同力股份：寬體自卸車龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)！一帶一路市場(chǎng)空間廣闊助力未來成長(zhǎng)

近日，國(guó)內(nèi)寬體自卸車龍頭陜西同力重工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“同力股份”、“公司”）披露了2023年年度報(bào)告。

2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.60億元，同比增長(zhǎng)12.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.15億元，同比增長(zhǎng)31.87%。2023年公司加權(quán)平均ROE高達(dá)27.82%，較2022年提升3.22pct。

01

寬體自卸車、配件與維修業(yè)務(wù)全面增長(zhǎng)

海外市場(chǎng)拓展順利

公司成立于2005年，是集產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及售后保障服務(wù)、總包服務(wù)為一體的工程機(jī)械制造商，主要產(chǎn)品為各類礦山開采及大型工程物料運(yùn)輸所需的非公路寬體自卸車、非公路礦用自卸車以及井巷開采所需的坑道車等。

經(jīng)過近20年的不斷研發(fā)、深入一線調(diào)研工況，公司產(chǎn)品在適應(yīng)性、可靠性和性價(jià)比方面獲得良好的市場(chǎng)口碑，得到用戶的一致好評(píng)。公司產(chǎn)品市占率一直保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，寬體自卸車市占率在40%左右。

圖表：同力股份主要非公路寬體自卸車產(chǎn)品

資料來源：公司公開發(fā)行說明書

目前，公司主要產(chǎn)品為 TL87、TL88、TL89 等系列非公路寬體自卸車，同時(shí)還生產(chǎn)TLD 系列非公路礦用自卸車、TLK 系列坑道車、TLS 系列非公路灑水車、TLQ 系列橋梁運(yùn)輸車等工程機(jī)械產(chǎn)品。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于露天煤礦、鐵礦、有色金屬礦、水泥建材等礦山及水利水電等各類大型工程工地。

2023年，公司在堅(jiān)持“大型化、智能化、新能源”方向引導(dǎo)下， 國(guó)內(nèi)首款雙橋驅(qū)動(dòng)的“剛性卡車”（非公路礦用自卸車）TLD125 研發(fā)取得成功，目前已經(jīng)開始批量銷售，市場(chǎng)反響良好。并且，除傳統(tǒng)的燃油車型以外，公司還推出了純電驅(qū)動(dòng)、混合驅(qū)動(dòng)、氫燃料、甲醇燃料等新能源車型以及智能駕駛的線控底盤。在非公路寬體車領(lǐng)域，引領(lǐng)著行業(yè)發(fā)展的方向。

2023年，非公路自卸車細(xì)分行業(yè)相較于2022年小幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較為平穩(wěn)，海外市場(chǎng)尚處前期開發(fā)階段，預(yù)計(jì)未來幾年將繼續(xù)保持平穩(wěn)較高增長(zhǎng)。在這一行業(yè)趨勢(shì)下，公司2023年非公路寬體自卸車實(shí)現(xiàn)收入54.47億元，較2022年同比增長(zhǎng)10.91%，收入占比92.95%。

除此之外，2023年公司配件銷售與維修服務(wù)均較2022年大幅增長(zhǎng)，其中配件銷售收入2.36億元，同比增長(zhǎng)56.88%。主要原因是隨著近幾年銷售的增長(zhǎng)，服務(wù)商對(duì)三包期內(nèi)和三包期外、客戶對(duì)三包期外維修和保養(yǎng)配件的需求隨之增長(zhǎng)。2023 年度公司維修服務(wù)收入5,301.28 萬元，同比增長(zhǎng)141.42%。主要原因是隨著近幾年銷售穩(wěn)步提升，公司加大對(duì)車輛三包期外服務(wù)能力建設(shè)，為用戶提供更加全面的整體服務(wù)方案。

圖表：同力股份近三年收入結(jié)構(gòu)

公司國(guó)際化戰(zhàn)略快速推進(jìn)，海外市場(chǎng)持續(xù)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。2023年，公司產(chǎn)品海外收入9.81億元，占比16.74%，較2022年增長(zhǎng)68.52%，三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)139.35%。

當(dāng)前，公司產(chǎn)品銷售覆蓋了國(guó)內(nèi)全部省份，同時(shí)海外市場(chǎng)已拓展出口至巴基斯坦、印度尼西亞、馬來西亞、蒙古、塔吉克斯坦、印度、剛果（金）等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，隨著國(guó)際化戰(zhàn)略的快速推進(jìn)，未來還會(huì)有更多的國(guó)家和地區(qū)布局銷售及服務(wù)保障體系。2023 年10 月公司在西坡生產(chǎn)基地成功召開了國(guó)際代理商大會(huì)，國(guó)外眾多代理商云集公司，商討了未來幾年的海外銷售的發(fā)展戰(zhàn)略，為公司海外市場(chǎng)的快速發(fā)展加快了步伐。為布局全球市場(chǎng)，公司于2023 年成立新加坡子公司，為進(jìn)一步開拓海外市場(chǎng)提供了有力的支撐。

綜上，在國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)同步發(fā)力之下，公司2023年?duì)I業(yè)收入合計(jì)58.60億元，同比增長(zhǎng)12.67%，公司營(yíng)業(yè)收入自2018 年20.04億元增長(zhǎng)至2023 年58.60 億元，5年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)24%。

02

產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)步提升

凈利潤(rùn)5年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)32%

公司始終圍繞“大型化、智能化、新能源”方向進(jìn)行戰(zhàn)略布局，不斷推出大型化、新能源等新產(chǎn)品，使得公司業(yè)務(wù)盈利能力逐年提升。

2023年，公司綜合毛利率水平22.74%，較2022年提升3.5pct，較2021年提升4.5pct。具體到產(chǎn)品，最核心業(yè)務(wù)寬體自卸車毛利率22.07%，較2022年提升了3.47%；配件銷售及維持服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率水平較2022年均有提升。按區(qū)域劃分，公司海外業(yè)務(wù)毛利率水平明顯更優(yōu)，2023年海外業(yè)務(wù)毛利率32.99%，較國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率20.68%高出12.31pct。未來隨著公司繼續(xù)拓展海外市場(chǎng)，有望帶動(dòng)公司毛利率進(jìn)一步提升。

圖表：同力股份按產(chǎn)品、按區(qū)域毛利率表現(xiàn)（%）

資料來源：公司年度報(bào)告

費(fèi)用管控方面，公司2023年期間費(fèi)用率較2022年有提升，尤其銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率提升明顯。

公司2023年銷售費(fèi)用3.35億元，同比增長(zhǎng)41.50%，主要原因在于銷售費(fèi)用當(dāng)中三包費(fèi)等大幅增長(zhǎng)，以及2023年度新增的銷售人員股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用所致。公司2023年研發(fā)費(fèi)用超1億元，同比大幅增長(zhǎng)54.20%，主要是公司2023年面向大型化、新能源研發(fā)的TLD125 車型和TLD135 車型以及TL89 系列產(chǎn)品，從而在研發(fā)材料、研發(fā)人工等方面都有較大的投入和授予部分研發(fā)人員股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致研發(fā)人員薪酬增加所致。公司近幾年研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，不斷創(chuàng)新高，為公司保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)能力提供了有力保障。

圖表：同力股份近三年期間費(fèi)用率情況

資料來源：公司年度報(bào)告

在收入增長(zhǎng)，毛利率、期間費(fèi)用率提升，資產(chǎn)減值損失增加（計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備），其他收益增加（稅收優(yōu)惠）等重要指標(biāo)影響之下，公司2023年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.15億元，較2022年增長(zhǎng)31.82%；凈利率水平10.59%，較2022年提升1.58pct。

拉長(zhǎng)周期看，公司長(zhǎng)期利潤(rùn)表現(xiàn)同樣優(yōu)秀，公司過去5年凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)32%。并且，得益于公司優(yōu)秀的利潤(rùn)表現(xiàn)、運(yùn)營(yíng)效率以及對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的合理控制，公司近幾年加權(quán)平均ROE一直維持在較高水平。2023年公司加權(quán)平均ROE水平高達(dá)27.82%，較2022年提升3.22pct。

03

研發(fā)創(chuàng)新能力突出，研發(fā)成果顯著

產(chǎn)能爬坡逐漸帶來規(guī)模效應(yīng)

非公路寬體自卸車是工程機(jī)械行業(yè)新興產(chǎn)品，結(jié)合了重卡和工程機(jī)械技術(shù)基礎(chǔ)，創(chuàng)立了全新技術(shù)路線，存在較高的設(shè)計(jì)技術(shù)門檻，涉及到對(duì)特定工況條件需求、與之相適應(yīng)的產(chǎn)品性能及技術(shù)方案的準(zhǔn)確把握。

公司作為行業(yè)主要標(biāo)準(zhǔn)的組織起草者，形成了獨(dú)有的核心技術(shù)體系，且研發(fā)成果較為豐富，研發(fā)產(chǎn)品創(chuàng)造了多個(gè)行業(yè)第一

公司2004 年原創(chuàng)開發(fā)了行業(yè)第一臺(tái)非公路寬體自卸車TL3400，2014 年研發(fā)出行業(yè)內(nèi)第一臺(tái)純電動(dòng)非公路寬體自卸車；2017 年研發(fā)出行業(yè)內(nèi)第一臺(tái)線控寬體自卸車，開啟了寬體車行業(yè)無人駕駛技術(shù)的研發(fā)與制造；2021 年推出行業(yè)內(nèi)第一臺(tái)氫燃料增程式非公路寬體自卸車，為行業(yè)綠色低碳和高質(zhì)量發(fā)展提供了科技支撐；2022 年下線行業(yè)內(nèi)第一臺(tái)甲醇混動(dòng)非公路寬體自卸車，拓展了新能源產(chǎn)品型譜。專利成果方面，截至2023 年末，公司擁有122 項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利17 項(xiàng)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出。

產(chǎn)能方面，公司于2021 年公開發(fā)行募集資金建設(shè)非公路自卸車及全路面礦用車制造基地建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后公司非公路自卸車年產(chǎn)量可達(dá)6000 臺(tái)，礦用車500 臺(tái)。從2022 年5 月開始，6000 臺(tái)非公路自卸車生產(chǎn)線投入試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能在2023-2024 年會(huì)爬坡，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。

公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與逐漸提升的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，是公司未來穩(wěn)健發(fā)展的有力保障。

04

國(guó)內(nèi)露天煤礦開采量增加提升運(yùn)力需求

海外一帶一路市場(chǎng)空間廣闊

展望未來，公司將繼續(xù)專注于非公路寬體自卸車新產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，全面推進(jìn)非公路礦用自卸車的研發(fā)，提升客戶的滿意度，積極拓展海外市場(chǎng)，提高品牌國(guó)家影響力，提升國(guó)際市場(chǎng)占有率，繼續(xù)引領(lǐng)該細(xì)分行業(yè)的發(fā)展，為全球用戶提供更加專業(yè)更加優(yōu)質(zhì)地整體工程運(yùn)輸解決方案。

從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，公司未來的發(fā)展將受益于國(guó)內(nèi)露天煤礦開采量增加帶來的運(yùn)力需求提升，以及公司對(duì)于海外市場(chǎng)的開拓。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)于2023 年10 月印發(fā)《露天煤礦高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見》，要“積極推進(jìn)露天煤礦建設(shè)，到“十四五”末產(chǎn)量占全國(guó)煤炭總產(chǎn)量25%以上，到“十五五”末產(chǎn)量占全國(guó)煤炭總產(chǎn)量30%以上”。目前來看，國(guó)內(nèi)露天煤礦滲透率在23%左右，離政策目標(biāo)還有較大提升的空間。

隨著露天煤礦開采量的增加，運(yùn)力總需求量也會(huì)持續(xù)提高，根據(jù)券商的測(cè)算，如果2030 年露天煤礦滲透率提升到31.5%、國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量平均每年增長(zhǎng)1%，那么預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)2023-2028 年運(yùn)力實(shí)際需求量年復(fù)合增速將達(dá)6.2%。運(yùn)力需求的提升，對(duì)于寬體自卸車市場(chǎng)空間的拉動(dòng)作用顯而易見，公司作為行業(yè)龍頭，將充分享受行業(yè)增長(zhǎng)的紅利。

海外市場(chǎng)，根據(jù)《BP 世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》等數(shù)據(jù)測(cè)算，俄羅斯、蒙古、哈薩克斯坦、印尼等一帶一路國(guó)家2022 年目標(biāo)市場(chǎng)露天煤礦產(chǎn)量超11億噸，這些地區(qū)露天煤礦滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平趨于穩(wěn)定，未來露天煤礦產(chǎn)量將平穩(wěn)提升。

在國(guó)家的大力倡導(dǎo)下，中國(guó)與周邊以及世界上很多國(guó)家達(dá)成了“一帶一路”合作共識(shí)，這帶動(dòng)了相關(guān)行業(yè)“走出去”的發(fā)展思維轉(zhuǎn)變，也是企業(yè)發(fā)展迎來重大的機(jī)遇。近年來，公司海外銷售部的業(yè)績(jī)逐年提升，也證明了海外市場(chǎng)的需求在不斷的釋放，未來海外市場(chǎng)的空間仍然十分廣闊。

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來源： 全景財(cái)經(jīng)

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