表示，受制裁影響，其位于西伯利亞的巨型蘇霍伊洛格金礦開發(fā)成本接近翻番。該公司確認將維持年度兩次派息政策，目標為EBITDA30%。董事會將于10日審議第四季度股息方案。2024年公司產(chǎn)量超出預(yù)期，同比增長7%300萬盎司，銷量增長11%310萬盎司。公司預(yù)計2025年產(chǎn)量將降至250萬至260萬盎司，資本支出從2024年的12.6億美元增至22億至25億美元，主要受蘇霍伊洛格項目開發(fā)推動。（Miningweekly

評述：在全球金屬礦業(yè)市場深度調(diào)整與地緣政治博弈加劇的背景下，俄羅斯極地黃金（Polyus2024年交出了一份亮眼答卷：EBITDA同比增長49%57億美元，凈利潤飆升86%32億美元，產(chǎn)量與銷量分別突破300萬盎司和310萬盎司，創(chuàng)歷史新高。這一成績的取得，既得益于黃金價格的結(jié)構(gòu)性牛市，也反映了公司在制裁陰影下的戰(zhàn)略調(diào)整能力。2024年，全球金價牛市持續(xù)，同時全球黃金行業(yè)格局加速重構(gòu)。全年金價累計上漲27%，創(chuàng)十年來最佳表現(xiàn)，2025年延續(xù)漲勢，一度逼近3000美元盎司。這一趨勢與美聯(lián)儲降息預(yù)期、中東地緣沖突升級及全球央行購金潮密切相關(guān)。作為全球第二大黃金生產(chǎn)國（占全球9%），俄羅斯黃金行業(yè)在西方制裁下加速轉(zhuǎn)向中國等新興市場，極地黃金通過多元化銷售渠道維持了出口韌性。同期，全球礦業(yè)并購活動升溫，尤其是銅資源爭奪白熱化（如必和必拓、力拓等巨頭的整合動作），而黃金作為避險資產(chǎn)的配置需求持續(xù)攀升，進一步強化了極地黃金的市場地位。亮眼的經(jīng)營業(yè)績也反映出其在制裁壓力下的積極戰(zhàn)略突圍。盡管受困于設(shè)備禁運與融資限制，極地黃金通過三大策略實現(xiàn)逆勢增長。一是供應(yīng)鏈重構(gòu)。轉(zhuǎn)向中國等市場采購替代設(shè)備，保障現(xiàn)有礦山運營，同時推進SukhoiLog巨型金礦開發(fā)，雖導(dǎo)致成本翻倍至60億美元，但為未來產(chǎn)能擴張奠定基礎(chǔ)。二是資產(chǎn)優(yōu)化。2024年通過消耗庫存銻精礦降低黃金生產(chǎn)成本，銻副產(chǎn)品抵扣成本從上半年的美元盎司激增至下半年的65美元盎司，短期緩解了現(xiàn)金流壓力。三是保持財務(wù)穩(wěn)健性。維持30%EBITDA股息支付率，強化投資者信心，同時通過套期保值鎖定部分金價收益，對沖價格波動風(fēng)險。展望未來，極地黃金挑戰(zhàn)與隱憂并存。首先是資源接替壓力，尤其是核心礦山Olimpiada的富銻礦段枯竭，2025年銻產(chǎn)量預(yù)計歸零，導(dǎo)致黃金生產(chǎn)成本預(yù)計上升42%-50%，特別是在全球銻供應(yīng)缺口可能擴大至萬噸級別的背景下，資源枯竭或?qū)е缕涓碑a(chǎn)品帶來的成本抵扣效應(yīng)消失。其次是地緣政治風(fēng)險，西方制裁持續(xù)升級，可能限制其參與國際資本市場，同時俄羅斯國內(nèi)政策不確定性（如廢舊貴金屬出口管制）或影響其資源整合能力。再其次行業(yè)競爭加劇，全球礦業(yè)巨頭加速布局黃金資產(chǎn)（如紫金礦業(yè)、紐蒙特等），而極地黃金2025年產(chǎn)量預(yù)降至250-260萬盎司，市場份額或面臨擠壓。從極地黃金的發(fā)展來看，資源型企業(yè)在動蕩環(huán)境中應(yīng)該積極探索生存邏輯。具體舉措包括：資源儲備與技術(shù)創(chuàng)新，通過長期資本投入突破資源瓶頸是關(guān)鍵；提高供應(yīng)鏈彈性，通過地緣多元化降低對單一市場依賴，通過從第三國采購，在設(shè)備、融資等領(lǐng)域建立重要緩沖；提高ESG與合規(guī)能力，平衡成本控制與可持續(xù)發(fā)展，避免被進一步邊緣化。展望2025年，隨著全球經(jīng)濟不確定性延續(xù)，黃金的避險屬性或?qū)⒊掷m(xù)支撐價格高位，但極地黃金需加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以應(yīng)對資源衰減與地緣風(fēng)險的雙重挑戰(zhàn)。其發(fā)展軌跡不僅關(guān)乎自身命運，也將為全球礦業(yè)在逆全球化浪潮中的生存模式提供重要參考。

作者 | 鄭宏軍 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院高級研究員

李曉杰 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院高級研究員

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