需求弱預(yù)期或被證偽，焊管價(jià)格下有支撐

我的鋼鐵網(wǎng)：目前已是春節(jié)過后的第19個(gè)工作日，開門紅的行情今年未如約而至，截至2月28日，唐山鋼坯價(jià)格較節(jié)前持平，355系列帶鋼市場(chǎng)價(jià)格較節(jié)前降30元/噸，全國焊管均價(jià)較節(jié)前降16元/噸。市場(chǎng)給到的反饋也多以出貨不佳為主，但是焊管的成交數(shù)據(jù)顯示并沒有想象的差勁，市場(chǎng)的感觀不會(huì)錯(cuò)，但是數(shù)據(jù)也不會(huì)錯(cuò)，那矛盾到底出在哪，焊管需求究竟如何，我們可以看幾個(gè)數(shù)據(jù)。

一、貿(mào)易商日均成交同比表現(xiàn)尚可

春節(jié)后Mysteel恢復(fù)成交量調(diào)研的第一周，焊管貿(mào)易商日度成交量均值為13004噸，較去年同期減少15.16%，第二周日均成交量為15670噸，較去年同期減少4.95%。雖然節(jié)后兩周的成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)均弱于去年，但是有兩個(gè)點(diǎn)值得注意：

一是要結(jié)合節(jié)前兩周的數(shù)據(jù)看，2025年春節(jié)前出現(xiàn)短暫拉漲行情，帶動(dòng)部分終端擇機(jī)低位補(bǔ)庫，使得節(jié)前第一周與第二周貿(mào)易商日均成交量分別高于去年同期153.4%和1.17%。節(jié)前備貨操作預(yù)支節(jié)后補(bǔ)庫需求，看似開市后需求復(fù)蘇表現(xiàn)不及去年，但平均節(jié)前節(jié)后兩周的成交數(shù)據(jù)來看，2024年為11542噸，2025年為12158噸，日均成交量甚至還要高于去年同期5個(gè)百分點(diǎn)；

二是要結(jié)合成交量增速來看，2024年節(jié)后第二周較第一周日均成交數(shù)據(jù)環(huán)比增加7.55%，2025年節(jié)后第二周較第一周日均成交數(shù)據(jù)環(huán)比增加20.5%，故雖然今年的成交量絕對(duì)值因節(jié)前補(bǔ)庫的預(yù)支而低于去年同期，但在市場(chǎng)交投活躍度的恢復(fù)上表現(xiàn)尚可。

表1：2024-2025年春節(jié)前后焊管貿(mào)易商成交數(shù)據(jù)對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、管廠日均出貨同比增長

管廠出貨量表現(xiàn)可能更為明顯，廠家多于正月初八到正月十一之間開工，元宵節(jié)前，同往年一樣受到下游項(xiàng)目開復(fù)工率、勞務(wù)到崗率以及資金到位率偏低影響，市場(chǎng)交易氛圍清淡。不過時(shí)過元宵節(jié)后，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，恢復(fù)出貨量調(diào)研后的第一周及第二周，管廠日均出貨量分別高于去年同期72.31%和29.65%。

表2：2024-2025年春節(jié)前后管廠出貨數(shù)據(jù)對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、低產(chǎn)并不完全是低需求的指標(biāo)

節(jié)后管廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，廠內(nèi)成品庫存按照慣例累增，不過從數(shù)據(jù)上看，今年庫存低點(diǎn)與節(jié)后目前的庫存最高點(diǎn)增加了5.2萬噸，增幅為8.4%，與去年7萬噸庫存增量及8.7%的增幅相比有所放緩，與管廠積極控產(chǎn)，有序釋放產(chǎn)能有很大關(guān)系。2024年節(jié)后第三周29家樣本管廠產(chǎn)量回升至36.53萬噸，今年節(jié)后第三周同口徑樣本管廠產(chǎn)量回升至28.5萬噸，管廠生產(chǎn)積極性確與利潤及需求有較大相關(guān)，但今年的低產(chǎn)完全是出貨差造成的嗎？筆者認(rèn)為不盡然：

首先，2024年二季度開始廠家大多已轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路以以銷定產(chǎn)控制產(chǎn)量及庫存低位為主，Mysteel調(diào)研樣本企業(yè)全年平均周產(chǎn)為31.75萬噸，較2023年36.79萬噸的平均周產(chǎn)下降13.7%，所以低產(chǎn)也是廠家延續(xù)以往的操作，并非完全因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)當(dāng)下的需求太差而采取的緊急避險(xiǎn)策略；

其次，按照以往經(jīng)驗(yàn)，節(jié)后的快速復(fù)產(chǎn)并不是需求快速復(fù)蘇的指標(biāo)，反而帶來的更多是成品庫存的積壓，低庫存而先低產(chǎn)，故不能以今年產(chǎn)量低于去年同期而斷論需求的差異。

圖1：2023-2025年29家主流管廠成品庫存變化

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

四、五大品種鋼材表需同比小漲

跳出焊管品種再看下五大品種的表觀需求表現(xiàn)，截至2月27日，五大鋼材品種表需為827.28萬噸，周環(huán)比增長4.1%，農(nóng)歷同比增長4.1%，雖然鋼材需求并無強(qiáng)勁的增長，仍在緩慢恢復(fù)，但至少我們應(yīng)該看到是比去年同期好一些的，并沒有市場(chǎng)所預(yù)估的悲觀。

表3：五大品種表觀需求對(duì)比（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

五、政策端帶來的一些利好

2025年房地產(chǎn)用鋼需求仍會(huì)呈現(xiàn)出慣性下滑趨勢(shì)，但是房地產(chǎn)作為長期以來國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)，一些前端的諸如房地產(chǎn)銷售回暖以及房地產(chǎn)投資增速降幅收窄等數(shù)據(jù)，短期內(nèi)其對(duì)市場(chǎng)信心提振作用將大于現(xiàn)實(shí)意義；

重啟“棚改”貨幣化安置（增量政策），對(duì)35大中城市新增實(shí)施100萬套城中村改造和危舊房改造，這一政策或?qū)⒋碳そㄖI(yè)用管需求有望在下半年企穩(wěn)；

2024年地下管網(wǎng)新增與更新或能帶動(dòng)鋼管需求量約為259.49-285.62萬噸，同比增長超過30%。2025年鋼結(jié)構(gòu)及地下管網(wǎng)更新改造將繼續(xù)發(fā)力，提振鋼管需求增量。

六、總結(jié)

從焊管貿(mào)易商成交量、管廠出貨量以及五大鋼材品種表需來看，目前焊管品種乃至鋼材市場(chǎng)的需求與去年同期相比并無十分差勁的表現(xiàn)。不過筆者所述數(shù)據(jù)及觀點(diǎn)并非把需求因素當(dāng)作利多條件來對(duì)待，只是前期過于悲觀的預(yù)期需要加以修正。在目前被動(dòng)去庫周期下需求因素顯然不能作為推漲價(jià)格的大手，不過短期供需格局處于弱平衡，弱平衡便矛盾不尖銳。

重要會(huì)議臨近，但市場(chǎng)的期待值普遍偏低，供需基本面與宏觀政策均偏弱的情況下，價(jià)格的拉漲或許便要依靠上游成本的抬升。不過短期內(nèi)鐵水復(fù)產(chǎn)速度偏慢或使原燃料價(jià)格有向下的壓力，但在鐵水回升的大方向以及隨著需求的進(jìn)一步修復(fù)，那么價(jià)格可能會(huì)在3月下旬迎來成本推動(dòng)下的有限上漲。

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